Стратегии asset allocation (распределения активов), портфельной теории Гарри Марковица (американского экономиста, нобелевского лауреата), а также пассивных инвестиций Джона Богла - на мой взгляд, столпы, или базовые основы для современного частного инвестора. Используя эти принципы в процессе инвестирования, частный инвестор гарантированно убережет себя от очень большого числа рисков, в первую очередь - минимизирует риски по потере своего капитала.
1. Портфельные инвестиции. Asset allocation.
Подробно об идеях портфельных инвестиций, стратегии asset allocation можно прочитать на сайте Сергея Спирина (русскоязычные материалы) либо самостоятельно на англоязычных ресурсах. У С. Спирина, кроме большого количества статей на сайте, есть также список тщательно отобранной рекомендуемой литературы по инвестициям, что, на мой взгляд, крайне важно (!) не только для начинающего, но и для опытного инвестора. Список книг сэкономит время опытному инвестору и убережет от следования губительным советам начинающего инвестора (губительным в первую очередь для его капитала). Все необходимые ссылки я приведу в конце статьи.
Что из себя практически представляют вышеописанные подходы Гарри Марковица и современная теория asset allocation? Они дают (правильные) ответы на насущные вопросы инвестора - как сформировать портфель, с ожидаемой доходностью и по возможности минимизировать риски, как рыночные (кратковременное падение стоимости), так и нерыночные (например, потеря тела капитала).
Предлагаю рассмотреть формирование портфеля на практическом примере.
В целом портфель инвестиций может состоять из разных классов активов. Согласно портфельной теории, добавление разных классов активов в портфель, желательно с отрицательной корреляцией друг к другу, снижает рыночный риск портфеля, и (возможно!) может привести к росту доходности. Т.е. портфель из правильно подобранных активов, будет обладать вот такими неожиданными характеристиками:
1. Риск портфеля в целом будет меньше, чем отдельных входящих в него активов.
2. Доходность по портфелю в целом, может превышать доходность отдельных входящих в него активов (при определенных условиях).
Для неподготовленного человека такая информация может показаться фантастикой, но это действительно так. Условия, при которых доходность портфеля будет выше, чем доходность отдельных активов - это ребалансировка портфеля (регулярное, 1-2 раза в год, приведение долей активов к первоначальному распределению. Подробнее о чудодейственном механизме ребалансировки можно прочитать в знаменитой статье С. Спирина 2010 года, ссылка в конце статьи).
Но повышение доходности - это не главная цель портфельного инвестирования (скорее - побочный эффект), основное - это уменьшение риска.
2. Пассивные инвестиции
Еще одна, не менее важная идея (подход) для частного инвестора - пассивные инвестиции, т.е. отказ от выбора отдельных ценных бумаг, и покупка всего рынка ценных бумаг (например, широкого рынка акций или корзины облигаций).
Согласно большому количеству исследований, в целом активные инвесторы (выбирающие отдельные ценные бумаги или инвестирующие в во взаимные фонды с активным управлением - на длительной дистанции проигрывают "пассивным" инвесторам, которые сознательно отказываются от выбора отдельных ценных бумаг, и инвестируют в фонды широкого индекса акций или облигаций (ETF - exchange traded funds - в США; БПИФ - Биржевые паевые инвестиционные фонды - в России) . Вторым дополнительным фактором к доходности "пассивного" инвестора является использование недорогих индексных фондов с низкими издержками, т.е. дешевыми комиссионными (как правило, в США издержки индексных ETF на уровне 0,1 - 0,5 % годовых от активов фонда, в то время как комиссии в активно торгуемых фондах - составляют от 1 до 2 % годовых). На горизонте 30-40 лет, вот эта разница в 1-1,5 % гарантированных издержек в год дает просто колоссальное преимущество инвесторам недорогих индексных ETF.
Популяризатором такой идеи и создателем первого индексного фонда был Джон Богл, также наш современник (ушел из жизни 3 года назад, в возрасте 89 лет).
Идея пассивных инвестиций может быть реализована двумя путями:
1. Простой путь - покупка паев недорогих индексных фондов (как это советовал Д. Богл), или
2. Более хлопотный - покупка индекса (т.е. определенного набора ценных бумаг - акций или облигаций) "вручную".
Реализация - это детали применения, важнее усвоить основополагающий принцип.
Знакомство с идеями Д. Богла - также важная часть финансового самообразования частного инвестора. Богла автор нескольких книг, самые известные из них:
- «Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла. Новые императивы для разумного инвестора», 1999 г.
- «Руководство разумного инвестора. Надежный способ получения прибыли на фондовом рынке», 2007 г.
Практика в России
После знакомства с основами теорий портфельного инвестирования, распределения активов и пассивных инвестиций, закономерно возникновение вопроса - а можно ли это применить на практике частному инвестору в России? Ответ однозначный - да, все основополагающие принципе абсолютно возможно применить при инвестировании в России (наверное, это единственная возможность на постсоветском пространстве):
1. Развитый фондовый рынок (институты) в современной истории России- современная Московская биржа имеет историю с 1992-1995 годов (годы основания бирж ММВБ и РТС, которые впоследствии образовали нынешнюю Мосбиржу). На бирже обращаются акции около 300 российских компаний, облигации Минфина России, субъектов РФ и частных компаний, торгуются фьючерсы, опционы, другие производные инструменты, драгоценные металлы. Большинство этих инструментов доступны частным инвесторам, для возможности торговли на бирже необходимо только иметь брокерский счет.
2. Россия - одна из крупнейших экономик мира и Европы (ВВП около 2 трлн. долларов), экспортно-ориентированная экономика (энергетическое сырье, металлы, химия, сельское хозяйство, ВПК), встроенная в мировые цепочки поставок.
3. Крупный внутренний рынок в России - население страны более 145 млн. человек, в том числе проживающее в крупных агломерациях (Москва и Московская область, Санкт-Петербург и Ленобласть и другие. Всего в РФ 16 городов-миллионников).
Далее в планах - публикация статей о других подходах (стратегиях) к инвестициям в России, из опыта частных инвесторов с более чем 15-летним стажем инвестиций.
Ссылки, упоминаемые в статье:
1. Сайт С. Спирина про asset allocation - ссылка
2. Статья С. Спирина "Портфель лежебоки, или как за 12 лет увеличить капитал в 118 раз" - ссылка
3. С. Спирин, рекомендуемая литература - ссылка