Есть у меня довольно большая позиция в Полюсе , которую я сформировал в противовес закрытому с убытками Полиметалл. По сути я переложился из Поли в Полюс и сделал это по цене семь тысяч с хвостиком, так что сейчас при цене в 11 тыс руб у меня уже неплохая накопилась прибыль или правильнее сказать , я просто скомпенсировал себе убытки от падения полиметалл.
Но если в Полиметалле мне нравилось почти все , то в Полюсе наоборот - почти все мне не нравится , хотя это «почти все» сводится всего лишь к одному - низкому качеству корпоративной культуры и мутному мажору.
При таком отношении к акционерам я даже не совсем понимаю зачем им быть публичной компанией ??? Для чего ???
Эх, Полиметалл... как я любил эту компанию. Расставание было тягостным и вынужденным.
Байбэк от Полюса…
Мда это конечно настоящий детектив с элементами шоу и массовой истерии...
В тот момент 10 июля 2023 года когда я услышал новость о выкупе акций по 14,2 тыс. руб. я не стал дергаться - ни докупал , ни продавал. А денек был жаркий: открылись на 10740 руб., в течение дня сходили на 12308 руб. - это 20 % роста в моменте !!!, а закрыли день уже на 10 959 руб. , то есть падением на 11 % с хаев дня. Причем на следующий день разочарованная публика укатала цену до 10600 руб. 😮
Сперва когда прошла новость о выкупе акций по цене на 32% выше текущей все все все, включая и всем известных по ютуб каналам товарищей из стана инфо-цагын, накупили акции. Потом через пару часов по телегам прошла инфа, что к выкупу могут быть предъявлены акции не всеми всеми желающими, а лишь теми, кто владел акциями по состоянию на конец операционного дня 7 июля 2023 года. То есть скупать акции 10 июля под выкуп дело бессмысленное.
Ну и уже наверное ближе к вечеру, кто то один , самый умный, запустил в телегах такую тему, что выкуп сделан под конкретного акционера - ООО "Группа Акрополь" и что дескать миноритарии пролетают мимо кассы, поскольку выкупаемое количество акций вообще превышает весь фри-флоат компании 😂😂😂
для справки , фрифлоат Полюс составляет 22% и на момент написания статьи в деньгах это примерно 342.7 млрд. руб
На следующий день , то бишь 11 июля 2023 года, в телегах вышли еще более неприятные трактовки события, что дескать объявленный выкуп 40 802 741 акций (что соответствует доле 29,99%) потребует невероятного количества денег (14.2 тыс * 40,8 тыс = 579,4 млрд. руб.). Из чего сделан вывод, что собственных денег само собой не хватит, а следовательно придется компании брать кредит, и поэтому неделей ранее дивиденды за 2022 год не дали вообще , а теперь и за следующие года ждать их не стоит.
Все финал.
Основная толпа из акций вышла еще 10 числа. Конечно , как это водится - с убытком.
Конечно все инфо-цыгане сплошь как один вышли в плюс, да еще и перевернулись в шорт (с их слов). И конечно о своей такой гениальности они постарались рассказать как можно большему количеству лиц с разных площадок.
Но какие то жирафы , с очень длинными шеями, кто заскакивал в последний вагон по 12,3 тыс. , на следующий день видимо успешно закрыли свои позиции по цене 10,6 тыс руб., зафиксировав себе базу для будущего уменьшения НДФЛ по итогам года... А то нельзя же все время в прибыль колотить, пора и честь знать !!! :))))
Вобщем настоящее шоу развернулось у меня перед глазами, где я был лишь зрителем, ибо во всей этой веселой карусели участия не принимал.
Кто дочитал сей текст до текущего момента может подумать, что автор проник в некий тайный смысл мутных схем Полюса и ведает нечто, что не доступно широким массам.
Сразу скажу - нет , никаких тайных смыслов не ведаю и более того , вся эта схема с байбэком , ее истинные мотивы и цели , мне непонятны.
