ДАЙДЖЕСТ
Первые показатели, которые стали известны по итогам июня, подтверждают быстрый рост российской экономики.
В мировой экономике ситуация различается:
· В развитых странах (прежде всего в Еврозоне) ситуация ухудшается.
· В таких же странах как Китай, Индия и ряд других, ситуация в экономике улучшается.
Мировая экономика
● Деловая активность в мировой промышленности (индекс PMI) снижается уже десятый месяц подряд. Происходит это прежде всего за счёт стран Еврозоны и США. В Китае, Индии, России индекс растёт.
● За счёт сектора услуг деловая активность в экономике в целом росла. Но в июне в Еврозоне услуги уже не смогли компенсировать спад активности в промышленном секторе.
● Рынок тяжёлых грузовиков в Китае вырос в июне на 28% годовых.
● Рубль в июне из группы «середнячков» (падение к доллару США не более 10% с октября 2021 года) переместился в аутсайдеры (падение более 10%), составив компанию валютам Турции, Аргентины и ЮАР.
● Товары: нефть -34%; золото +6%.
● Фондовые индексы: S&P500 +13%; Никкей +22%.
Экономика России
● Реальная денежная масса в июне продолжала расти высокими темпами (+25% годовых). Рост реальной денежной массы темпами выше 20% годовых сохраняется уже четвёртый месяц.
● Индексы деловой активности в России растут и в промышленности, и в услугах.
● Рынок легковых автомобилей в июне продолжил бурный рост (+150% годовых) и по итогам года может составит 1 млн. единиц.
● Рынок грузовиков в июне вырос на 120% (в 2,2 раза) и по итогам года станет лучшим в этом столетии.
● Перевозки грузов по железнодорожным в июне выросли на 1,4%. И это несмотря на падение перевозок по отдельным категориям грузов, таким как цемент (-1,3% годовых).
● Средний курс в июне составил 86,4 рубля за доллар.
● Индекс Мосбиржи за год прибавил 21%. Индекс полной доходности даже после корректировки на инфляцию вырос лучше: +34%, благодаря дивидендам.
● Индекс РТС (-24% годовых) снижается 17 месяцев подряд.
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
Деловая активность в мировой промышленности продолжает снижаться
Индекс PMI в мировой промышленности в июне вновь ниже 50 пунктов (48,8), что говорит о снижении деловой активности.
Падение деловой активности продолжается уже десятый месяц подряд.
В июне в негативную зону (ниже 50 пунктов) ушли все составляющие индекса. Активность начала снижаться даже в производстве потребительских товаров.
Следует отметить, что среди крупных экономик мира рост деловой активности сохраняется в Китае, Индии, России, Индонезии, Турции, Мексике.
В то же время деловая активность в промышленности снижается в так называемых “развитых” странах – это США, Еврозона (включая Германию, Францию), Британия, Япония.
Как индекс по странам менялся в последние месяцы, показано в таблице.
Источник иллюстрации: телеграмм-канал MMI
Индексы деловой активности в большинстве стран не только ниже 50 пунктов (что говорит о снижении деловой активности), но и продолжают падать.
Например, индекс в Германии – локомотиве Еврозоны – опустился до 40,6 пункта.
Композитные индексы деловой активности: поддержка сервиса слабеет
В мае деловая активность в большинстве стран вела себя разнонаправленно:
-- в промышленности снижалась;
В услугах росла;
И услуги вытягивали вверх общий показатель: композитный индекс деловой активности в большинстве стран рос.
В июне ситуация сохранилась: композитный индекс деловой активности в мире (глобальный) остаётся выше 50 пунктов (= деловая активность растёт), хотя и немного снижается.
Но в Еврозоне услуги уже не смогли компенсировать провал в промышленности и композитный индекс опустился ниже 50 пунктов (= деловая активность снижается).
Источник иллюстрации: MMI
Прогноз: мы ожидаем, что ухудшение деловой активности будет распространяться на всё большее число стран.
Рынок грузовиков в Китае в июне: +28%
В июне по нашей предварительной оценке в Китае было продано 50,5 тыс. тяжёлых грузовиков.
Это на 28% больше, чем в июне прошлого года.
Продажи за 12 последних месяцев пока на 10% ниже, чем за аналогичный период годом ранее.
С февраля продажи опережают продажи прошлого, 2022 года.
Но при этом они по-прежнему ниже, чем продажи в 2019-2021 годах.
