Июльское повышение — не последнее. Но ключевая ставка вряд ли поднимется выше 10% годовых.
Смелый шаг Банка России по повышению ключевой ставки на 100 базисных пунктов, вероятно, поддержит слабеющую российскую валюту и снизит рост кредитования.
До пятничного повышения (21 июля) ставка, вероятно, была слишком низкой, чтобы остановить растущий отток капитала и удержать инфляцию около целевого уровня в 4%. Мы не ожидаем, что Банк России остановится на одном повышении, но мы также не ожидаем, что в этом цикле (мини-) повышения процентная ставка превысит 10%.
Банк России повысил ключевую ставку до 8,5% на своем июльском заседании, причем повышение вдвое превысило 50 б.п., которые мы ожидали, и превысило все оценки, собранные в опросе Bloomberg. Кроме того, Совет директоров скорректировал свои прогнозы по инфляции, хотя и незначительно, повысив оценку роста цен на 2023 год до 5,0–6,5%. Это соответствует нашему прогнозу в 5,5–6,0%.
Центральный банк по-прежнему обеспокоен напряженностью на рынке труда и неожиданностями с государственными расходами, в то же время полагая, что восстановление экономики пошло своим чередом. Хотя данные Министерства финансов за июнь показали предварительные признаки сокращения государственных расходов, в первом полугодии они все еще оставались на уровне 20% в годовом исчислении.
Слабость рубля остается еще одной серьезной проблемой, связанной с инфляцией. В этом отношении рубль является одной из валют развивающихся рынков с наихудшими показателями в этом году, потеряв более 30% с начала года по отношению к доллару.
То, снизятся ли государственные расходы или останутся высокими, вероятно, будет иметь решающее значение при определении пиковой ставки в этом миницикле.
Если правительство сохранит приверженность предельному уровню расходов, установленному действующими бюджетными правилами, на период 2024–25 годов, то мы думаем, что процентная ставка останется ниже 10%.
Россия прервала 10-месячный период ‘без изменений’
Автор: Александр Исаков — экономист Bloomberg Economics по России и Центральной и Восточной Европе. Ранее он был главным экономистом по России и СНГ в «ВТБ Капитал» и работал в Банке России.
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Глава Центрального банка России выступила после повышения ставки до 8,5%
ЦБ России удивил более резким, чем ожидалось, повышением ставки до 8,5%