Индекс Московской биржи продолжает устанавливать новые максимальные значения в этом году, что свидетельствует о сохраняющемся оптимизме на рынке. Ожидаю реинвестирования дивидендов от компании "Лукойл" и слежу за новостями, связанными с Петербургским международным экономическим форумом 2023 года.
Курс доллара, вероятно, достиг своего временного пика. В преддверии выплаты дивидендов в июле, экспортирующие компании будут конвертировать валютную выручку, что может привести к укреплению рубля в ближайшие 2-3 недели.
Главные дивидендные разочарования:
"Газпром"
Ожидалось, что дивиденды составят от 5 до 10 рублей на акцию, но в итоге были объявлены нулевые выплаты. Причина этого заключается в том, что "Газпром" понес убытки во втором полугодии 2022 года. Такое решение соответствует формальной дивидендной политике компании. Сохраняю нейтральную позицию по акциям "Газпрома" из-за низких цен на газ и изменений в логистике, которые займут некоторое время.
"Самолет"
Ожидалось, что дивиденды составят 82 рубля на акцию, но в итоге они также оказались нулевыми. Вместо выплаты дивидендов, компания предпочла потратить 10 миллиардов рублей на выкуп акций. Чтобы осуществить это до конца 2023 года, необходимо ежедневно выкупать примерно 19% от среднего объема торговли в этом году. Не ожидаю полного выполнения программы выкупа в размере 10 миллиардов рублей, что составляет примерно 66% акций, торгующихся на бирже. Однако даже если будет выкуплено 30-50% акций, это будет значительной поддержкой для акций "Самолета" в случае постоянного выполнения программы выкупа.
"Полюс"
Ожидалось, что дивиденды составят 436,79 рубля на акцию, но в итоге также были объявлены нулевые выплаты. Годовое собрание акционеров "Полюса", на котором планировалось утверждение дивидендов, не смогло собрать достаточное число акционеров для принятия решения. Это произошло после того, как компания попала под санкции США, между рекомендацией совета директоров и годовым собранием акционеров. Несмотря на это, сохраняю позитивный взгляд на акции "Полюса" в средне- и долгосрочной перспективе, основываясь на оптимистичных прогнозах для золота и привлекательной оценке компании по мультипликаторам.
"Сургутнефтегаз"
Ожидалось, что дивиденды составят от 2,8 до 3,2 рублей на акцию, но в итоге были объявлены выплаты в размере 0,8 рубля. Разница составляет около 73-75%. Недавно "Сургутнефтегаз" опубликовал свои финансовые отчеты, что позволило инвесторам понять, почему дивиденды оказались ниже ожиданий. В результате обесценивания основных активов на 361 миллиард рублей и убытков от курсовых разниц на 340 миллиардов рублей, чистая прибыль сократилась до 60 миллиардов рублей. Предполагаю, что компания смогла сохранить около 80% денег в иностранной валюте и конвертировала остаток в рубли. Поэтому ожидаю, что по привилегированным акциям "Сургутнефтегаза" будет объявлен высокий дивиденд в размере 7,8 рубля на акцию, с дивидендной доходностью около 21,6%. Это делает привилегированные акции "Сургутнефтегаза" привлекательными в среднесрочной перспективе.
"Россети"
Ожидалось, что дивиденды составят 0 рублей на акцию, и в итоге они действительно были нулевыми. Это особый случай, связанный с поручением президента Владимира Путина, в соответствии с которым компания прекратит выплату дивидендов до 2026 года, чтобы направить деньги на крупные инвестиционные проекты. Сохраняю негативный взгляд на акции "Россетей".
"Мосэнерго" и ОГК-2
Ожидалось, что дивиденды "Мосэнерго" составят 0,2425 рубля на акцию, но в итоге были объявлены выплаты в размере 0,1865 рубля. Разница составляет около 23,1%. Ожидалось, что дивиденды ОГК-2 составят 0,0876 рубля на акцию, но в итоге были объявлены выплаты в размере 0,05807 рубля. Разница составляет около 33,7%. "Мосэнерго" и ОГК-2 являются дочерними компаниями "Газпрома". Обе компании выплатили только 35% чистой прибыли вместо утвержденных 50% по дивидендной политике. В связи с этим в будущем компании могут снова объявить меньшие дивиденды. Сохраняю нейтральный взгляд на акции этих компаний.
