Компания Positive Technologies, она же ПАО "Группа Позитив" под тикером POSI, специализирующаяся на разработке решений в сфере информационной безопасности вышла на Мосбиржу 17 декабря 2021 года с ценой акции с 700 руб. за штуку, текущая цена которой сейчас достигает района 2100 руб. Рост почти в 3 раза за каких-то примерно 1,5 года.
Пошерстив по различным блогам и каналам, так и не понял чем данная компания занимается, кроме общих слов и эпитетов, наподобие:
- первая и единственная публичная компания из сферы кибербезопасности на Московской бирже (после изучения вопроса, понял, что это не так);
- аналогов данной компании нет в России (тоже враньё).
Достало читать подобный бред, поэтому занялся изучением данной компании сам и её сферой деятельности. Чтобы составить личное мнение по данной компании и решить какие всё-таки там перспективы.
О рынке информационной безопасности
Российский рынок информационной безопасности (кибербезопасности) оценивался в 2021 году на уровне 98,6 млрд руб. Структура рынка выглядела следующим образом
При этом в далёком 2021 году доля отечественный компаний было 61%, против 39% зарубежных.
Процентное соотношение компаний (вендоров) средств защиты информации на рынке в 2021 году было таким
Итого по итогам 2021 года Positive Technologies контролировала около 10% российского рынка. Не густо как-то, если говорить об уникальности компании!
До всех печальных событиях, российский рынок кибербезопасности в 2021 году показывает совокупный среднегодовой темп роста не менее 15 %.
Для справки
Рост мирового рынка, который за счет стран Северной Америки и Западной Европы исторически развит сильнее российского, и растет по причине своей зрелости в среднем только на 11 % в год.
При таких показателях логика подсказывала, что через 5 лет будет удвоение капитализации рынка в целом, как минимум.
Что-то толковое сказать по итогам 2022 года не получается. Если учесть, что иностранные компании ушли с рынка, то рынок с денежном эквиваленте подрос примерно на треть. Если учесть ещё рост цен, то наверно 100-150 млрд руб. должно набраться. При том, что согласно опросу аналитического центра "Гарда Технологии" компании координально не пересматривали свои бюджеты на информационную безопасность в 2022 году.
Таким образом можно сделать вывод, что всё, что мы наблюдали в виде роста за последнее время, связано с импортозамещением, в связи с уходом с российского рынка ряда иностранных компаний, которые освободили для наших компаний-разработчиков некоторые ниши, а не какой-то качественный скачок!
Также стоит отметить, что в прошлом году вступил в силу Указ Президента Российской Федерации от 01.05.2022 г. № 250 "О дополнительных мерах по обеспечению информационной безопасности Российской Федерации", который содержится запрет на использование иностранных средств защиты информации с 1 января 2025 г. для государственных органов и корпораций, стратегических предприятий и акционерных обществ, системообразующих организаций российской экономики, а также субъектов критической информационной инфраструктуры.
Благодаря данному закону создался ориентир, как рынок будет развиваться до 2025 года.
Кроме того, индустрия информационной безопасности весьма консервативна и во многом ориентирована на длительные проекты, решения о которых принимались зачастую ещё в прошлых годах — поэтому взрывные изменения случились не у всех поставщиков. Ситуация различается в зависимости от ниши, которую занимает компания!
О сферах бизнеса компании
На российском рынке присутствует около 230 компаний-разработчиков продуктов и поставщиков услуг в сфере информационной безопасности (далее по тексту - ИБ). Одна и таже компания представлена во множестве секторов ИБ-бизнеса.
Бизнес Positive Technologies по секторам выглядит примерно так
Как видно в 4 сегментах конкуренцию на рынке составляет Ростелеком, который тоже торгуется на Московской бирже. Не факт, конечно, что линейки продуктов выступают прямыми конкурентами, но коли компания представлена в нише, которую также занимает Positive Technologies при должном желании и необходимых ресурсов сделать можно многое.
О конкурентах
Помимо упомянутого выше Ростелекома конкуренцию Positive Technologies на российском рынке составляют такие компании (по разным сегментам), как:
И это только маленькая часть компаний, которые присутствуют на рынке.
Об угрозах информационной безопасности
Актуальные угрозы по данным "Гарда Технологии" в 2022 году выглядели так
Самые пытливые теперь могут провести параллели с тем, чем занимается компания.
Продукты компании
У компании 16 продуктов, в том числе 3 метапродукта (на рисунке представлен только один), а также различные сервисы и решения.
География деятельности
Перспективы
Экспансия на международные рынки. Вот, что меня привлекает в данной компании! В нашем болоте ловить особо нечего! По крайней мере много денег не заработаешь!
Потенциальные региональные рынки мира, которые рассматривает компания
Учитывая, что компания даже минимальное присутствует на уровне СНГ. 99% выручки делается в России. О какой-то экспансии говорить преждевременно. Пока это просто красивые сказки, которые ласкают звук!
Финпоказатели за 2022 год считаю анамальными! Учитывая, что зарубежные компания ушли, свято место пустым не бывает! Вакуум заполнился. Что дальше? А дальше и будет то развитие компании. Скорее всего темпами 2020-2021 гг.
Балансовая стоимость компании за год, после того как они вышли на биржу увеличилась в 2,3 раза. Если предположить, что компания на начало торгов была оценена рынком по справедливой цене 700-1000 руб., то текущий диапазон цен (справедливых) получается 1600-2300 руб., с учётом роста балансовой стоимости.
Итак, что мы имеет:
- У компании большие амбиции.
- Если верить отчёту за 1 квартал 2023 г., то у компании денег столько, что они могут погасить все свои долги и ещё останется.
- Смутные представления, что из себя представляет в реальности сфера информационной безопасности в России? Если жизнь вне госсектора и крупного бизнеса?
Полагаю, что, если балансовая стоимость компании подрастёт немного, то отметка 3000 руб. за акцию не будет такой трудной задачей. Но текущий ценник в 2100 руб. за акцию считаю для себя дорогой. Подожду, что скажет отчёт за 1 полугодие 2023 года.
Инвестировать в данную компанию или нет, пока до конца для себя не решил. Но она мне видится очень перспективной, если сможет отвоевать кусочек пирога от мирового рынка ИБ. Российский конкурентов много, но, увы, они не представлены на Московской бирже. Как знать! Может успех Positive Technologies (ПАО "Группа Позитив") подтолкнёт других выйти на биржу тоже!
---
Всё что было сказано выше, не является инвестиционной рекомендацией!
