Китайская валюта становится все более популярной у инвесторов, а после невозможности размещать облигации, номинированные в евро, долларах США, фунтах или швейцарских франках, летом прошлого года многие компании начали предлагать облигации, номинированные в китайских юанях.
Одной их первых компаний на российском рынке, предложивших облигации в юанях, был РУСАЛ, потом его примеру последовали и другие: Полюс, Роснефть, Металлоинвест, Сегежа, Норильский никель, Совкомфлот, ФосАгро, Альфа-Банк, ЕАБР, Южуралзолото.
Почему облигации интересны
• Вложения в юанях сегодня — один из безопасных способов валютного инвестирования. Сам юань — популярная и ликвидная валюта.
• Покупка облигаций в юанях — хороший способ диверсификации портфеля по валютам.
• Годовой рост индекса потребительских цен (ИПЦ) в Китае заметно меньше по сравнению с западными странами и Россией. Купонная доходность российских юаневых облигаций обгоняет инфляцию в Китае.
• Инвесторы, помимо доходов от купонов, могут получить прибыль от курсовой разницы на фоне ослабления рубля.
Наш выбор
Мы выделили один выпуск облигаций в юанях, который на данный момент выглядит наиболее интересно с точки зрения соотношения риска и доходности. Эмитент — РУСАЛ.
РУСАЛ — российский производитель алюминия с мировой долей 5% (10% без учета Китая). Себестоимость производства алюминия у компании — одна из лучших в мире из-за низкой стоимости электроэнергии (30%). Кроме того, компания владеет 28%-й долей в Норильском никеле с текущей рыночной стоимостью более $8 млрд. Долговая нагрузка РУСАЛа — средняя, но с учетом дивидендов Норильского никеля и обесценения рубля — низкая (прогнозируется снижение чистого долга до нуля в течение двух лет при умеренных дивидендах). Акционеры: EN+ — 57%, SUAL Partners — 25%, в свободном обращении — 18%.
Серия: БО-05
Доходность к погашению (yield to maturity, YTM): 6,0%
Дюрация: 1,0 год
Валюта: китайский юань
Выпуск БО-05 — из-за прогнозного отрицательного чистого долга и наличия международного бизнеса в размере 20% от EBITDA облигации могут торговаться с доходностью, близкой к бумагам Полюса и Роснефти.
Рекомендуем удерживать до погашения/оферты для получения доходности 6,0% годовых.
