Японский долговой рынок в последние полтора года переживает турбулентные времена. Причина кроется в действиях ФРС США и ЕЦБ, которые повышают процентные ставки. Это делает японские гособлигации (JGB) менее привлекательным активом по сравнению с долларовыми и евробондами.
Инвесторы активно избавляются от JGB, что ведёт к росту их доходности и резкому укреплению иены. Чтобы не допустить коллапса рынка, Банк Японии вынужден скупать облигации, одновременно закачивая в экономику ликвидность. Это ослабляет национальную валюту.
На данный момент более 50% госдолга Японии находится на балансе центробанка, к концу 2023 года эта доля может достичь 60%.
Яркий пример случился 20 декабря 2022 года, когда регулятор немного ослабил контроль кривой доходности. Предел по 10-летним бондам был повышен до 0,5%. Для сравнения, в США ставка по аналогичным бумагам превышала 3%.
Инвесторы тут же начали массово сбрасывать JGB. Их доходность взлетела до 0,43% (максимум с 2015 года), фондовые индексы обвалились на 3%. Чтобы стабилизировать ситуацию, Банк Японии выкупал бонды в течение нескольких дней.
Еще один случай произошёл 26 июля 2023 года, когда ФРС подняла ставку на 0,25%. Доходность по 10-летним Treasuries выросла до 4,2%, а на следующий день по JGB - с 0,4% до 0,65%. Иена резко укрепилась.
Чтобы остановить падение рынка, Банк Японии в последующие дни скупал облигации. На этой волне USDJPY росла 3 дня подряд и прибавила 6 иен, достигнув 143,80.
Таким образом, действия Банка Японии по скупке собственных бондов создают возможность заработать на ослаблении иены на предсказуемом временном интервале.
Аналитик НФБИ: Михаил Соколов