Стремительное ослабление рубля многих заставляет задаться вопросом – что же делать? Возможно, в момент стремительного изменения ситуации предпринимать какие-либо действия - не самая лучшая тактика. Однако, знать, что предлагает рынок – безусловно полезно.
Валюта позволяет снизить риски девальвации, однако сама по себе инвестиционным инструментом не является. Депозиты в валюте сегодня дают весьма скромную доходность – в американских долларах предел 2%, в евро до 0,5%, в китайских юанях до 3,5% годовых. Но есть на российском рынке облигации, номинированные в иностранной валюте. И они могут дать инвестору заметно большую доходность.
Во всем мире выпускаются еврооблигации – облигации преимущественно для иностранных инвесторов, номинированные в иностранной валюте для эмитента. То есть, для российской компании это любая валюта, отличная от рубля. Для крупных российских экспортеров выпуск таких облигаций был вполне логичным решением – выручка валютная, мировой рынок капитала гораздо шире внутреннего, стоимость заимствования ниже. Но с начала прошлого года многие компании были сильно ограничены в возможности обслуживания таких облигаций в связи с введенными ограничениями со стороны иностранной инфраструктуры.
В июле прошлого года был принят Указ Президента, согласно которому эмитенты еврооблигаций были обязаны обеспечить поступление платежей в пользу инвесторов, чьи права учитывались в российских депозитариях. Было разработано 2 механизма исполнения этого указа: разделение платежей и выпуск замещающих облигаций. В первом случае эмитенты выплачивали полагающиеся денежные средства российским инвесторам в рублях по курсу ЦБ на дату выплаты, а во внешний контур уже сами определяли свои действия в зависимости от тяжести наложенных санкций. Во втором случае выпускались локальные бумаги, практически полностью идентичные еврооблигациям.
Они обменивались на еврооблигации и инвестор уже был практически полностью защищен от инфраструктурных рисков – все выплаты по таким бумагам проходят внутри страны по курсу ЦБ на дату платежа.
Все российские эмитенты разделились на эти два лагеря, кроме одной: ГТЛК решила, что можно вовсе не платить пока инвесторам. Замещающие облигации выбрали следующие компании: Газпром, ММК, Борец, Лукойл, ПИК (с некоторыми условиями), Металлоинвест, Совкомфлот.
Еврооблигации были нишевым продуктов – зачастую они торговались на внебиржевом рынке достаточно крупными лотами. Замещающие облигации свободно обращаются на бирже, их лотность составляет 1000 у.е. То есть они стали доступны для широкого круга инвесторов. Не так давно власти решили, что все эмитенты еврооблигаций должны заместить бумаги до начала следующего года.
Сейчас идет процесс выпуска таких бумаг от Фосагро с погашением в 2025 и 2028 годах. На днях «Тинькофф банк», Московский кредитный банк (МКБ) и аэропорт «Домодедово» заявили о планах выпустить такие бумаги в ближайшее время. Так же Минфин России подготовил проект поправок в Бюджетный кодекс, которые позволят замещать суверенные евробонды России на новые выпуски с аналогичными условиями. Так что процесс пошел.
Доходности сегодня замещающие облигации предлагают очень интересные. Индекс замещающих облигаций от Cbonds говорит, что более 9%. Инструмент, однозначно, интересный. Вопрос в том, когда в него входить. Если вы верите в дальнейшую девальвацию, вероятно, действовать надо сейчас. Если уверенности нет, то коррекция рубля и навес новых предложений на этом рынке может дать возможность зайти в этот инструмент на еще более интересных условиях.