Некоторые финансовые учреждения на Уолл-стрит относятся к ралли акций США с осторожностью, предупреждая о том, что завышенные оценки делают акции более уязвимыми к возможному спаду.
Индекс S&P 500 снизился на прошлой неделе, хотя с начала года вырос более чем на 13%, благодаря замедлению инфляции, успехам в области развития технологий искусственного интеллекта (ИИ, AI) и увеличивающемуся аппетиту к риску со стороны инвесторов.
Однако этот рост привел к увеличению стоимости акций. Согласно данным Refinitiv Datastream, индекс S&P 500 в настоящее время торгуется с премией в 19 раз выше ожидаемой годовой прибыли, что значительно превышает его исторический средний показатель в 15,6 раза.
Такие уровни оценки предшествовали периодам неблагоприятных результатов. Исторически S&P 500 испытывал среднюю просадку в 14% в течение следующих 12 месяцев, когда оценки находились на текущем или более высоком уровне, по сравнению с 5%-ной просадкой в типичный 12-месячный период, сообщает Goldman Sachs.
«Учитывая, что оценки в настоящее время превышают разумные пределы... Мы бы убрали некоторые фишки со стола», - сказал Самир Самана (Sameer Samana), старший стратег по глобальным рынкам в Wells Fargo Investment Institute (WFII).
Инвесторы говорят о наличии катализаторов, способных омрачить перспективы, включая неожиданное замедление экономического роста, возможность ещё большего ужесточения политики ФРС, чем ожидали рынки, а также возобновление роста инфляции.
Недавно Wells Fargo Investment Institute снизило рейтинг технологического сектора, который способствовал ралли индекса S&P 500 в этом году, с «благоприятного» до «нейтрального» из-за «непривлекательных» оценок.
Goldman Sachs призвал инвесторов задуматься о «защите от падения» своих акционерных портфелей, хотя они ожидают, что к концу года индекс S&P 500 достигнет отметки в 4500 пунктов, что на 3,5% выше текущих уровней.
Оценки индекса Nasdaq 100 являются еще более завышенными. Его рост в этом году на 36% превысил рост индекса S&P 500. По данным Refinitiv Datastream, индекс торгуется с прогнозной относительной прибылью, которая в 27 раз превышает его историческое среднее значение в 19,3 раза.
Перспективы доходов быстрорастущих компаний, входящих в индекс Nasdaq 100, менее благоприятны по сравнению с 2021 годом, когда индекс также сильно возрос. Это усложняет обоснование высоких оценок, по словам Майкла Первеса (Michael Purves), главного исполнительного директора Tallbacken Capital Advisors.
По мнению Первеса, несмотря на быстрый рост индекса, появляются признаки слабости в технических индикаторах, связанных с тенденциями и динамикой.
«Вся эта великолепная эйфория, торговля FOMO (Fear of Missing Out), начинает казаться немного запоздалой», - заявил он, использовав аббревиатуру "синдрома упущенной выгоды". «Это похоже на мигание желтого сигнала».
На следующей неделе инвесторы будут ожидать поступления новых данных о состоянии экономики, включая ключевые данные по инфляции в пятницу, поскольку второй квартал подходит к концу.
Участники рынка называют и другие причины для осторожности, так как некоторые факторы, которые поддерживали рост акций в последние месяцы, могут ослабеть.
Одним из таких факторов является позиционирование: в последние несколько недель инвесторы, опасаясь упустить возможные прибыли, активно вкладывали средства в акции. Показатель, отслеживаемый Deutsche Bank, показал самую высокую позицию инвесторов в акциях с января 2022 года.
Хотя уход в акции помог поддержать рынки, он также оставляет меньше пространства для дальнейшего роста.
Безусловно, есть признаки того, что ралли может продолжиться. Рост индекса S&P 500 более чем на 20% с момента прошлогодних октябрьских минимумов убедил некоторых инвесторов в том, что акции находятся в фазе «бычьего рынка», и история показывает, что обычно акции продолжают расти после достижения порога в 20%.
Такие секторы, как производство промышленных товаров и материалов, также показали лучшие результаты в текущем месяце, что поддерживает оптимизм относительно того, что ралли выйдет за пределы нескольких технологических и других акций крупнейших компаний, которые в основном определяли рост в этом году.
Расширяющееся ралли «должно заставить инвесторов чувствовать себя немного более позитивно», сказал главный рыночный стратег Ameriprise Financial Энтони Саглимбене (Anthony Saglimbene). Однако быстрый рост индекса выше его краткосрочных и долгосрочных технических трендовых линий может указывать на возможность коррекции, отметил он.
«В краткосрочной перспективе инвесторы должны ожидать, что акции немного сбавят», - резюмировал он.
Материалы на эту тему также можно прочитать:
- Wall St Week Ahead Lofty valuations on US stocks a growing worry for investors (Reuters)
Автор: Игорь Черненков