Эмитенты выходят на рынок: Делимобиль, Новатэк, РЕСО-Лизинг и т.д. Ставка купона меняется на этапе сбора заявок: оперативный расчет доходности к погашению позволяет оценить привлекательность новых условий.
Вся представленная информация – личное мнение авторов, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Расчет доходности к погашению для первичных размещений
Доходность к погашению используется, чтобы сравнивать облигации с разной частотой и размером купонных выплат, сроками и механизмом погашения: бумаги с офертой и амортизацией. Стандартная формула предполагает, что для расчетов используется Excel или подобная программа. В отдельном случае хватит калькулятора.
Стандартная формула выглядит громоздко:
где P + A – полная стоимость облигации на момент расчета, которая включает накопленный купонный доход A,
ti и tj – срок в годах до выплаты купона Ci, погашения части или полной стоимости облигации Nj,
YTM – доходность к погашению в % годовых.
Значение YTM подбирается таким образом, чтобы левая и правая части совпадали: текущая стоимость облигации совпадает с дисконтированным потоком будущих платежей, если говорить научным языком.
Ситуация упрощается для первичного рынка, когда новая бумага размещается по номинальной стоимости или 100%.
Для расчетов подойдет выражение:
где CpnRate – ставка купона в % годовых,
n – частота выплаты купона: 2 для полугодового, 4 для квартального, 12 для ежемесячного,
YTM – доходность к погашению в % годовых.
Пример:
Доходность к погашению составляет 11,3% годовых при купоне 11% годовых, который платится раз в полгода.
Цифра вырастает до 11,46% годовых при квартальных выплатах и 11,57% годовых при ежемесячных.
Работает и обратный расчет, что позволяет оценить желаемый уровень купона при заданной доходности к погашению:
где CpnRate – ставка купона в % годовых,
n – частота выплаты купона: 2 для полугодового, 4 для квартального, 12 для ежемесячного,
YTM – доходность к погашению в % годовых.
Двух формул достаточно для оперативной оценки доходности к погашению при размещении новых бумаг: потребуются только калькулятор и внимательность.
Также доступны 2 онлайн-калькулятора от МосБиржи:
- Калькулятор для расчета доходности и цены рассчитывает параметры для облигаций, которые торгуются на бирже.
- Калькулятор моделирования эмиссии оценивает эффективную доходность к погашению для новых бумаг.
В следующих публикациях остановлюсь на доходности к погашению подробнее: разберу некоторые нюансы и применение на практике.
При частичном или полном использовании ссылка на источник обязательна.