История развития.
В результате реструктуризации АО «Завод «Экран», крупнейшее за Уралом стеклотарное производство сосредоточено в стекольных комплексах ООО «Сибирское стекло».
Завод «Экран» начал работать в 1954 году – изготавливать электронно-оптические приборы для радиолокации и телевидения. В середине 90-х годов, сохранив направление электронно-оптического приборостроения (сегодня его развивает АО «Экран-оптические системы»), на «Экране» стали производить стеклотару. С 2002 года управление ОАО «Завод «Экран» перешло к РАТМ Холдингу. Уже к середине 2000-х «Экран» закрепился в ТОП-10 стеклотарных заводов страны.
В 2002 году с привлечением зарубежного финансирования производство укомплектовали оборудованием фирмы Sklostroj (Чехия) – двумя линиями общей производительностью 90 млн единиц стеклотары в год.
В 2006 году начали реализацию первой инвестиционной программы: ввели в действие две линии в стекольном комплексе №1. В результате производительность поднялась на 60%, с конвейеров сходило 260 млн единиц стеклотары в год.
В 2007 году в стекольном комплексе №1 запустили стекловаренную печь мощностью 180 тонн в сутки, оснащенную 8-секционной и двумя 6-секционными машинами. Это позволило довести объемы выпуска до 360 млн единиц стеклотары в год.
В 2010 году открыли новый стекольный комплекс – №3, где разместили три 10-секционные линии.
В 2014 году закончили капитальный («холодный») ремонт стекловаренной печи №4, а также запустили линию по производству облегченной стеклотары по технологии NNPB (Narrow Neck Press and Blow – узкогорлое прессовыдувание), при сохранении прочностных характеристик уменьшающей вес бутылки на 20-25% – до 283 г, благодаря чему заказчики экономят на транспортировке конечной продукции, а стеклотарный завод оптимизирует потребление материальных ресурсов.
В 2015 году на «Экране» осуществили вторую масштабную инвестиционную программу модернизации печей (общий объем вложений – 600 млн рублей): в феврале провели капитальный ремонт стекловаренной печи №5, увеличив суточную мощность с 255 до 300 тонн; в ноябре завершили реконструкцию стекловаренной печи №2 – производительность выросла со 100 до 180 тонн стекломассы в сутки.
В 2016 году смонтировали вторую линию NNPB и линию с возможностью изготовления цветной бутылки.
В декабре 2016 года на территории АО «Завод «Экран» создан индустриальный парк «ЭКРАН» типа brownfield; АО «Завод «Экран»», впоследствии переименованном в «РИД Групп – Новосибирск», присвоен статус управляющей компании промпарка, якорным резидентом которого является ООО «Сибирское стекло».
В 2017 году «Сибстекло» установило третью линию NNPB. Четвертая линия появилась через год. Кроме того, в 2018 году была выполнена реконструкция стекловаренной печи №4: ей добавили мощности на 45 тонн в сутки – до 135 тонн. Впервые в стекольной отрасли на предприятии внедрили в промышленную эксплуатацию технологию нанесения на стеклоизделия инновационного покрытия с содержанием одностенных углеродных нанотрубок, синтезированных компанией OCSiAl. В ходе экспериментов в цеховых условиях доказано, что сопротивление гидростатическому давлению у тары с нанопокрытием на 10% выше, чем без него.
В 2019 году ввели в эксплуатацию пятую и шестую по счету линии для выпуска облегченной стеклотары (вес бутылки снижен до 260 г); в 2020 году – седьмую.
В 2021 году «Сибстекло» ввело в эксплуатацию новую стекловаренную печь – одну из крупнейших в России. Объем инвестиций составил 1,5 млрд рублей. Проектная мощность печи – 375 тонн стекломассы в сутки, таким образом, производительность выросла до 850 млн стеклоизделий в год.
В 2021 году «Сибстекло» совместно с компанией AB InBev Efes представило самую легкую бутылку в России: ее вес составил 235 граммов.
Краткая характеристика эмитента.
