ЦБ в пятницу повысил ключевую ставку до 8,5% впервые почти за год. Кроме того, представители ЦБ не отрицают возможности дальнейшего повышения в этом году.
Основная задача повышения ставки (как считается) - таргетирование инфляции. В случае если инфляция имеет монетарную природу, это может быть эффективно, но в нашей стране на рост цен в бОльшей степени влияют цены на импортные тарифы, регулируемые тарифы и цены на топливо. Очевидно, что влиять на эти факторы размером ставки невозможно.
Как рост ставки влияет на курс доллара?
- Если подходить с теоретической точки зрения, то при росте ставки курс национальной валюты укрепляется, спрос на рубль увеличивается.
- В реальности из-за валютных ограничений корреляция между динамикой ставки и курса рубля практически нулевая.
Какой курс увидим в августе-сентябре?
Мы имеем больше шансов увидеть некоторое укрепление рубля, нежели продолжения роста доллара. Реалистичным видится диапазон 85-87 руб. за доллар.
Несколько факторов:
- Импорт уже практически восстановился после кризисного 2022 г. Цены на товары и услуги в некоторых сегментах рынка перегреты и закономерно должны вскоре снизиться из-за перенасыщения рынка.
- Риск-премия на фоне геополитического давления все еще серьезно влияет на курс, но рынок на любые потрясения уже реагирует с выработанным иммунитетом, поэтому премия должна сократиться.
- Объем валютных операций на открытом рынке будет увеличиваться: уже в июле экспортеры заплатят в бюджет около 0,3 трлн руб. НДД за 2 квартал 2023 года.
По итогу ждем курс доллара в диапазоне 85-87 руб. возможно уже к концу августа. Для желающих сыграть на этом, можно купить сентябрьские опционы Put на Si со страйком 85.000. Всем хороших выходных!
