Обратим внимание на две облигации компании Тинькофф. Из минусов обращает внимание то, что Тинькофф банк вместе с «Юнистрим», «Солидарность» и Локо-банком 20 июля попал под блокирующие санкции США. До этого против банка работали санкции только со стороны ЕС, а сейчас и со стороны США. Но это не слишком негативная новость. Тинькофф к этому давно шел и готовился.
Две бумаги - это вечные облигации (perpetual bond). Перпетум-1 выпускался объемом $300 млн. и перптум-2 - $600 млн. в 2017 м году, ставка 6%, колл-опцион раз в пять лет.
❗️ Почему они торгуются с дисконтом?
Во-первых, как уже было сказано, из-за блокирующих санкции.
Во-вторых, сначала в 2022 году Тинькофф заплатил только частично в рублях. 15 марта 2023 года Тинькофф не заплатил проценты никому - комментирует аналитик ГК ZERICH Александр Тимофеев.
Компания TCS Finance DAC (эмитент евробондов Тинькофф Банка) сообщила, что 3 марта получила от него уведомление об аннулировании процентов по бессрочному выпуску долларовых евробондов, которые планировалось выплатить 15 марта. Об этом говорится в сообщении компании на бирже Euronext. (Forbes)
❗️ «В июне Тинькофф еще раз никому не заплатил. Более того, проспект эмиссии составлен большими мастерами своего дела. И сформулирована «тысяча и одна» причина, по которой TCS Finance DAC может не платить по своим долгам. И ему за это ничего не будет. А в релизе, который недавно опубликовал Тинькофф, указана свежая формулировка, дескать, они не могут платить в рублях, потому что выплата в рублях будет дискриминировать внешних держателей. То есть, они не платят, чтобы кого-то не обидеть», - иронизирует Александр Тимофеев. - При этом есть уверенность, что выкуп этих бумаг будет практически 100%-й. И вот почему:
❗️ «В августе 2022 года у них уже была отсечка колл-опциона, и они выкупили довольно существенный кусок. Причем выкупали они его по очень хитрой схеме. Сначала выкупали у клиентов из рынка по 70% от номинала, а потом гасили сами же все по 100%. Такой крутой бизнес, - напоминает аналитик ГК ZERICH. - Сейчас крупнейшими держателями обсуждаемых бумаг на две трети выступают Альфа банк и РСХБ. И это первая причина, почему, в общем-то, развязка неминуема».
Согласно указу:
Российские юрлица, имеющие обязательства, связанные с евробондами, должны до 1 января 2024 года обеспечить исполнение обязательств перед держателями, чьи права учитываются российскими депозитариями, путем передачи размещенных облигаций таким инвесторам.
❗️ Эти бумаги полностью попадают под 430-й майский указ об обязательстве замещения. Более того, в феврале в марте на открытых мероприятиях для инвесторов, приуроченных к советам директоров, уже было заявлено, что все документы на замещение готовы. «А, учитывая последнюю блестящую отчетность Тинькоффа, никаких рисков того, что они целиком этот субборд спишут, нет. Потому что единственное условие, при котором это можно списать, это если достаточность капитала, то есть соотношение собственных денег к рискам, упадет ниже 5%. А у них сейчас достаточность выше 10%, и только растет, - рассуждает Александр Тимофеев.
РЕЗЮМЕ
TCS Finance в этом векторе первый и самый мотивированный. Но ровно в этой же ситуации с абсолютно аналогичными выпусками находится МКБ, который уже почти принял подобное решение. Альфа, который просто не хочет идти первым, потому что, в отличие от TCS, не суетится. И ВТБ, и Совкомбанк… Продолжение в нашем телеграм-канале.
Данная статья не является инвестиционной идеей, является лишь личным мнением эксперта, мнение канала может с ним не совпадать.