ООО «Сибирское стекло» – якорный резидент индустриального парка «Экран» – специализируется на изготовлении бесцветного и цветного тарного стекла. География поставок – регионы России от Урала до Дальнего Востока, Киргизия, Казахстан, Монголия.
В стекольных комплексах введены в эксплуатацию семь линий для выпуска облегченной стеклотары по технологии NNPB (Narrow Neck Press and Blow – узкогорлое прессовыдувание), уменьшающей вес бутылки при сохранении прочностных характеристик. Всего же освоено 120 видов продукции, отвечающей требованиям безопасности жизни и здоровья потребителей.
Все производственные линии оснащены современными инспекционными машинами, которые перманентно сканируют параметры каждой бутылки, чтобы проверить соответствие требованиям покупателя.
Возможности ООО «Сибирское стекло» позволяют одновременно выпускать до десяти наименований стеклоизделий, в том числе цветную бутылку (для перенастройки производственных линий необходимо несколько часов).
В 2022 году с конвейеров сошло 816,4 млн единиц стеклотары, причем 74,2% всего объема составила облегченная бутылка.
«Сибстекло» является крупнейшим утилизатором стеклобоя на территории Сибири и готово принять до 200 тыс. тонн стекольных отходов в год. Температура их плавления ниже, чем смеси из песка, соды и доломита – каждые 10% вторсырья сокращают энергопотребление на 3%. В результате завод минимизирует техногенную нагрузку на окружающую среду, а срок службы стекловаренных печей продлевается с 10 до 15 лет. Кроме того, вовлечение стеклобоя в хозяйственный оборот замедляет темпы накопления полезных мусорных фракций на полигонах ТКО и истощение минеральных запасов.
У компании 2 выпуска облигаций:
- БО-П02, доходность к погашению - 12,42%, ставка купона - 12,5%, дата погашения - 09.09.2025г. Есть амортизация, Номинал- 10 000 руб.
- БО-П03, доходность к оферте - 8,91%, ставка купона - 17%, дата погашения - 12.10.2025г. Оферта - 21.01.2024г.
Список параметров
1. Движение доходов.
2. Движение чистой прибыли.
3. Движение EBITDA.
4. Движение денежного потока.
5. Движение чистого долга.
6. Движение процентных выплат.
7. Сравнение заемного и собственного капитала.
8. Сравнение чистого долга к собственному капиталу.
9. Сравнение чистого долга и EBITDA.
10. Связь между свободным денежным потоком и процентными платежами.
1. Движение доходов.
Индикатор общей тенденции развития компании. Из дохода, компания будет оплачивать операционные расходы по сервисным обязательствам, поэтому важно понимать, что доход не должен уменьшаться. Доход отображается в отчете о прибылях и убытках. Во-первых, нас интересует, как изменяется финансовое положение компании.
- стр. 2110 Отчета о прибылях и убытках
2. Движение чистой прибыли.
Индикатор эффективности компании. Наличие прибыли показывает способность компании выполнять текущие обязательства.
- стр. 2400 Отчета о прибылях и убытках
3. Движение EBITDA
EBITDA (Прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации) — это прибыль компании до вычета процентов, налогов и амортизации. Показатель также дает возможность сравнивать компании одного сектора, работающие в разных условиях, так как исключает влияние налоговой нагрузки, долговых платежей и бумажных затрат - амортизации.
Некоторые эмитенты указывают EBITDA в инвестиционном меморандуме. Если EBITDA в меморандуме нет, необходимо применить формулу:
Все компании по разному рассчитывают EBITDA, так что нет постоянной формулы.
EBITDA = строка 2300 (прибыль до НО) отчета о финансовых результатах + строка 2330 (проценты к уплате) - строка 2320 (проценты к получению) + строка 5640 "Раздел 6" (Амортизация)
4. Движение денежного потока (FCFF)
Значение показателя FCF дает инвесторам возможность своевременно принимать правильные инвестиционные решения, дает представления о том насколько эффективно компания использует свои финансы, достаточно ли у компании средств на обслуживание текущей задолженности, какие основные источники поступления средств, есть ли у компании деньги для выкупа собственных акций (buy back) или смогут ли инвесторы получить дивиденды.