Впрочем , насколько это возможно , я руководствуюсь здравым смыслом и формальной логикой.
А здравый смысл в первую очередь мне говорит о том, чтобы не быть по одну сторону с толпой , которая сперва не разобравшись в самых простых вещах , на одной лишь новостной ленте , понакупила акции, разогнав их на 20% в моменте , а потом все бессмысленно и бестолково слила.
Кстати по состоянию на закрытие дня 19 июля 2023 года цена акций Полюс составила 11 438 руб !!! 😀 Большой привет всем кто днями ранее сливал в убыток по 10600 руб. !!! Еще немного и побьем хай истеричек на 12300 руб :)))
Ок…
Собственно мы подошли к теме статьи: Зачем я держу Полюс, причем достаточно крупную позицию, когда все продали и все все аналитики четко все пояснили : выкуп - это афера , долг вырастет , дивов не будет.
Итак поговорим о выкупе…
Точнее о его последствиях, кои лично для меня на самом деле совсем неочевидные , включая как положительные , так и негативные.
Мажором , или конечными бенефициарами Полюс, являются Сулейман и Саид Керимовы. Эта дружная семейка владеет по некоторым данным около 82.44% акций. Раньше все было чинно , благородно , по семейному. Была Ранее своя кубышка в виде Polyus Gold International Limited, зарегистрированная на острове Джерси , то бишь во вражеской британской юрисдикции. Все как у людей.
Но потом случился 2022 год , 15 марта Сулейман Керимов попадает под санкции Евросоюза. Следующим в очереди мог быть его сын Саид , через которого идет владение 76.34 % акций Полюс.
В итоге потребовались непростые решения, результатом которых стало следующее раздвоение:
- один пакет акций ПАО Полюс (порядка 46.35%) перешел кипрской компании Wandle Holdings Limited , а 100% доля этой компании перешло Фонду поддержки исламских организаций.
- другой пакет акций ПАО Полюс в 29.9 % перешел во владении ООО «Группа Акрополь» (принадлежит Ахмету Паланкоеву)
Тогда же , по весне 2022 года , Саид Керимов вышел из состава Совета Директоров ПАО Полюс.
Таким образом , как будто Саид Керимов полностью устранился от управления ПАО Полюс , а образовавшиеся два новых мажора (номинально) ни один самостоятельно не получил контрольного пакета акций (правда оба владеют блокирующими).
Но сии усилия не возымели должного эффекта и в ноябре 2022 года санкции США были наложены на всю семью Керимовых.
А такая была красивая схема 😀
Тут кстати очень интересный момент !!! Огромные пакеты акций ценою в сотни миллиардов рублей одномоментно перекидывались как мячик для пинг-понга от одной компании другой и что то я не слышал , чтобы хоть один аналитик написал про многомиллиардные кредиты, которые пришлось бы взять для проведения расчетов за эти акции. А по закону дарение между коммерческими лицами запрещено , да и любая безвозмездная передача имущества сразу создает налоговую базу.
Впрочем , тогда всем было очевидно , что подобные манипуляции осуществляются по несколько иным правилам , чем обычная рыночная практика.
Так почему же продолжение этих пертубаций в виде выкупа ПАО Полюс пакета 29.9 % у ООО Группы Акрополь сразу должно привести к многомиллиардной долговой нагрузке ???
Начнем с того, что такой кредит просто так под красивые честные глаза никто не даст, даже если это честнейшие и наикрасивейшие глаза Сулеймана / Саида Керимова.
И скажите мне , какой в России банк сможет выдать кредит под 400 ярдов ??? Вероятно, это не ВТБ , у которого могут быть вопросы по достаточности капитала (а могут и не быть, я тут не специалист на самом деле). Вероятно таким банком может стать мой любимый Сбер , но под такой кредит потребуется надёжное обеспечение. А что еще может выступать в роли такового кроме самих акций ПАО Полюс ??? А обеспечение должно быть как правило больше суммы кредита. Так что возможно в залог пойдут не только акции акрополя , но и фонда исламских этих непонятных организаций.