За последние 12 месяцев было продано 529 тыс. тяжёлых грузовиков.
Китайский рынок по-прежнему остаётся самым крупным в мире (следом идут Индия и США).
Брент: -34% в июне
В июне среднемесячные цены на нефть сорта Брент составляли 75 долларов за баррель.
Это на 34% ниже, чем в июне прошлого года.
Падение цен в годовом выражении наблюдается пятый месяц подряд.
S&P500: +13%
В июне среднемесячное значение индекса S&P500 поднялось выше среднегодового и составило 4361 пункт.
Это на 13% больше, чем в июне прошлого года.
Индекс растёт в годовом выражении второй месяц подряд
Никкей: +21,8%
В июне среднемесячное значение японского индекса Никкей составило 32 605 пунктов.
Это новый максимум за 33 года (с июня 1990) и на 22% выше, чем в июне прошлого года.
Индекс растёт в годовом выражении пятый месяц подряд.
Золото: +6%
Средняя цена на золото в июне составила 1942 доллара за унцию.
Это на 6% выше, чем в июне прошлого года.
Цена на золото растёт третий месяц подряд. При этом среднегодовые цены (тёмно-синяя линия на первом графике) остаются стабильными уже более двух лет.
Валюты развивающихся рынков: рубль переходит в аутсайдеры
Когда ФРС весной 2013 года объявила о предстоящем в 2014 году сворачивании количественного смягчения, валюты развивающихся стран отреагировали на это снижением.
После аналогичного объявления осенью 2021 года ситуация выглядит так:
Можно выделить три группы:
1. Укрепились к доллару. Это мексиканское песо и бразильский реал.
2. Просели к доллару более чем на 10%. В мае это были турецкая лира, аргентинское песо и рэнд ЮАР. В июне к ним присоединился и российский рубль.
3. Остальные валюты относительно стабильны по отношению к доллару, их просадка находится в пределах от 0 до 10 процентов.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
Реальная денежная масса: +25% номинально, +21% реально
ЦБ опубликовал оценку денежной массы по итогам июня (на 1.07.2023). Она выросла на 25% годовых (+24,9% месяцем ранее).
В реальном выражении рост составил +21% годовых.
Рост на 20% и выше наблюдается уже четвёртый месяц подряд. Впервые с 2010 года денежно-кредитные условия способствую быстрому росту ВВП.
Деловая активность в промышленности продолжает расти
В июне индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности России (PMI manufacturing) составил 52,6 пункта.
Индекс выше 50 пунктов означает рост деловой активности.
За последние 12 лет среднегодовой индекс нынешних значений (52,4 пункта) достигал лишь один раз, в сентябре 2017 года (см. график ниже).
Отметим, что индекс сейчас намного выше, чем в 2021 году:
● В 2021 году он не поднимался выше 51,9 пункта. В 2023 году достигал уже 53,6 (в феврале).
● В 2021 году среднегодовой индекс составил 50 пунктов. За первые 5 месяцев 2023 года средний индекс намного выше: 53 пункта.
Что это значит для ВВП
Напомним, что в 2021 году рост ВВП составил 5,6%. В 2023 году рост ВВП может быть выше, динамика индекса деловой активности косвенно это подтверждает.
Деловая активность в секторе услуг тоже растёт
Индекс PMI в секторе услуг в июне вырос до 56,8 пункта (54,3 в мае).
Индекс сейчас выше, чем в 2021 году.
● Пик в 2021 году был 57,5 (май). В 2023 году пик и выше (58,1) и достигнут раньше (в марте).
● Выше 53 пунктов в 2021 году индекс продержался 4 месяца. В 2023 году он держится выше 53 пунктов уже пять месяцев.
Аналогичная картина складывается и с композитным индексом, отражающим деловую активность в обоих секторах (промышленность + услуги).
Достигнутый на сегодняшний день пик 2023 года (56,8) выше, чем пик 2021 года (56,2).
Резюме
Деловая активность в России растёт как в секторе услуг, так и в промышленности.
Рынок легковых идёт на миллион
В июне продажи выросли. Миллион по итогам года становится всё реальнее.
В июне по данным агентства "Автостат" в ГИБДД было зарегистрировано 82 тысячи новых легковых автомобилей.
Заметим, что с 45 тыс. в январе рынок последовательно рос и вырос до 82 тысяч в июне.
Это в 2,5 раза (или на 149%) больше, чем в июне прошлого года.
