Основной план выполнения разделения активов указан на официальном сайте для инвесторов Qiwi Plc:
- Не позднее 30 июня 2023 года Компания должна завершить передачу всех российских активов АО "Киви" (это уже выполнено: ссылка)
- Не позднее 30 августа 2023 года Компания должна подготовить промежуточную финансовую отчетность и завершить вывод активов, базирующихся в Российской Федерации.
- К 11 сентября 2023 года Компания должна продемонстрировать Nasdaq соответствие всем требованиям к продолжению листинга в соответствии с Правилом 5505 листинга.
Тайминг основных событий понятен, но как в итоге будет выглядеть бизнес Qiwi после разделения и что получат инвесторы - ясности никакой нет.
Я вижу три основных варианта:
- Самый позитивный. Делят компанию на зарубежную Qiwi Plc и российскую АО "Киви". Преобразуют АО "Киви" в публичную компанию, раздают ее акции держателям акций Qiwi Plc.
- Умеренное позитивный. Зарубежная Qiwi Plc продает все российские активы с небольшим дисконтом, бизнес не сильно теряет в капитализации.
- Негативный. Зарубежная Qiwi Plc продает российские активы за символический 1 доллар. Держатели акций Qiwi Plc очень сильно теряют в стоимости своих вложений.
Во всех трех вариантах есть 2 туманных вопроса:
1. Неизвестно, куда "уйдут" 47 млрд кэша, которые скопились на российских счетах компании на конец 1 квартала 2023-го (вывести за границу не могут, заплатить дивиденды тоже).
2. На МосБирже торгуются не акции Qiwi Plc, а расписки, которые учитываются в НРД, который под санкциями. Что получат владельцы расписок в любом из трех вариантах - непонятно. Скорее всего, для нас ничего не изменится до тех пор, пока не восстановят связь НРД-Euroclear.
Именно из-за этой неопределенности расписки Qiwi и торгуются ниже балансовой стоимости.
Действия мажоритария
Также определенной туманности вносит оферта Солонина (основного акционера) на покупку акций у иностранных эмитентов, которая имела место быть в прошлом году.
В результате реализации оферты Солонин консолидировал в своих руках 69,7% голосующих акций Qiwi и 24,4% в структуре собственности группы.
В сети есть мнение, что мажоритарий заинтересован в дивидендах и для ускорения процессов принятия решений, позволяющих возобновить выплату дивидендов, Солонин и скупал акции большими пакетами (еще и с огромным дисконтом). Исторически компания славилась регулярными дивидендами, и эта версия выглядит правдоподобной. Но только выглядит, что же на самом деле задумал мажоритарий, мы, увы, узнаем только постфактум.
Вывод
Покупка расписок Qiwi на Московской бирже в настоящее время - очень большой риск. Я уже год ничего с ними не делаю, просто смотрю, как они резво скачут в цене. Прям рай для спекулянтов и головная боль для долгосрочных инвесторов.
Пока я окончательно не решил, что делать с этими расписками. С одной стороны: у бизнеса шикарные показатели, он регулярно работает в прибыль и стоит по мультипликаторам очень дешево. С другой стороны - недооценка не на пустом месте, есть реальные риски потери инвестиций.
У меня отведено под Qiwi только 1 % от портфеля, фактическая доля в данный момент - 1,87%.
Жду развязки: либо будет "взлет" расписок в цене, либо, наоборот, жесткое падение.
Психологически подготовил себя к обоим вариантам.