Рынки удвоили свои прогнозы о наступлении рецессии в Великобритании после того, как Банк Англии в четверг неожиданно повысил процентную ставку, что вызвало негативную реакцию со стороны инвесторов, которые отвернулись от фунта стерлингов и обратились к более надежным государственным облигациям.
Банк Англии увеличил ставку на 50 базисных пунктов, увеличив её в общей сложности до 5%, в ответ на растущие опасения относительно инфляции. Инвесторы теперь усилили свои прогнозы по поводу того, что процентные ставки могут достичь пика около 6% в начале следующего года.
В этом месяце перспектива дальнейшего повышения процентных ставок уже поддержала фунт стерлингов, но сказалась на краткосрочных облигациях Великобритании, доходность которых достигла 15-летнего максимума.
Однако вместо того, чтобы поддержать фунт стерлингов, действия Банка Англии привели к его снижению на 0,4% по отношению к доллару на этой неделе, а рыночный показатель экономического здоровья существенно ухудшился в июне, достигнув самого низкого значения с середины 1990-х годов.
Ситуация обострилась на фоне анонсирования прошлогоднего мини-бюджета, который вызвал хаос на финансовом рынке, а также привёл к смене трёх премьер-министров, произошедших с 2019 года, и предстоящих всеобщих выборов, запланированных на следующий год. Все это делает Великобританию рискованной для глобальных инвесторов.
Индекс акций FTSE 250, который лучше отражает экономику Великобритании по сравнению с ориентированным на международный рынок FTSE 100, отстает от глобальных фондовых индексов, снизившись на 1,9% с начала текущего года.
Провокационные экономические прогнозы Банка Англии также могут привести к увеличению стоимости заемных средств для Великобритании.
Банк Англии постоянно предсказывал более высокую скорость снижения инфляции. Британский регулятор прогнозировал общий уровень инфляции на уровне 8,4% в апреле, но фактический годовой уровень составил 8,7% и сохранился на этом уровне в мае.
Глава Банка Англии Эндрю Бейли (Andrew Bailey) отметил, что центральному банку предстоит извлечь «очень важные уроки» о том, как действовать в периоды серьезных потрясений.
Хью Дэвис (Huw Davies), управляющий инструментами с фиксированным доходом в Jupiter Asset Management, заявил: «Банк Англии и Великобритания в целом потеряли доверие на международных рынках».
Экономисты, опрошенные агентством Рейтер, согласны в том, что экономика Великобритании вырастет на 0,2% в текущем году, хотя не все инвесторы разделяют эту точку зрения.
«Инфляция является ужасной», - заявил Хуан Валенсуэла (Juan Valenzuela), управляющий портфелем ценных бумаг с фиксированным доходом в Artemis, который инвестирует в двух- и пятилетние облигации.
«Банк Англии неизбежно будет вынужден реагировать», - сказал он. «Они придут к серии краткосрочных повышений процентных ставок, что причинит достаточный экономический ущерб, чтобы позже Банк Англии был вынужден достаточно агрессивно снижать ставки».
Обычно казначейские облигации Великобритании (gilts) хорошо себя показывают при падении процентных ставок, что приводит к увеличению доходности облигаций. В четверг доходность двухлетних облигаций выросла и оставалась выше 5%.
PIMCO, крупнейший в мире владелец государственных облигаций, заявил, что видит ценность в британских ценных бумагах, также как и Blackrock Investment Institute, исследовательское подразделение крупнейшего в мире управляющего активами.
Даниэль Локьер (Daniel Lockyer), старший менеджер по инвестициям в компании Hawksmoor, поддержал эту точку зрения, добавив, что он включает в свои портфели ценные бумаги, привязанные к индексу, которые «принесут прибыль, если ставки начнут снижаться».
Ещё одним сигналом надвигающейся рецессии является перевернутая кривая доходности облигаций, которая достигла своего наихудшего уровня с 2000 года. Это означает, что держатели облигаций требуют большей компенсации за кредитование на двухлетний период по сравнению с кредитованием на десять лет, что нарушает обычную практику. Разрыв между этими ставками увеличился на 53 базисных пункта в июне, что является самым значительным ежемесячным ростом с июня 1994 года.
На прошлой неделе курс фунта стерлингов достиг 14-месячного максимума против доллара, а также приблизился к 10-месячному максимуму по отношению к евро.
Goldman Sachs, UBS, Bank of America и Barclays недавно заявили о своей уверенности в продолжение сильного роста фунта стерлингов.
«Перспективы для британских потребителей гораздо лучше, чем раньше», - заявил Майкл Кэхилл (Michael Cahill), стратег G10 FX в Goldman Sachs, указав на недавнее снижение цен на природный газ.
Однако опасения по поводу наступления рецессии затмевают этот бычий взгляд.
«Существует мнение о том, что если повышение процентных ставок начнет оказывать давление на экономический рост Великобритании, фунт стерлингов ослабнет», - заявил Ян Тью (Ian Tew), глава отдела спотовой торговли G10 в Barclays.
Но не все разделяют мнение о неизбежности рецессии.
Дэвис из Jupiter отмечает, что факт того, что экономика Великобритании всё ещё растет, говорит о том, что ей «немного не хватает ценных бумаг, но много валюты».
Инвесторы, вложившие средства в британские активы, сталкиваются со множеством непредсказуемых факторов. Приближение выборов в следующем году напоминает инвесторам о том, как британские рынки были потрясены прошлой осенью из-за обещаний бывшего премьер-министра Лиз Трасс (Liz Truss) о сокращении налогов, которые в значительной степени не были подкреплены сокращением расходов.
«В экономике Великобритании есть элемент случайности», - отмечает Валенсуэла из Artemis. «Одно мы знаем точно: важно сохранять сдержанность».
Материалы на эту тему также можно прочитать:
- Analysis: Investors increase bets on UK recession as rate hikes bite (Reuters)
Автор: Игорь Черненков