Ставка на газ, как и можно ли на нем заработать на рынке США Газ - его перспективы для инвестора, спекулянта и акций компаний из США.
Газ как вторая составляющая Святой Углеводородицы, не пора ли поднять бокалы с игристым насыщенным пузырьками газа?
Играть в газовую игру, а игра эта по некоторым причинам более стремная чем нефть, возможно уже стоит начинать. В целом, сегодня природный газ сталкивается с комбинацией бычьих и медвежьих факторов, но тем это интереснее.
Играть, в данной заметке предлагаю в локации США, т.к. именно США являются мировым лидером по добыче газа.
Для начала бычий тезис
Мировое потребление газа находится в режиме постоянного роста.
Данные свидетельствуют о глобальном потреблении в размере 4000 млрд кубометров. Причём растет везде в мире за исключением «старушки Европы».
Даже когда «электровозы» вытеснят ДВС, а произойдёт это еще не скоро, спрос на природный газ все равно будет расти.
Ветер и солнце — это хорошо, но очень нестабильно, а стабильная генерация все равно будет нужна. Атом понемногу оживает, но на строительство АЭС уходит очень много времени, ну и зелёные глюки в Европе тоже не добавляют оптимизма. Таким образом газ в качестве «переходного топлива» будет нужен еще десятилетия.
Сложность, которая решается
Основная сложность в торговле природным газом, в том, что он газ. Доставить его из точки А в точку Б можно или по трубе, или в сжиженном виде в газовозе.
Труба, которая привязывает продавца к покупателю, как выяснилось штука весьма уязвимая (привет Газпрому), хотя и дает, в теории, низкий ценник.
СПГ дороже т.к требует инфраструктуры для сжижения, отгрузки и регазификации, нодает независимость в торговле. В данный исторический момент все упирается именно в инфраструктуру.
К примеру, инфраструктура СПГ ограничивает возможность США скидывать свой газ в мир, т.к. мощностей хватает всего примерно 13% от объема добычи. Но не все так плохо, EIA прогнозирует экспортные мощности на уровне 20 млрд кубических футов в сутки через несколько лет.
Ожидается, что глобальные мощности по сжижению газа достигнут 800 млн тонн в год в 2028 году:
Остается это все перекинуть покупателю. Плохая новость для тех, кто сейчас вложился в газовозы – их строят бешеными темпами, а это приведет к снижению фрахтовых ставок. Любопытные смотрят что произошло в этом году с контейнеровозами, спойлер – они утонули. Хорошая новость для производителей и потребителей газа – та же самая которая плохая для судовладельцев.
Медвежий тезис
Самая большая проблема. Скважины в Пермском бассейне становиться все более загазованными, сделать с этим ничего нельзя, остается только выгонять на рынок все больше газа, а это очень плохо для цен.
Любопытные идут сюда, ленивые смотрят следующий абзац.
На карте все пермские горизонтальные скважины, окрашенные в соответствии с их недавним газовым фактором (красный цвет означает - высокий). Графики показывают дебит нефти (вверху) и соотношение газ/нефть (внизу) в зависимости от совокупной добычи нефти.
Как видно Пермь стремительно краснеет газифицируясь.
Добавляет веселья такой факт. Практически каждая нефтедобывающая компания в отрасли, от крупных до всякой мелочи, добывает некоторое количество природного газа. Для многих производителей газ является побочным продуктом. Колебания цен на газ, даже большие, не влияют на их денежные потоки так сильно, как на нефть, т.е. цена газа для них не является критичной и идет в «приварок». Таким производителям практически «все равно» по чем продать, продали и ладно.
Хорошая новость, рынок в Перми уже контролируют крупные игроки а они не заинтересованы рушить цены.
И что с этим всем делать?
Зарабатываешь, когда покупаешь
Как известно продать можно любое «барахло» пусть и по цене «ниже рынка».
Поэтому, чтобы заработать, нужно взять хорошую цену. Что по цене?
Природный газ, возможно, достиг дна в апреле чуть ниже $2
Прошлогодний скачек цен, скорее всего, уже не повториться, нет условий.
Но цена в районе 2 доллара не устраивает производителей, им нужно примерно 3-4 бакса.
