Компания Магнит представила позитивные операционные и финансовые результаты за 1 квартал 2023 года. Выручка ритейлера увеличилась на 9% до $7,19 млрд. (596,8 млрд. руб.) благодаря органическому расширению сети, а также росту среднего чека. Чистая прибыль Магнита выросла на 54,9% до $166,27 млн. (13,8 млрд.руб.). Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 3.03, P/E = 10.01, Net debt/ EBITDA = 0.7.
Отметим, что Магнит также опубликовал отчетность по МСФО за 2022 год. Согласно представленным данным, выручка ритейлера увеличилась на 26,7% до $28,31 млрд. (2,35 трлн. руб.), тогда как чистая прибыль Магнита сократилась на 41,9% до $336,14 млн. (27,9 млрд.руб.) за счет увеличения расходов на амортизацию, расходов на персонал, признания убытков от обесценения активов и увеличения финансовых расходов из-за роста процентных ставок и увеличения валового долга.
Более того, компания объявила о тендерном предложении своей дочерней структуры ООО «Магнит Альянс», которое адресовано иностранным инвесторам и оператору депозитарной программы, банку J. P. Morgan Chase о выкупе до 10% акционерного капитала или 10,2 млн акций по цене $26,69 (2215 руб.). Отметим, что предложение согласовано с Правительственной комиссией по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в РФ и учитывает 50% дисконт к средневзвешенной цене акций за последние полгода.
На наш взгляд, Магнит обладает достаточным уровнем ликвидности, чтобы беспрепятственно осуществить выкуп всего объема акций, указанных в тендерном предложении. С учетом обозначенной цены, стоимость операции не превысит $272,29 млн. (22,6 млрд. руб.), тогда как на конец 2022 года на счетах компании фигурировало более $3,78 млрд. (314 млрд. руб.) денежных средств и эквивалентов, из которых $331,32 млн. (27,5 млрд. руб.) были номинированы в иностранной валюте.
Более того, мы считаем, что данная операция является одним из шагов к возвращению дивидендных выплат. Тем не менее, опираясь на динамику выплат за предыдущие годы, мы не ожидаем от компании щедрых дивидендов и компенсации пропущенных платежей. По нашей оценке, акционеры могут рассчитывать на дивиденд по итогам 9 месяцев 2023 года в размере $3,61 (300 руб.) и аналогичную выплату по итогам 2023 года. Однако, мы не исключаем увеличения размера дивиденда в случае стабилизации геополитической обстановки.
Мы подтверждаем свою предыдущую рекомендацию «держать» для акций Магнита и повышаем целевую цену на фоне сильных финансовых результатов компании за 1 квартал 2023 года. При условии возврата к выплате дивидендов, российская компания на горизонте 1 года имеет 23% потенциал роста до нашей целевой цены в $72,29 (6000 руб.).