В июле Китай погрузился в дефляцию. Впервые с ноября 2020 года упали не только отпускные цены производителей, но и розничные.
Как сообщило в среду Национальное бюро статистики КНР, индекс потребительских цен в прошлом месяце снизился (впервые с февраля 2021-го) на 0,3% по сравнению с предыдущим годом. Экономисты, опрошенные Bloomberg, прогнозировали снижение цен на 0,4%.
Цены производителей падают уже десять месяцев подряд, сократившись в июле на 4,4% по сравнению с прошлым годом. И это немного хуже, чем ожидалось.
Официальные объяснения
Бюро статистики объяснило снижение потребительских цен высокой базой прошлого года. Но поскольку она постепенно ослабевает, а потребительский спрос в июле продолжал улучшаться, снижение будет временным, предполагают аналитики ведомства.
Представители Народного банка Китая заявили на прошлой неделе, что Китай избежит дефляции во второй половине года, а рост потребительских цен, вероятно, приблизится к 1% к концу года. Официально Пекин установил целевой показатель потребительской инфляции на уровне около 3% в этом году, что выше 2%, зафиксированных в 2022-м.
Независимые оценки
Независимые эксперты настроены куда менее оптимистично. По их наблюдениям, спрос, наоборот, слабеет после краткого всплеска на фоне отмены ковид-ограничений. Добавляет скепсиса длительный спад на рынке недвижимости и падение спроса на экспорт. А все вместе это мешают восстановлению экономики.
Растут опасения, что Китай вступает в эпоху гораздо более медленного экономического роста, сродни периоду «потерянных десятилетий» Японии, когда потребительские цены и зарплата стагнировали на протяжении целого поколения. Впрочем, в месячном выражении индекс потребительских цен вырос на 0,2%, поэтому сравнения с Японией могут быть преждевременными, считают некоторые аналитики.
Главный экономист инвестиционного холдинга Yintech в Гонконге Ся Чун ожидает, что дефляция в Китае продлится от шести до 12 месяцев, сообщает Reuters. Другие аналитики соглашаются с прогнозами официальных китайских ведомств.
«Мы ожидаем, что индекс потребительских цен будет отрицательным только в краткосрочной перспективе, например, в течение одного-двух месяцев», — сказал Bloomberg главный экономист по Большому Китаю и Северной Азии в Standard Chartered Plc. Дин Шуанг.
Эрик Чжу из Bloomberg Economics также полагает, что индекс потребительских цен достиг дна и начинает стабилизироваться, а усиленная политическая поддержка экономики, вероятно, поможет восстановить цены во второй половине года.
В последние недели китайские политики объявили о мерах по увеличению продаж автомобилей и бытовой техники, в то время как некоторые города ослабили ограничения на недвижимость, но некоторые участники рынка говорят, что необходимы более решительные стимулы.
Надежды и опасения
Инвесторы надеются, что дефляция побудит Народный банк Китая добавить больше монетарных стимулов, таких как снижение процентных ставок. Однако регулятор сталкивается с рядом ограничений, которые заставляют его проявлять осторожность: в их числе слабеющий юань и повышенный уровень долга в экономике. Фискальная поддержка также остается умеренной, учитывая финансовые трудности, с которыми сталкиваются многие местные органы власти.
Власти также опасаются, что дополнительная ликвидность просто застрянет в банковской системе, не дойдя до реального сектора экономики. Некоторые компании не хотят расширять производство, поскольку их ожидания относительно прибыли снижаются, и кладут полученные кредиты на депозиты, поясняет газета Economic Daily, связанная с правительством Китая.
Последствия для мира
Дефляция в Китае резко контрастирует с разрушительной инфляцией в большинстве других стран. КНР стал первой за два года экономикой G20, сообщившей о снижении потребительских цен в годовом выражении (в августе 2021-го они упали в Японии).
Падение потребительских цен в Китае — это еще один тревожный сигнал для сырьевых товаров и их производителей. Но для большей части мира в этом есть и хорошая новость: Китай как крупнейшая торговая держава может «поделиться» дефляцией. Китайские экспортные цены в этом году снизились почти на 10% по сравнению с прошлым годом — самое большое падение более чем за десятилетие.
Дефляция в Китае «должна помочь снизить инфляцию в США и Европе», считает главный экономист Standard Chartered по Большому Китаю и Северной Азии Дин Шуанг.
Но не стоит переоценивать эффект. В корзине индекса потребительских цен США преобладают жилье, продукты питания, энергия и медицинское обслуживание, которые относительно мало связаны с импортом из Китая. А на категории, которые в большей степени зависят от китайских поставок, такие, как предметы домашнего обихода и одежда, приходится менее 5%.
Кроме того, в развитых странах «дешевые потребительские товары из Китая уже не пользуются таким благосклонным отношением, как раньше», сказал Bloomberg Пол Кэви из консалтинговой компании East Asia Econ.
Екатерина Трофимова, обозреватель «Ридуса»