🛢 Мой расчёт в префах Сургутнефтегаза всегда был основан на $ "кубышке", как я думаю и у большинства частных инвесторов, которые хотели защитить себя от ослабления рубля, но оставаться в то же время в рублёвом активе (стоит признать, что основной бизнес компании, тоже весьма успешный и генерировал весомую прибыль). Но случились события начала 2022 года, когда риски $ "кубышки" воплотились в реальность и я перестал покупать данные акции, но весомая часть всё так же оставалась у меня на брокерском счёте (из-за санкций многие подумали, что "кубышка" и вовсе потеряна).
🛢 Когда развернулась ситуация с рекомендацией по дивидендам от совета директоров СНГ (многие ожидали, что по префам заплатят более 3₽ на акцию, но как итог — совет директоров СНГ рекомендовал 0,8₽ на каждый тип акций), то в моменте стоимость акций переваливала за 38₽, впоследствии цена опускалась ниже 30₽. На тот момент компания ещё не опубликовала финансовые результаты за 2022 год, добавляем сюда минимальную выплату по дивидендам и получаем волнение среди инвесторов, которые опять же переживали за сохранность $ "кубышки".
🛢 Всё же разрешилось, когда Сургутнефтегаз опубликовал финансовые результаты по РСБУ за 2022 год. Выручка подросла (2,3₽ трлн, 23,6% г/г), а вот чистая прибыль упала на значимые проценты (60,7₽ млрд, -88% г/г). По данным показателям есть объяснение и сохранность $ "кубышки" тоже подтвердилась:
▪️ Кубышка выросла до ~4,4₽ трлн (~4,15₽ трлн в прошлом году), 2,14₽ трлн оказалось в долгосрочной части, 2,17₽ в краткосрочной и ещё 103₽ млрд кэша (в прошлом году в долгосрочной было 2,77₽ трлн, а в краткосрочной 1,14₽ трлн, видно, что компания перекладывалась в другие валюты). Почему есть уверенность, что компания переложилась опять в валюту? Проценты к получению составили: ~167₽ млрд, а значит процентная ставка около 4%, это намёк на валютные вклады. У меня есть понимание, что скорее всего компания изначально переложилась в рубли, а потом уже выбрала дружественную валюту (юань), потому что убыток по курсовым разницам как бы намекает на это. Не надо сбрасывать со счётов и то, что Сургут мог оставить часть в рублях, всё же сейчас процентная ставка по вкладам интересная.
▪️ Сюрприз же с чистой прибылью связан с курсовой разницей и с обесцениванием активов. Первая статья принесла 327₽ млрд убытков (обмен кубышки по невыгодному курсу), вторая 361₽ млрд (в 2022 году начали действовать новые правила составления бухгалтерской отчётности).
▪️ Увеличилась нераспределённая прибыль до 5,6₽ трлн (+903₽ млрд за год). Вроде бы компания понесла убытки по двум статьям, а тут вырисовывается прибыль в 903₽ млрд. Произошла единовременная корректировка, в результате которой у компании на начало 2022 года стало на 998₽ млрд больше основных средств и на 903₽ млрд больше нераспределенной прибыли (это тоже всё благодаря новому составлению бух. отчётности).
📌 Как вы понимаете из-за таких результатов сложились такие минимальные выплаты по дивидендам. Необходимо учитывать, что уже в этом году переоценок не случиться и убытков тоже, а курс доллара к рублю, только подогревает аппетит инвесторов к данной акции. Если курс останется на текущем уровне, то дивиденды по итогам 2023 года могут быть выше 20% (опять же это предположение). Поэтому вчера мы с вами стали свидетелями того, как стоимость акции стала выше, чем на ожидании дивидендов за 2022 год — вот такой парадокс, друзья (запрыгнуть в акцию по 30₽, было приятно). Всё же дивидендная история в компании не закончена.
С уважением, Владислав Кофанов
Рекомендую подписаться на мой Телеграмм-канал, чтобы не пропустить публикации. В нем я рассказываю про экономику, финансы, свои инвестиции и анализирую различных эмитентов. Становись финансово грамотным.