Ростелеком (#RTKM) это ведущий оператор цифровых решений России, охватывающий все категории рынка и соединяющий миллионы домов, а также частные и государственные учреждения.
RTKM доминирует в сфере предоставления услуг высокоскоростного интернет-доступа и коммерческого телевидения. Более 11,3 млн клиентов пользуются ее интернет-услугами на основе оптоволоконных технологий, а аудитория платного телевидения составляет 11,2 млн зрителей. При этом, в сегменте мобильной связи компания обслуживает 48 млн абонентов.
За последние 5 лет акции компании выросли на +9,12% при средней ежегодной дивидендной доходности 4,31%. Индекс Мосбиржи за тот же период вырос на +36,81%. Что говорит нам о более слабом росте по отношению к рынку.
Положение в отрасли
Российский рынок информационных и телекоммуникационных технологий (ИКТ) в 2022 году вырос на 8,4% до 5,4 трлн рублей. Основным драйвером роста выступила отрасль информационных технологий, увеличившись за период на 22%. Индустрия телекома за год выросла только на 4%. На выручку IT компаний приходится порядка 60% выручки всего рынка, остальные 40% приходятся на телеком. Это говорит нам о том, что при покупке акций телекома в России мы имеем дело с медленно растущим рынком.
В настоящее время мобильные коммуникации становятся ключевым элементом роста "Ростелекома" в направлении B2C. Приобретение Tele2 позволило увеличить абонентскую базу мобильных услуг "Ростелекома" до 52,4 млн пользователей к концу 2021 года, что соответствует 21% общего рынка.
Таким образом, "Ростелеком" занимает третью позицию среди крупнейших российских мобильных операторов, уступая "МТС" (с 31% рынка) и "МегаФону" (с долей 29%). В свою очередь, "ВымпелКом" с 19% рыночной долей опустился на четвертую строчку.
Рассмотрим динамику отраслевого индекса телекоммуникаций на Мосбирже. За последние 5 лет акции телекома выросли на +12,76%, в то время как индекс показывает рост +35,62%. Из чего можно сделать вывод, что акции телекома смотрятся в целом «медленнее» широкого рынка.
Фундаментальный анализ
Динамика выручки и прибыли
По итогам первых двух кварталов, выручка компании растет до 324,53 млрд что соответствует темпу роста 14%. Темп роста за аналогичный период в 2022 году только 4,81%, что говорит нам о ускорении роста продаж RTKM.
Маржинальность по чистой прибыли в 2023 году чуть-чуть подросла и составила 8,26%, против значения 8,03% годом ранее. Что говорит нам о улучшении эффективности бизнеса.
Анализ мультипликаторов
Сравним показатели RTKM с основными конкурентами. Как видно из таблицы ниже наша компания растет быстрее других. С точки зрения EBITDA маржинальности Ростелеком практически идентичен Таттелекому, а вот МТС значительно уступает.
Соотношение обязательств к активам показывают что у RTKM средняя, приемлемый уровень долга. Чего нельзя сказать об МТС.
Рентабельность к активам на уровне 4,86% что неплохо для крупного телекома. Ошеломительные 16,67% Тателекома можно отнести к тому что у компании по большей части локальный рынок Татарстана.
Консенсус оценки показывают что наибольший потенциал роста сейчас у МТС, однако у компании все еще большие проблемы с размером долга. А вот Ростелеком с его темпами роста выручки смотрится куда интереснее, чем локальный бизнес Таттелекома.
Дивиденды
Средняя дивидендная доходность (Dividend Yield) за последние 5 лет составляет 6,6%. Последняя выплата состоялась 19 июля 2023 года и показала доходность 6,85%.
Прогноз дивидендов на следующие 12 месяцев предполагает доходность 7,78% к текущим ценам.
Прогноз по акциям
Котировки Ростелеком сейчас торгуются на вполне справедливых уровнях, поэтому если брать их сейчас в портфель взрывного роста ожидать не стоит. Однако, компания сейчас растет быстрее всех своих основных конкурентов и продолжает увеличивать размер дивидендов, что выглядит привлекательным для долгосрочных инвесторов.
По нашим ожиданиям, при сохранении текущих темпов роста акции RTKM могут поднятся в стоимости на 17% в течении 12 месяцев.
Для демонстрации потенциала роста Ростелекома, который сегодня все больше выходит на рынок создания программного обеспечения, можно отметить рост выручки конкурентов которые занимаются импортозамещением некоторых сферах ИТ-индустрии:
- Создатель программного комплекса "МойОфис"" увеличила выручку в 4 раза в 2022 году.
- Компания Postgres Professional разработчик СУБД (системы управления баз данных) повысила доход в 3,3 раза.
- Компания по кибербезопасности ПАО "Группа Позитив" увеличила выручки в два раза за 2022 год.
*Аналитический обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. При выборе активов для своих инвестиционных портфелей мы рекомендуем опираться на срок своих инвестиционный целей и личную терпимость к рискам.
