Индекс S&P 500 находится в режиме консолидации с начала августа. В течение последних нескольких сессий давление на настроения инвесторов усилилось под влиянием нескольких факторов. В их числе более сильные, чем предполагал прогноз, макроданные (статистика розничных продаж, числа заявок на пособие по безработице), предупреждение Fitch о возможном снижении рейтингов ряда банков, а также более «ястребиный», чем предполагали участники рынка, настрой протоколов июльского заседания ФРС.
Если суммировать, то в условиях отсутствия выраженных позитивных драйверов и при наличии завышенных оценок рыночных инструментов инвесторы придают все большее значение локальным факторам риска. Один из ключевых таких рисков — потенциально более устойчивая инфляции, замедляющаяся не так интенсивно, как прогнозировала ФРС и рассчитывал рынок. В случае такого развития событий Федрезерв может продолжить поднимать ставку и дольше, чем изначально планировалось, удерживать ее на предельном уровне.
Из протокола последнего заседания ФРС можно сделать вывод, что инфляционные риски остаются повышенными. К тому же руководство регулятора ожидает замедления деловой активности ввиду все более жестких монетарных условий. В этой ситуации устойчивость американской экономики выступает проинфляционным фактором, а значит, оказывающиеся лучше прогнозов макроданные могут вызывать негативную реакцию на рынках. Риски дополнительного повышения ставки ФРС скорее выглядят как повод для консолидации фондовых площадок после ралли и превышения оценкой рынка справедливых уровней с начала года: так, форвардный мультипликатор P/E для S&P 500 достиг в конце июля отметки 19,6.
Мы полагаем, что индекс широкого рынка стабилизируется в диапазоне 4320–4360 пунктов, а затем «бычий» тренд по нему возобновится.