Обращали внимание, что многие обзорщики компаний, которые можно читать на том же Смарт-лабе или в соседних ветках Дзена, оперируют понятиями только выручки и доходностью на вложенный капитал.
Почему именно так?
Как говаривал Уоррен Баффетт или Питер Линч бухгалтерский баланс это настольная книга для инвестора! Но зачем греха таить! Сам по себе он сложен для понимания. Нужно время и усердия чтобы в нём начать разбираться. Даже сами директора предприятий порой не желают в нём копаться и просто требуют пояснительную записку или пояснения на словах что и как.
Современная концепция управления компаний сводится к контексту определения создания стоимости внутри компании как способность приносить прибыль акционерам за счёт увеличения капитала и дивидендов.
Вот от этого сегодня все и пляшут!
Компании создают стоимость в процессе инвестирования денежных средств (капитала) сейчас, чтобы генерировать денежные потоки в будущем. Таким образом, доходность на вложенный капитал, а также рост выручки являются ключевыми показателями создания стоимости.
Всё это вытекает из популярной модели стоимостного метода управления, создателями которого являются американский бизнесмен Джоэл Стерн, который совместно с Беннетом Стюартом выявил, что стоимость компании представляет собой её балансовую стоимость плюс будущие потоки денежных средств, превышающие норму доходности и выраженные в текущем стоимостном выражении.
Другими словами, прирост стоимости компании в большинстве случаев определяется её инвестициями, осуществлёнными как за счёт своих, так и за счёт заёмных средств. Цель инвесторов компании (также её собственника) состоит в том, чтобы получить доходность от вложения капитала на уровне не ниже доходности схожих по риску инвестиционных активов, а также доходность, превышающую стоимость обслуживания самого капитала (в качестве капитала могут выступать заёмные средства).
Авторы книги "Оценка: Измерения стоимости компании и управления её" Тим Коллер, Марк Годхарт отмечали, что величина создаваемой компанией стоимости определяется рентабельностью её инвестиций, ростом выручки и способностью компании поддерживать и то, и другое с течением времени.
И что из этого следует?
Когда вы определили ключевые факторы создания стоимости, необходимо провести анализ лежащих в их основе драйверов роста. Например, в случае с выручкой можно определить, в какой степени рост выручки был обусловлен внешними факторами, а затем продолжить анализ роста выручки по бизнес-подразделениям, чтобы понять, какой именно ключевой фактор (подразделение, продукт и т.п.) стимулирует рост выручки или же препятствует ему.
Когда вы анализируете показатель рентабельности капитала, необходимо определить, что является движущей силой разницы между доходностью, которую компания получает на инвестированный капитал, и стоимостью самого капитала. Также здесь немаловажно понять структуру самого капитала, а именно, что является его источником – заёмные средства или собственный капитал.
Никогда не пользовался платными подписками на ресурсы типа Алёнка-капитал, или каких-то телеграмм-каналов, но полагаю, что народу продают примерно вот эту концепцию за деньги. При том, что всё это можно прикинуть дома с помощью калькулятора. Отдельные данные, например, балансовая стоимость компания легко находится из интернета. Нетрудно её посчитать и самому, открыв парочку бухгалтерских годовых отчётов. Формулы есть в интернете, от простых до самых заковыристых.
Но инвесторы народ ленивый. Им нужна информация попроще, и чтобы сводилась к одному единственному критерию «Что купить?».
Почему порой акции падают?
Чтобы не происходило с акциями, растут или падают, виноваты спекулянты! У народа прям некий сдвиг наблюдается по данному термину! А что нам говорит по данному вопросу сам процесс создания стоимости компании?
Среди управляющего менеджмента компании зачастую возникают неизбежные споры, связанные с занятием позиции по управлению компанией в целях создания стоимости. Ориентация руководства на создание краткосрочной стоимости часто проявляется в снижении доходности для её акционеров, замедление роста выручки и внутренней сосредоточенности на краткосрочных инициативах по улучшению показателей до отчётных дат.
Для примера далеко ходить не надо, например, VK Company. Какие только отчеты с хорошими показателями они не строчат в последнее время, только воз и ныне там!
Такое положение неизбежно ведёт к поддержанию инициатив, приносящих немедленную финансовую выгоду, но не обязательно приводящих к созданию долгосрочной стоимости. История показывает, что когда игнорируются фундаментальные факторы и компания не в состоянии сосредоточиться на основных движущих силах создания долгосрочной стоимости, мы можем наблюдать существенные корректировки, вносимые самим рынком.
Дьявол кроется в деталях!
Как было сказано выше, оценить выручку, рентабельность и балансовую стоимость компании большого ума не надо! Почти все данные есть на первых страницах отчётов.
А вот какие подразделения бизнеса убыточны или не соответствуют динамики и т.п. придётся немного самому порыться в отчётах! Обзорщики этого вам не скажут, у них тоже нет времени пилить досконально каждый отчёт публичной компании. Либо это будет, что-то связанное с основной деятельностью, как нефть, газ и т.п., либо просто отсебятина!
Тут можно привести пример компании МТС, которая проела свой капитал в последние годы, что хорошо видно в отчёте движения средств. И как бы напрашивается логичный вывод, что компании не из чего будет платить дивиденды, но при этом она их платит! И что нам глаголят обзорщики на просторах интернета? Компания платит дивиденды в долг! Это мантра повторяется из уста в уста! При этом у компании весьма маржинальные дочерние компании, которые приносят хорошую прибыль, в отличие от основного бизнеса. Так откуда деньги, Зин? Да, кто его знает! Мне не интересна компания МТС, и я не хочу тратить своё время на ковыряние их отчётов. Слежу только за их балансовой стоимостью, как она будет видоизменяться, когда они начнут восстанавливать капитал. Но в обзорах, которые мне встречались, данной информации не находил! Поэтому напрашивается вывод, на сколько готовы вы рискнуть деньгами и поверить обзорам из интернета, что компания платит дивиденды в долг?! Как вариант, просто закрыть на это глаза и верить в компанию, не смотря ни на что! А может всё-таки стоит немного попотеть и банально поизучать отчёты компании на сколько хватит сил?
И как всегда, никого ни к чему не призываю! Каждый решает сам за себя, что ему делать, и во что верить! Инвестиции это весьма творческий и индивидуальный подход! Поэтому и доходности у всех разные!