График 2.
Темпы роста во втором квартале составили +165% (рост в 2,6 раза).
Продажи за последние 12 месяцев (скользящий год) выросли до 676 тысяч.
График 3.
Минимальными 12-месячные продажи были по итогам марта (534 тысячи).
Прогноз
Мы уже писали, что по итогам года рынок может вырасти до 1 млн. единиц. Посмотрим, как июньские данные влияют на этот прогноз.
По темпам с начала года (пессимистичный)
Рост с начала года (за первые 6 месяцев) составил +14% к первому полугодию прошлого года. Сделаем самый скромный прогноз: если темпы первого полугодия сохранятся до конца года, то рынок в 2023 году вырастет до 715 тысяч.
График 4.
Но в первом полугодии темпы сильно отличались от квартала к кварталу. Попробуем это учесть далее.
Прогноз по темпам второго квартала (оптимистичный)
Если темпы первого квартала были -35% (что вполне объяснимо высокой сравнительной базой), то темпы второго квартала (+161%) были намного выше, что объясняется уже низкой сравнительной базой второго квартала 2022 года.
Если представить, что до конца года сохранится динамика второго квартала (+161%), то к концу года ежемесячные продажи вырастут до 150 тыс.
График 5. Данные после июня 2023 -- прогноз.
За 12 месяцев 2023 года в этом сценарии будет продано 1,1 млн. штук.
График 6. Данные после июня 2023 -- прогноз.
Этот сценарий стоит признать оптимистичным. Ведь темпы второго квартала так высоки потому, что во 2 квартале прошлого года было два месяца самых низких продаж (в апреле и мае 2022 года продавалось примерно по 27 тыс. шт.).
Говоря иначе, темпы роста к аналогичному периоду прошлого года будут постепенно затухать (= не останутся такими высокими, как во 2 квартале).
Прогноз по уровню июня (82 тыс. в месяц до конца года)
Мы уже отмечали выше, что с 45 тыс. в январе рынок последовательно рос и вырос до 82 тысяч в июне.
Мы ожидаем, что месячные продажи продолжат расти и далее. Но представим, что продажи во втором полугодии останутся на уровне июня (82 тыс. в месяц). Тогда рынок вырастет до 900 тыс. штук в год.
График 7. Данные после июня 2023 -- прогноз.
Этот сценарий следует признать умеренно-пессимистичным.
Вряд ли рынок остановится на текущем уровне при текущем уровне спроса. К тому же постепенно решаются проблемы как с импортом, так и с производством на территории России.
Идём на миллион
В итоге наиболее близким к реальности мы считаем прогноз в 1 млн. единиц. Кстати, такой прогноз получается, если просто продлить по текущему тренду до конца года линию 12-месячных продаж.
График 8. Данные после июня 2023 -- прогноз.
Такое быстрое V-образное восстановление не является чем-то фантастическим.
Обратите внимание: восстановление после кризиса 2009 года, начавшееся после марта 2010 года, имело такой же характер.
Резюме
Данные по рынку легковых автомобилей за июнь подтверждают наш прогноз рынка в 1 млн. штук в 2023 году.
Рынок грузовиков ставит новые рекорды
Это косвенно подтверждает высокие темпы роста ВВП во 2 квартале.
В июне, по нашей предварительной оценке, в органах ГИБДД России было зарегистрировано 11 тысяч новых тяжёлых грузовиков.
Это лучший месяц на рынке с декабря 2011 года (за 12,5 лет).
В июне же продажи никогда ещё не были столь высоки.
До этого рекордным был июнь 2008 года (9 284 шт.). Иначе говоря, июнь 2023 года стал лучшим июнем в истории.
К июню прошлого года рост составил +120% (в 2,2 раза).
За последние 12 месяцев продано 98 тыс. тяжёлых грузовиков.
Фактически, рынок вышел на отметку 100 тысяч и останавливаться не собирается.
Если темпы с начала года (+71%) сохранятся до конца года, то по итогам 2023 года рынок вырастет до 128 тыс. шт.
Это станет историческим рекордом для постсоветской России.
Оценка
Рост рынка грузовиков косвенно подтверждает быстрый рост экономики, который позже будет отражён в цифрах Росстата по ВВП за 2 квартал, а затем и за весь 2023 год.
Перевозки грузов по железным дорогам: +1,4%
В июне, по нашей предварительной оценке, перевозки грузов железнодорожным транспортом составили 101,6 млн. тонн.
