Знаете, между фактической потерей половины капитала и потерей половины рыночной стоимости капитала — есть колоссальная разница.
Эта разница очевидна, ее нельзя не замечать, ее нельзя не подчеркивать каждый раз, когда того требует контекст — однако часто ее не замечают и не подчеркивают.
Вот, например, мой «любимый» Форбс рассказывает, что ТОП-3 самых «обедневших» российских миллиардера по итогам 2022 года:
- Мордашов. Потерял почти $11 млрд;
- Бакальчук. Минус $8,3 млрд;
- Тиньков. Стал беднее на $5,9 млрд.
Голые цифры чужой оценки как будто бы намекают, что в тройке сильнее всего сократился капитал Мордашова, а меньше всех пострадал капитал Тинькова.
Вот только падение состояния Мордашова — в основном переоценка котировок «Северстали» на фондовом рынке. При этом товарищ в реальности продолжает контролировать бизнес, а котировки постепенно возвращаются к докризисным отметкам.
Потери Бакальчук — это примерная переоценка ее доли в непубличной Wildberries на основании отрицательной переоценки в публичном Ozonе — т.е. вилами по воде.
А вот Тиньков действительно лишился своего главного актива, так скажем, «зафиксировал убыток». Его реальные потери несоизмеримо больше, потому что они реальные, а не бумажные. Но для аналитиков Форбс, разницы как будто бы нет.
Представьте, что на одной улице стоит три одинаковых дома. Один принадлежит Васе, второй — Джону, третий Виолетте. Вася в силу личных обстоятельств продал свой дом в два раза ниже рынка (срочно нужны были деньги). У Джона случился пожар и половина дома выгорела без возможности восстановить и получить компенсацию. А к Виолетте пришел оценщик и сообщил, что ее дом стоит теперь в два раза дешевле, потому что сосед Вася продал свой дом по вот такой цене — при этом Виолетта вообще свой дом продавать не собирается.
В параллельной реальности потери всех троих будут оценены в 50%, но какая колоссальная разница будет стоять за этими «убытками».
Так и живем. Не различая бумажные и реальные потери.
В следующий раз обсудим, что вернее краха на фондовом рынке уполовинит ваш капитал, и это будут реальные потери, а не капризы рыночной волатильности.