С введением плавающего валютного курса в 2014 году валютный курс формируется на основе спроса и предложения, не таргетируются, не управляется в рамках коридора.
Что это значит? Это значит что есть группа физических и юридических лиц, публично-правовых образований, которым нужна иностранная валюта и те, кому нужны российская валюта. Разделим их на А и Б соотвественно.
А и Б подают напрямую или через посредников заявки на покупку иностранной валюты и рублей соответственно. Если потребность в иностранной валюте А больше, чем потребность в рублях у Б (в денежном выражении), то для удовлетворения спроса на иностранную валюту курс рубля к другим валютам будет слабеть, до момента достижения баланса спроса и предложения. То есть, оптимизируя информацию под сегодняшние реалии, курс доллара к рублю в таком случае будет стремиться к 100 и выше. Если потребность Б больше, чем А – наоборот.
Но не так уж все и «рыночно», как бы этого хотелось, но для этого были свои основания. Чтобы полностью разобраться в сложившейся ситуации необходимо начать немного издалека.
Начиная с февраля 2022 года предложение (заявки на продажу рублей) резко увеличилось из-за оттока населения из России, распродажи российских активов и последующей необходимости конвертации полученных с этих продаж рублей в иностранную валюту. Вы прекрасно помните как «обвалился» российский финансовой рынок и курс национальной валюты в феврале – марте, но как же ответили уполномоченные органы власти и регулятор?
Уже 28 февраля 2022 года был подписан Указ о применении специальных экономических мер в связи с недружественными действиями США и примкнувших к ним иностранных государств и международных организаций, который, в том числе, подразумевал продажу экспортерами 80% от объема валютной выручки, что в одновременных условиях снижения объема импорта, увеличения стоимости энергоносителей и переориентации рынков их сбыта обеспечило постоянный высокий спрос на российскую валюту, что поспособствовало ее постепенно укреплению до 50-60 рублей за доллар США.
Одновременно с этим Банк России в марте 2022 года ввел в действие лимит на снятие наличной иностранной валюты. Из иностранных валют снять можно только доллары и евро. Лимит — 10 000 $ или эквивалент в евро, но не больше той суммы, которая у вас была на валютных счетах к 9 марта 2022 года. Снять доллары или евро в России можно с любого валютного, но не рублевого счета. Изначально меру вводили на полгода до 9 сентября 2022 года, после этого уже дважды успели продлить и на текущий момент лимит действует до 9 сентября 2023 года, но, есть предположение, что его снова придется продлить. Эта мера нужна была, в первую очередь, не для поддержания валютного курса, а для сохранения иностранной валюты в кредитных организациях.
Кроме этого было принято еще множество других локальных мер, направленных на преодоление тех или иных ограничений, связанных с выплатой дивидендов, проведением платежей, замещением торговых логистических цепочек, «параллельным» импортом и так далее. Но в контексте валютного курса наибольшее значение имеют именно две обозначенные меры.
Что же мы имеем на лето 2022 года? За несколько месяцев валютный курс «вырос» на рекордное в процентном соотношении количество пунктов с 2014 года, а, в последствии, «снизился» на рекордное в процентном соотношении количество пунктов в истории Российской Федерации.
С декабря 2022 года валютный курс начал медленно, но верно рости до значений, который мы наблюдаем с вами сегодня.
Если на 01.12.2022 курс доллара США, публикуемый Банком России, составил 60,8803, то на 01.03.2023 – 74,8932, а на 01.08.2023 – 91,5923. Какая-либо заметная коррекция наблюдалась только в январе и в мае, но устойчивый тренд на рост валютного курса при этом сохранялся
Остается разобраться в причинах такого существенного ослабления национальной валюты. В глазах населения Банк России и Минфин России буднично выступили «козлами отпущения» – главными виновниками «падения» рубля.
Не хочется повторяться, но все-таки необходимо лишний раз отметить, что у нас в стране давно действует «плавающий» валютный курс, его значения, темпы роста или коридоры изменения не устанавливаются административным путем и не таргетируются регулятором. При высоком валютном курсе, в текущей ситуации увеличивающем доходы бюджетов бюджетной системы, Минфину России, конечно же, проще исполнять расходную часть бюджета, не прибегая к использованию незапланированных источников финансирования дефицита бюджета, но так или иначе регулирование валютного курса не является задачей Министерства финансов Российской Федерации. Минфин может участвовать в косвенных мерах, к примеру, в разработке изменений в механизмы валютного контроля. Но даже такого вмешательства требуют исключительные ситуации.
Истинная причина роста валютного курса раскрывается при рассмотрении счета текущий операций. Рассмотрим динамику трех общих показателей с I квартала 2022 года по I квартал 2023 года: Счет текущих операций, Экспорт товаров, услуг, полученные первичные и вторичные доходы, Импорт товаров, услуг, выплаченные первичные и вторичные доходы.
В I и II кварталах 2022 года показатель счета текущих операций составил 70 929 и 76 678 млн. долларов США. Это означает, что объем экспорта превысил объем импорта на указанные значения. Таких высоких значений не было за всю историю доступной статистики (с 1994 года). В совокупности с регуляторными мерами, которые были описаны во второй части (ссылка в начале), спрос на рубль сильно превышал ограниченное предложение, что привело к его серьезному укреплению.
Теперь сравним соотношение приведенных показателей в соответствующем порядке в I квартале 2023 года и I квартале 2022 года: 20,85%; 68,94% и 99,94%. Одновременное влияние санкционных ограничений и снижения цен на энергоносители привело к резкому снижению экспорта еще в декабре 2022 года при практически сохранившемся (без поправки на изменение курса) на том же уровне импорте, что не позволяет внешней торговле оказывать «поддержку» курсу рубля.
Сама ситуация на самом деле, если не учитывать другие данные, парадоксальна. Потому что положительный показатель счета текущих операций должен, как минимум, поддерживать валютный курс на имеющемся уровне, а не приравнивать рубль к центу. В июле, кстати, это не отражено в приведенной нами статистике, счет текущих операций перешел в отрицательную зону, что, в том числе, могло выступить дополнительным триггером для ужесточения политики Банка России.
Ситуацию усугубляют нереструктирированные валютные обязательства.
Обязательства формируются в иностранной валюте, внешний долг практически целиком и полностью концентрируется в валютах недружественных стран, а не в юанях или тенге и уж тем более не рублях, хотя были попытки такой конвертации. Отток по финансовому счету также идет преимущественно в иностранной валюте. Такая ситуация при нулевом или околонулевом счете текущих операций оказывает дополнительное давление на рубль, поэтому реструктуризация обязательств необходима, но практически невозможна в текущей ситуации. Для реструктуризации нужны партнерские открытые отношения с эмитентами «недружественных» валют и здоровый инвестиционный климат, но если эти условия, на данный момент кажущиеся фантастическими, будут выполнены, то такой ли проблемой будет валютный курс и какой он собственно будет нужен?
#Банк_России #Ключевая_ставка #Банк #Ставка #Недвижимость #Недвигатель #Экономика #Финансы #Ипотека #Квартира #Рубль #Девальвация #Доллар