Алексей Кудрин назвал Россию "островом стабильности" на Всемирном экономическом форуме в Давосе в начале 2008 года. Российский рынок не раз упоминался как "тихая гавань" после. Прошло 15 лет: время взглянуть на цифры.
Вся представленная информация – личное мнение авторов, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Методика оценки
Расчет проводится в долларах США, чтобы сопоставить динамику единообразно. Рассматриваются 3 периода: 5, 10 и 15 лет. Сравниваются российские и американские акции, рублевые и валютные облигации, золото. Налоги не учитываются. Исключается период с 2000 по 2007 год: резкий рост отчасти состоялся из-за эффекта базы, когда российская экономика восстанавливалась после 90-х.
В таблице приводятся индексы и инструменты, которые использовались для оценок. МосБиржа прекратила расчет семейства индексов корп. облигаций RUCBI с 1 июня 2023 года: заменой стали индексы по национальной рейтинговой шкале, поэтому в расчетах участвует композитный индекс. ETF iShares iBoxx $ IG включает долларовые облигации с инвестиционным рейтингом.
Историческая доходность: российский рынок и конкуренты
Российский рынок выступил слабо, если сравнивать близкие классы активов. Дивидендный индекс акций МосБиржи отставал от своего американского конкурента на всех интервалах. Российские акции глубоко провалились в кризис 2008 года в сравнении с S&P 500, смогли выйти в плюс в конце 2021 года, но снова потеряли достигнутые уровни. Не получилось опередить облигационный ETF российским государственным и корпоративным облигациям с поправкой на курс. На динамику ETF негативно влияют комиссии и расходы, которых нет при расчете индексов: отставание российских бумаг было бы больше.
Американские акции выросли в 4,5 раза, а долларовые облигации в 1,8 раз за 15 лет в сравнении с околонулевым результатом российских активов. Неожиданно выступило золото, которое опередило рублевые бумаги с поправкой на курс.
Результат на горизонте 5 лет выглядит лучше: российские акции дважды обгоняли S&P 500, но "черные лебеди" возвращали индекс МосБиржи в аутсайдеры. Локальные облигации обгоняли долларовую альтернативу в середине 2022 года за счет укрепления рубля. Мешает закрепить успех нестабильный валютный курс.
Результаты
Говорить о "тихой гавани" преждевременно: российский рынок топчется на месте с учетом валютной переоценки на длинном горизонте. Долларовый индекс РТС приблизился к отметке 2488 пунктов 19 мая 2008 года и не смог вернуться: значение на закрытии 23 июня 2023 года 1040 пунктов.
Выглядит логичной историческая симпатия инвесторов к валютным активам: повышенная риск-премия российского рынка не отразилась на доходности в долгосрочном периоде. Зачастили стаи "черных лебедей": активам не удается закрепиться на достигнутых уровнях.
Результаты в прошлом не гарантируют доходы в будущем. Расширились и стали труднопрогнозируемыми риски вложений в валютные активы для россиян, а в "тихой гавани" российского рынка случаются цунами и встречаются рифы. Это не значит, что российский рынок не обладает потенциалом, но не стоит забывать о рисках.
При частичном или полном использовании ссылка на источник обязательна.