Множество компаний, которые для россиян "родные" и даже стали флагманами отечественного бизнеса, на самом деле зарегистрированы за рубежом. Но в сегодняшних условиях формат «юрлицо там — а бизнес тут» приносит одни проблемы. «Там» компании подвергают делистингу, а «тут» у них подвешенный правовой статус. Добавим также:
- отмену соглашений о двойном налогообложении;
- ограничения России на бизнес с «недружественными» странами;
- санкции «недружественных» стран на бизнес в России;
- проблемы с банками и проведением транзакций...
В общем, тем, кто "живёт на две страны", не позавидуешь.
Как так вышло вообще?
Нередко иностранные ценные бумаги попадали на наш фондовый рынок уже после того, как проходило IPO в Лондоне, Нью-Йорке и других глобальных финансовых центрах. До начала СВО правила ЦБ были предельно понятны: провел листинг бумаг на Западе — это дает право торговать ими на Мосбирже. Но давайте представим: иностранная площадка, выпустившая ваши ценные бумаги, провела их делистинг. По новым правилам в этом случае торговать акциями и депозитарными расписками на Мосбирже уже нельзя. Закон, подписанный в прошлом апреле, также запрещает размещать на иностранных биржах депозитарные расписки на ценные бумаги российских компаний и обязывает провести делистинг уже существующих.
Как же тогда в России торгуются бумаги Яндекса и Озона?
Пока что — только благодаря доброй воле регулятора. В марте прошлого года ЦБ ввел мораторий на делистинг акций иностранных эмитентов российского происхождения, а также депозитарных расписок. В конце прошлого года мораторий продлевали, но уже тогда было понятно, что такой правовой статус промежуточен, и рынку понадобится какое-то более устойчивое решение. Желательно, чтобы оно не подрывало доверие ни к ЦБ, ни к эмитентам, ни к рынку вообще.
И какие же решения ЦБ предлагает компаниям?
Если подумать — самые простые.
- Проспект IPO на Мосбирже
- Размещение на площадках дружественных стран вне России.
Предполагается, что в случае регистрации такого проспекта, например, на Мосбирже торги «бесшовно» продолжатся на ней же и после снятия моратория.
Источник «Ведомостей» утверждает, что эмитенты рассчитывают уложиться в сроки и поддерживают желание сохранить свои бумаги на российском рынке, несмотря на зарубежную "прописку" и возможные ограничения. Для некоторых компаний перерегистрация в РФ или в дружественных странах будет оптимальна; но другие, судя по всему, хотят этого избежать.
Кто будет наиболее интересен инвесторам?
Здесь возможен фокус: скорее всего, акции компаний, которые решат проблему моратория первыми, получат небольшой «буст» к стоимости своих акций. Однако стратегическое преимущество им вряд ли светит, задача эмитентов и регуляторов как раз в обратном: не перекладывать свои сложные юридические боли на инвестора.
Так что следить за тем, кто и как перерегистрирует свои ценные бумаги — важно. Но пока что это вряд ли хороший источник инвестиционных идей.
А еще решение о проспектах наверняка будет как-то увязано с перерегистрацией (или неперерегистрацией) в качестве ЭЗО,о которых мы писали тут). В итоге не очень понятно, какие компании какие решения примут.
Мы пока не понимаем, будет у компаний свобода в принятии решения о перерегистрации или нет. Но раз им сам ЦБ предлагает, в том числе, выход на IPO в дружественных странах, то, скорее всего, будет.
Подписывайтесь на нас, мы расскажем много полезного о финансах и не только!