Что происходит с турецкой лирой
Победа действующего президента Реджепа Эрдогана на выборах 28 мая привела к росту курса турецкой валюты. Ранее он составлял 20 лир за доллар, но сейчас вырос до 23,6. Экономисты, которые предполагали, что к концу года курс достигнет 23, теперь пересматривают свои прогнозы и предсказывают еще больший рост. Некоторые банки даже ожидают, что курс может достичь 30 лир за доллар до конца года.
Главная причина падения лиры - это высокая инфляция в Турции. В мае годовая инфляция достигла 39,59%. Такое высокое значение инфляции обусловлено политикой центробанка Турции, который удерживает ключевую ставку на уровне 8,5%, которая намного ниже инфляции.
Центробанк Турции - единственный крупный центробанк в мире, который придерживается такой монетарной политики. Если Турция не изменит свой нестандартный подход, то курс лиры продолжит падать.
Важно отметить, что изменения курса лиры сильно влияют на рубль. Валютная пара доллар-лира является очень волатильной, и курс лиры к рублю зависит от падения лиры к доллару и падения рубля к доллару.
На данный момент курс лиры к рублю составляет 3,5, что соответствует уровню начала 2023 года. В феврале 2022 года курс достигал максимума в 4,2. Скорее всего, этот курс продолжит падать, но не думаю, что рубль будет ослабевать быстрее лиры.
Недавние данные по инфляции в Турции за май показали небольшой рост индекса потребительских цен всего на 0,04%. Возможно, это создает иллюзию, что стране удалось справиться с инфляцией. В предыдущие месяцы инфляция составляла от 2% до 7% в месяц, что приводило к годовой инфляции на уровне 85%. Сейчас годовая инфляция значительно снизилась до около 40%.
Очевидно, что резкое падение лиры в последние дни снова вызовет рост инфляции в Турции. Рост инфляции и падение курса валюты взаимосвязаны. Пока не ясно, сможет ли страна справиться с этой ситуацией. Считаю, что будет трудно остановить дальнейшее ослабление курса лиры без повышения ставки со стороны центробанка Турции.
Банк России сохранил ставку: как это влияет на облигации
Банк России на своем последнем заседании в июне принял решение о сохранении ключевой ставки на уровне 7,5%. Это решение было ожидаемым на рынке. Главное значение здесь заключается в сигнале, который дает регулятор - он становится более строгим. Это означает, что на следующем заседании, которое состоится 21 июля, ставка может быть повышена.
На прошлом заседании также рассматривался вариант повышения ставки на 0,25-0,75%, но в итоге она осталась на уровне 7,5%. Предполагаю, что к концу года ключевая ставка будет повышена до 8,5%.
Повышение ставки приведет к росту доходности государственных облигаций в ближайшей перспективе. В настоящее время доходности этих облигаций лишь частично учитывают возможное повышение ставки. Кроме того, предложение новых государственных облигаций довольно обширное, так как Минфину необходимо финансирование бюджетного дефицита через внутренние займы. В этом году было запланировано выпустить облигации на сумму до 3,5 триллиона рублей. По данным на 7 июня, было выполнено 38% этого плана - облигации были куплены на сумму 1,33 триллиона рублей. Все это оказывает дополнительное давление на рынок государственных облигаций и приводит к росту их доходности.
Что касается инвесторов, то приобретение государственных облигаций перед предстоящим повышением ключевой ставки Банка России может быть рискованным решением.
Можно получить двузначную доходность от облигаций компаний второго эшелона с кредитными рейтингами А/АА и сроком погашения 2-2,5 года.
Решил убрать акции "Мечела" из портфеля. У компании слабые результаты: добыча угля в первом квартале снизилась на 25% по сравнению с прошлым годом. Это вызвано проблемами с логистикой, что стало негативным сюрпризом для рынка. Следующий отчет компании будет представлен в конце июля-августе. В ближайшие 2 месяца я не вижу причин для роста акций.
Добавил в портфель акции компании Ozon. Планы компании по росту оборота в этом году увеличились с 60% до 70%. Менеджмент также подтвердил планы по увеличению доли рынка, при этом сохраняя операционную эффективность и улучшая рентабельность.