Выносливость американской экономики можно сравнить с легендарной живучестью Григория Распутина. Как и в свое время одиозного российского деятеля, экономику Штатов периодически пытаются похоронить, но все никак не получается. Первого августа рейтинговое агентство Fitch понизило долгосрочный кредитный рейтинг США с AAA до AA+. Ключевой причиной этого решения стало то, что недавнее соглашение между демократами и республиканцами по потолку госдолга позволило избежать технического дефолта, но окончательное и сущностное решение этой проблемы было отложено на следующий год.
По предварительным расчетам бюджетного управления Конгресса, за счет принятого билля удастся сократить расходы бюджета на $1,5 трлн с 2024-го по 2034 год, а проценты по государственному долгу уменьшатся на $188 млрд. В то же время доля затрат на обслуживание долга от общих бюджетных расходов в 2026-м вырастет до 12% против 8% в 2019-м, то есть из более чем $7 трлн издержек госказны на эти цели будет направлено $750 млрд.
Продолжающийся рост соотношения долг/ВВП вкупе с удорожанием обслуживания заимствований и высоким бюджетным дефицитом (около 5%) усиливают риски для финансовой устойчивости США. Но, прежде чем делать апокалиптические выводы, стоит вспомнить, что инфляция прекрасно справляется с большими объемами долга, который со временем обесценивается. Если ставки ФРС снова вернутся к околонулевым отметкам, прогноз расходов по процентам уменьшится чуть ли не вдвое.
Несмотря на сенсационность самого по себе снижения кредитного рейтинга США, аналитики Freedom Finance Global ожидают, что последствия этого события и для фондового, и для облигационных рынков будут ограниченными и краткосрочными. Сезонный фактор (для августа характерна слабая биржевая динамика) вкупе с сопутствующими новостями о снижении Moody's рейтингов 21 банка может вызвать коррекцию до 5% в течение трех-четырех недель. Но такое снижение от локальных максимумов не является чем-то экстраординарным с учетом доходности индекса с начала года.
На рынке гособлигаций наблюдается рост цен из-за локальных страхов и усиления настроений risk-off. В сегменте высокодоходных облигаций, напротив, повышаются доходности. Более заметных движений на рынке не ожидаем, ведь Fitch еще в мае текущего года поместило рейтинг США в лист «на пересмотр». Кроме того, участники рынка очень хорошо знакомы с текущими долговыми проблемами США.
Для тех, кто любит сравнивать исторические события, важно отметить, что в 2011-м снижение кредитного рейтинга США вызвало на рынках шок и вкупе с долговыми проблемами еврозоны усилило неопределенность. Сейчас ситуация иная. Так что, перефразируя известные слова Марка Твена, слухи о грозящей экономике США смерти вновь оказались преувеличенными. «Медведи», рассчитывающие на серьезный разворот на рынке на фоне плохих новостей, скорее всего, повременят с формированием позиций в ближайшие 12 месяцев.