Что в этом случае получает мажор ?
С одной стороны он получает возможность получить кэш - невероятную просто кучу денег в сотни миллиардов. Но цена велика - на его дойную корову будет повешен кредит , а акции заложены.
Если уж такие деньги привлекать и аккумулировать, то для каких то грандиозных целей.
Учитывая , что компания Полиметалл скорее всего с Россией попрощается навсегда, то есть вероятность , что этими деньгами и даже как вариант выкупленными акциями самого полюс в дальнейшем будут рассчитываться и выкупаться российские активы полиметалл.
Какой из этого предположения следует вывод ?
Если как пророчат некоторые аналитики , выкуп акций полюс действительно будет осуществляться через кредитные деньги, то мажору выгодно будет разогнать котировки акций, ну или как минимум не дать им упасть.
Во первых , если акции будут в залоге , то стоимость залога не должна падать в цене - это же вполне очевидно.
Во - вторых, если в последующем выкупленные акции как то будут участвовать в сделках слияния и поглощения в качестве расчетного средства , то мажору будет выгодна их максимально высокая , даже завышенная цена.
Еще раз напомню о масштабах выкупа - это 579,4 млрд рублей !!!
Действительно сумма огромная. Действительно нет столько кэша у Полюс. И если здесь не идет речь об очередных замутках с формальным перекидыванием пакета Акрополь на дочку Полюс с последующей передачей структуре Керимова, то есть если речь не идет о фиктивных каких то расчётах , а о реальном выкупе за деньги , то такая сумма кредита может быть взята только под глобальные цели.
Чисто по размеру для потенциального поглощения не так много вариантов: это Полиметалл и УГМК. Других вариантов просто нет.
Как все это будет реализовано - сейчас это проследить невозможно. И даже предположить невозможно.
Конечно , можно предположить , что господин Керимов просто решил обкэшиться за счет Полюс - продать своей же компании пакет Акрополь (который каким то образом им контролируется), а дальше эти акции либо погасятся либо через очередную мутку будут переданы структуре Керимовых. То есть такая грандиозная схема кидка своей компании на бабки.
Но вот только какая в этом логика ?
Вся семья Керимовых под санкциями США и Евросоюза. Куда они денут сотни миллиардов рублей ? На запад в офшоры не вывести , яхту не купить. И вообще как только - так сразу все и заберут. А зачем им внутри России деньги ради денег. Ну куда им потратить столько ярдов кредитных денег ? Причем еще и нести риск залога акций. Если что то пойдет не так , то можно и контроль потерять. Такими вещами не шутят и просто так кредиты в пол триллиона не берут.
То есть в вариант «Керимов решил обкэшиться» и получить на карман деньги ради денег, чтобы построить себе в России новый дом - я в это не верю.
Создание некоего горнорудного гиганта – в это я верю. Время сейчас такое - слияний и поглощений. Каждый делает свой выбор. Кто то уходит навсегда , а кто то уже и не может никуда уйти.
Мой вывод по кейсу «Полюс , байбэк 2023»: ничего пока не понятно , но дёргаться и сливать акции в данный момент времени считаю неразумным.
Не знаю стоит ли сейчас под эту тему их покупать. Но у меня позиция набрана по хорошей цене , я хочу иметь аллокацию своего капитала в золото добычу. А с уходом полиметалла вариантов не так много , точнее их вообще нет. Ибо сравнивать Полюс и Селигдар также не корректно как ставить в один ряд моську и слона. Ну а у Норки золотодобычи не так чтобы много.
Поэтому я держу Полюс и наблюдаю за происходящим.
Более того, в ситуации когда золото в баксах стоит порядка 2 тыс $ плюс минус , а сам бакс дороже 90 руб, акции Полюс в моменте даже считаю недооцененными. Году бы этак в 21 -м они б уже улетели на 20 тыс руб. и никому бы в голову не пришло их сливать по 10600 😂😂😂
Как то так друзья мои , очень интересно , но ничего не понятно 😀