Сокращение числа буровых установок как раз и свидетельствует - предложение становится нерентабельным при таких ценах.
При низких ценах американские сланцевики не хотят увеличивать добычу.
Цены на фьючерсы на газ дают цену, которая позволит «газовщикам» зарабатывать, те самые 4 бакса.
Таким образом можно предположить, что природный газ продолжит свое восстановление до приемлемых уровней в $3,5-4 за MMBtu. Благодаря балансу добычи, увеличивающемуся потреблению с США (массовый перевод генерации с угля на газ) и растущему экспорту.
Стоит ли прыгать в газ прямо сейчас?
В США спотовые цены на природный газ остаются ниже уровня безубыточности, примерно 3 долл./млн БТЕ, цифра выросла из-за роста затрат на рабочую силу и поставки.
Несмотря на сокращение количества буровых установок газа все еще много, а это давит на цены. Исторически сложилось так, что уровни добычи природного газа отстают от количества буровых на 6-18 месяцев.
Следовательно, можно предположить, что многие акции прогуляются вниз после публикации отчетов о доходах за второй или третий квартал.
Падать газу по цене уже особо и некуда, дно было нащупано в районе 2 баксов, поэтому хуже, чем есть, при условии, что компания «нормальная», уже не станет. Отрицательные цены на нефть научили отрасль здравомыслию.
Хуже то что «нормальные» компании уже пошли в рост, и брать их прямо сейчас возможно нет смысла. Нужен следующий поход на дно.
Также, многие производители смогли увеличить добычу без бурения, задействовав пробуренные, но незавершенные скважины (DUC), о ДЮКах я писал в предыдущей заметке о нефти и нет смысла повторяться. Поскольку запасы этих скважин сократились, количество буровых должно было поддерживаться высоком уровне, чтобы общий объем добычи оставался постоянным. Однако недавнее резкое сокращение количества буровых установок, вероятно, приведет к более быстрому снижению добычи газа и нефти, чем в предыдущие циклы, меньшее количество быстро истощающихся «дырок» дает повод для оптимизма.
Стоит, также, отметить, что все ждут рецессию в производстве, и, следовательно, небольшое снижение спроса на природный газ. Это также побуждает производителей газа сокращать добычу в ожидании потенциального снижения спроса.
Вся эта комбинация факторов дает интересную возможность купить дешево то, что стоит дорого, правда придется подождать некоторое время чтобы получить, за свое ожидание, «нормальную цену».
Несмотря на все риски, к следующему году цена на природный газ, скорее всего, вернется к 3,5 долларам, поскольку производители будут сокращать добычу до тех пор, пока не вернутся к уровню безубыточности. Ну а если случиться что-то неожиданное, холодная зима, жаркое лето, или сбои в поставках, когда ЕС метет все и по любым деньгам, то, возможно, и раньше.
Поэтому стоит составить список «газовщиков» пока их никто не любит, и, возможно, потихоньку заходить по частям собирая позицию. При условии, что не пугают большие красные цифры на мониторе некоторое, возможно довольно продолжительное, время.
На кого стоит смотреть, если хочется купить немного газа.
Стоит смотреть именно на «производителей природного газа» - компании, которые генерируют большую часть своих денежных потоков за счет природного газа, и самый простой выбор купить кого-то из топовых игроков.
Либо углубляться в более подробный анализ.
Выбирать компанию сравнивая P/E дурная идея и может ввести в заблуждение. Производители газа, к сожалению, имеют уникальный профиль производства, хеджирование, кредитное плечо, торговые возможности и т.п.
А еще добыча «газовщиков» — это смесь сухого газа, сжиженного природного газа, нефти и конденсата. Короче все сложно, нефть более простая и понятная игра, но газ если им озадачиться может очень хорошо кормить долгое время после того, как нефть сдаст свои позиции.
Конкретные компании, которые мне нравятся в продолжении и только для тех, кому это нужно.
P.S.
Данный документ не является инвестиционной рекомендацией, он выражает мое личное мнение и предназначен только для информационных целей.
Перед совершением любых действий с описанными акциями / инструментами необходимо провести собственное исследование.
Любые действия, совершенные на основе предоставленной информации, вы выполняете на свой страх и риск.
Удачных инвестиций