Как удержать рубль

Издание «Ведомости» опубликовало оценку экспертов российской политики в отношении инфляции:

«Величина инфляции станет одним из доминирующих критериев оценки качества работы не только ЦБ, но и кабинета министров. С таким довольно революционным <…> заявлением на ПМЭФ-2023 выступил президент Владимир Путин. От правительства будет требоваться расширение предложения – насыщение рынка товарами и услугами для минимизации дефицитов и повышения конкуренции.

<…> Опрошенные эксперты констатируют, что государственные подходы как к контролю, так и к пониманию причин роста цен в России устарели и нуждаются в перестройке.

<…> У правительства Михаила Мишустина, назначенного в начале 2020 г. <…>, за эти годы уже накопился опыт сдерживания роста цен. Но кабмин задействовал скорее инструменты с другим принципом воздействия: пошлины – заградительные на экспорт и околонулевые на импорт дорожающей продукции, а также прямой административный контроль цен. Последнее экономисты часто подвергали критике. Впрочем, методы ЦБ и его понимание природы роста цен многие эксперты также часто называют упрощенными.

<…> Важно разделять инфляцию, вызванную спросом или шоками предложения. <…> В Банке России такой подход не принят <…>. Из этого единственный способ управления – ключевая ставка, которая должна подстраивать совокупный спрос под имеющееся предложение.

Ошибки такого подхода в том, что значительная часть инфляции в России вызвана факторами на стороне предложения или инфляционными ожиданиями в связи с динамикой курса <…>. Управлять спросом с помощью одной ставки в России совсем неэффективно <…>. Потому что те, кто обладает сбережениями, представляют лишь незначительную часть совокупного спроса. <…>

<…> Поскольку волатильность рубля действительно один из главных источников инфляции, ЦБ надо поддерживать относительно стабильный курс. Он может делать это сразу множеством методов: сглаживанием резких колебаний с помощью валютных резервов, введением постоянных ограничений на движение капитала <…>. Эти ограничения уже хорошо показали себя весной 2022 г.

<…> Бюджетная политика, в принципе, играет определяющую роль в борьбе с инфляцией <…>. А Банк России скорее корректирует временные отклонения от магистрального курса <…>. Повышением процентных ставок ЦБ может убедить перенести потребление или инвестиции на более отдаленные периоды, чтобы сдержать избыточный спрос на товары в моменте, пояснил он. Таким образом, Центральный банк пытается равномернее распределить спрос во времени. Это работает лишь до тех пор, пока бюджетная политика предсказуема и не формирует устойчивые дисбалансы в соотношении долга и ВВП. Если эти условия не выполняются, то процентная политика имеет мало шансов на успех».