Это на 1,4% больше, чем в июне прошлого года.
Это пятый месяц роста подряд.
За последние 12 месяцев было перевезено 1,24 млрд. тонн грузов.
Пока объёмы перевозок далеки от рекордов РСФСР советских времён.
Более того, они далеки даже от рекорда 2007 года (1,3 млрд. тонн).
Перевозки цемента в июне: -1,3%
Объёмы перевозок цемента по железным дорогам в июне, по предварительной оценке, составили 2,57 млн тонн.
Это на 1,3% меньше, чем в июне прошлого года.
Перевозки упали впервые после трёх месяцев роста подряд.
Курс рубля: 86,4 рубля за доллар
В июне среднемесячный курс составил 86,4 рубля за доллар.
График 1.
Среднегодовой курс (тёмно-синяя линия на графике 1) при этом уже много лет находится в восходящем коридоре (показан красным пунктиром).
За год курс снизился на 37%.
График 2.
Это самое сильное годовое падение с 2015 года. Но тогда ослабление рубля длилось с небольшими перерывами 59 месяцев (5 лет) с сентября 2011 по июль 2016. Это очень хорошо видно по тёмно-синей линии на графике 2.
Сейчас же падение идёт всего третий месяц после длительного укрепления рубля. Обратите внимание на синюю линию в 2015 (ниже нулевой отметки) и сейчас (выше).
В начале 2000-х возник стереотип, что ослабление рубля способствовало быстрому росту экономики в те годы. Вопреки этому стереотипу, факты говорят о другом. Ослабление рубля (красные столбцы на графике 2) чаще соответствуют периодам падения ВВП (серые области на графике 2).
“Бабахнул” ли курс?
На одном из наших “фирменных” графиков мы обозначаем моменты резкого изменения курса рубля значком “бах” (график 3).
График 3.
К резким ослаблениям рубля ("бах") я отношу проседание на 15% и более к предыдущему месяцу (см. жёлтые выноски на графике 4).
График 4.
Июньское падение на "бах" не тянет.
Индекс Мосбиржи: +21%
В июне среднегодовое значение индекса Мосбиржи составило 2 749 пунктов.
Это на 21% больше, чем в июне прошлого года.
Это уже третий месяц годового роста подряд
Реальный индекс полной доходности: +34%
Если добавить дивиденды и «вычесть» влияние инфляции, то индекс со 100 пунктов в 1997 году вырос не до 6074, а всего до 278 пунктов.
Низшей точкой реального индекса полной доходности был сентябрь 2022 года.
Индекс полной доходности растёт более активно благодаря учёту дивидендов.
Именно поэтому его годовой прирост (+34%) выше, чем у стандартного индекса Мосбиржи (+21%).
Индекс растёт третий месяц подряд.
Индекс РТС: -24%
Индекс РТС, учитывающий курс рубля, в июне составил 1009 пунктов.
Это на 24% ниже, чем в июне прошлого года.
Падение индекса РТС (с небольшим перерывом в марте 2023) продолжается уже 17 месяцев, с февраля 2022 года.
Об экспресс-обзорах за месяц
Еженедельно. Многие макропоказатели (денежная масса, промпроизводство и другие) мы узнаём поздно, через 2-4 недели после окончания месяца. Их, по мере поступления, мы включаем в наши еженедельные макрообзоры.
Ежемесячно. Но есть и «быстрые» индикаторы, которые становятся известными уже в первые дни следующего месяца:
· перевозки по железным дорогам,
· индексы PMI, а также
· все биржевые индикаторы – курсы валют, фондовые индексы, цены на нефть и другие.
В последнее время к этим показателям добавились
· рынок легковых автомобилей,
· рынок грузовиков,
· денежная масса.
Такие быстрые показатели по итогам каждого месяца мы включаем в наш ежемесячный специальный обзор.
Такой обзор выходит в пятый-шестой рабочий день после завершения отчётного месяца.
* Большинство биржевых показателей (индексы, курсы валют) считаются по формуле HLC/3 (среднее цен максимальных, минимальных и закрытия).
СЛЕДУЮЩИЙ ОБЗОР
Следующий экспресс-обзор - за июль - выйдет ориентировочно 7 августа.
P.S.
Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР
Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.
___
Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм
Телеграм : https://t.me/m2econ
Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ
Подписывайтесь!
Буду благодарен вам за лайки и комментарии