Добрый вечер, коллеги-инвесторы.
Вот сегодня день так день на фондовом рынке. Вообще ни разу не скучный.
Новость дня - это конечно завтрашнее внеочередное заседание ЦБ по ключевой ставке. Во первых это не слабо обвалило наш рынок акций. Во вторых это неслабо обвалило наш рынок облигаций (за исключением тех, что привязаны к ключевой ставке и не имеющие полугодового лага, но об этом ниже).
Ну не день, а прямо прелесть. Портфель до заявления ЦБ плюсовал за день +30 000 руб, а после уже на вечерней сессии падает на -25 000 руб. Неплохой разброс? А опыт какой идет в мою копилочку. Просто не передать.
Еще на прошлой неделе я парковал кэш в облигации, привязанные к RUONIA. Не буду сейчас раскатывать тему RUONIA - если в кратце, то она практически всегда равна ставке рефинансирования ЦБ. Грубо все облигации, привязанные к RUONIA можно поделить на 3 типа.
- "Старенькие" ОФЗ серии 29***, с выплатой купонов 2 раза в год и премией в 1-1,5% к ставке RUONIA, но имеющие "лаг" в расчете величины купона примерно в 6 месяцев.
- "Новые" ОФЗ серии 29***, с ежеквартальной выплатой купонов, без премии к ставке RUONIA, но без полугодового "лага" в расчете размера купона. Т.е. завтра ЦБ поднял ставку, а купоны через пару недель пришли уже с учетом этого повышения.
- Корпоративные облигации. В расчете купонов у них нет "лага". Они имеют разную частоту выплаты купонов (вплоть до 1 раза в месяц) и практически все они имеют премию к ставке RUONIA. Ну и не бывает все так вкусно в одном месте. Естественно они несут в себе бОльшие риски, нежели ОФЗ.
И сегодня я имел уникальный шанс увидеть их поведение при поднятии ставки (пока только предположительно). А точнее на новости о повышении ставки, которую никто в августе и не ждал.
Ну и результат предсказуем оказался (я в целом не сильно тупой и могу посмотреть эту информацию в истории котировок прошлых лет)
ОФЗ с "лагом" в полгода сегодня просели на 0,5-0,6%. Это меньше, чем облигации с постоянным купоном. Но все же просадка есть.
ОФЗ без "лага" в расчетах купонных выплат и корпоративные облигации привязанные к RUONIA стоят на месте как приколоченные. Ключевая ставка НЕ ЗАЛОЖЕНА в их номинал. Она заложена без "лагов" в их купоны. Надо сказать, что ОФЗ с "лагом" в полгода тоже восстановят стоимость своего номинала через полгода (если ставку дальше не будут поднимать еще). Если же в сентябре ЦБ поднимет ставку еще раз, то время восстановления таких облигаций начнет капать заново.
Вот котировочки за сегодняшний день:
Первая - обычная ОФЗ с постоянным купоном:
Теряет 1,15% за один день. Это только на новостях о возможном поднятии ставки. Если завтра ЦБ воткнет ставку процентов 15%, то эти бумаги полетят просто на дно. (где кстати действительно долгосрочные инвесторы смогут ими закупиться и неплохо заработать в будущем)
Вторая - ОФЗ, привязанная к ставке, но с "лагом" в полгода при расчете купонов:
Показывает волатильность в разы меньше облигаций с постоянным купоном. При этом мы твердо знаем, что далее при неизменной ставке её цена будет постепенно возвращаться к исходным позициям в ближайшие 6 месяцев. Т.е. резко выйти из нее в кэш можно либо с некоторым небольшим дисконтом, либо через полгода без дисконта. Ну и её несомненный плюс - она дает доходность на примерно 1,5% нежели ОФЗ 29*** серии без лага в расчетах.
Ну и собственно облигации, привязанные к ставке без задержек в расчете купона:
Практически ноль влияния. Конкретно эта облигация РосСельхозБанка привязана к RUONIA, не имеет задержек в расчете купона ( уже следующий будет с учетом новой ставки) и выплачивает купоны каждый месяц.
И тут опять прослеживается правило рынка доходность/риск.
Облигации с постоянным купоном дают нам наибольшую доходность, но "выскочить" из них в кэш в случае сегодняшних событий без дисконта не получится.
Облигации с привязкой к ставке и "лагом" в полгода значительно менее волатильны, но имеют меньшую доходность и выйти из них мгновенно в кэш придется с некоторым дисконтом.
Ну и наконец облигации с привязкой к ставке без задержек в расчете купонов вообще не подвержены волатильности и вы можете в любой момент продать их по исходной цене, но они при этом естественно имеют самую низкую доходность.
Я сегодня отменил свои заявки в участии в первичном размещении облигаций с постоянным купоном компаний Selectel и Интерлизинг.
Вот и вся биржевая математика. Решать только вам, и вот тут главное не забывать про диверсификацию.
Паркуйте кэш в соответствии со своим риск-профилем.
В статье нет инвестиционных рекомендаций. Ваш портфель - Ваши риски.