Свободный денежный поток определяется по формуле:
FCFF = EBITDA — налог на прибыль уплаченный — капитальные затраты (Capex) — прирост оборотного капитала (NWC, Net working capital change),
- налог на прибыль уплаченный (стр. 2410)
- капитальные затраты: они указаны в примечаниях к бухгалтерскому балансу в разделе 2.1 «Наличие и движение основных средств»;
- прирост оборотного капитала — определяется как разница между оборотным капиталом на конец и начало периода.
- оборотный капитал = оборотные активы (стр. 1200) — краткосрочные обязательства (стр. 1500)
5. Движение чистого долга
Мера фактического уровня долга компании. Это общий долг компании перед кредиторами, скорректированный на денежные средства и их эквиваленты.
Чистый долг = Долгосрочные кредиты и займы + Краткосрочные кредиты и займы — Денежные средства и их эквиваленты.
- долгосрочные кредиты и займы — строка 1410 бухгалтерского баланса;
- краткосрочные кредиты и займы — строка 1510 бухгалтерского баланса;
- денежные средства и их эквиваленты — строка 1250 бухгалтерского баланса.
6. Движение выплаты процентов
Индикатор уровня кредитной нагрузки. Процентные платежи в строке 2330 отчета о прибылях и убытках.
7. Сравнение D/E
Индикатор финансового рычага. Это отношение долга компании к собственному капиталу.
- заемный капитал (долг) — строка 1400 + строка 1500 бухгалтерского баланса;
- собственный капитал - строка 1300 бухгалтерского баланса.
Чем выше значение показателя, тем больше будут преобладать заемные средства. На диаграмме ниже доля заемного капитала выделена синим цветом, а доля капитала – оранжевым.
8. Сравнение чистого долга к собственному капиталу
Он показывает, сколько денег должна компания на 1 рубль собственных средств. Чем выше значение коэффициента, тем выше риск банкротства компании. Более-менее стабильные и безопасные значения показателя от 0,25х до 1х.
9. Сравнение чистого долга к EBITDA
Показатель платежеспособности предприятия: за сколько лет компания способна погасить весь чистый долг. В нормальном финансовом положении значение коэффициента не должно превышать 3,5х. Если значение коэффициента превышает 5х, это свидетельствует о том, что долг слишком велик.
10. Взаимосвязь между чистым денежным потоком и процентными платежами
Индикатор финансовой устойчивости. Оптимальное значение этого коэффициента не менее 2х. В этом случае компания может позаботиться о своих текущих обязательствах, а оставшиеся средства направить на свое развитие.
11. Коэффициент ликвидности
Это способность компании платить по счетам для поддержания основной деятельности.
КЛ = (Дебиторская задолженность + Запасы + Денежные средства) / Краткосрочные займы + Кредиторская задолженность)
12. Рентабельность заёмного капитала
Рентабельность заемного капитала - это показатель, характеризующий прибыльность использования заемного капитала. Показывает, сколько предприятие генерирует прибыли с каждого вложенного рубля. Этот показатель оценивает эффективность привлечения средств в виде кредитов и займов.
КЗК = Чистая прибыль / (краткосрочные + долгосрочные обязательства) * 100%
Выводы о финансовой устойчивости эмитента и уровне риска при покупке облигаций ООО "Сибирское стекло"
Выручка стабильная и растет. Чистая прибыль уменьшается за счет увеличения трат по процентным платежам. Значительное преобладание заёмного капитала. Низкая рентабельность по заёмному капиталу. Имеются повышенные риски для инвестирования в данную компанию, следовательно, можно зайти небольшим капиталом в 2-3% от капитала, а если больше, то уделять больше времени для мониторинга квартальных отчетов и деятельности компании.
👍 Понравилась статья, отблагодарите лайком, оставьте ваше личное мнение о проделанной работе.
Не хотите пропустить новые статьи о полезной и познавательной информации, подписывайтесь!!!