Фьючерсные контракты представляют собой соглашение, в рамках которого одна сторона обязуется купить или продать определенное количество базового актива по заранее оговоренной цене в будущем, а другая сторона обязуется выполнить это соглашение. Таким образом, хеджирование рисков с использованием фьючерсных контрактов позволяет инвестору зафиксировать текущую цену базового актива для совершения сделки в будущем.
Фьючерсные контракты торгуются на бирже и обладают высокой ликвидностью и отсутствием кредитного риска, так как все сделки проходят через клиринговую палату биржи. При заключении контракта инвестору необходимо внести гарантийный взнос, известный как маржа, которая позволяет совершать сделки с использованием только части средств, при этом инвестор несет полную ответственность за риски и доходность контракта.
Открытие позиции на фьючерсном рынке требует внесения начальной маржи на брокерский счет. Кроме начальной маржи, существуют поддерживающая и вариационная маржи. Поддерживаемая маржа представляет собой минимальный остаток на счете инвестора, у которого есть открытая позиция, а вариационная маржа учитывает изменение котировки срочного контракта и рассчитывается ежедневно клиринговой палатой. Если проигрыш превышает начальную маржу, инвестор получает уведомление о необходимости пополнить счет. В противном случае клиринговая палата может принудительно закрыть позицию. Инвестор также может закрыть позицию в любой момент с помощью офсетной сделки, которая обратно направлена.
Если позиция не закрывается до даты экспирации контракта, то в случае поставочных фьючерсов предусмотрена фактическая поставка базового актива. Однако большинство инвесторов закрывают свои позиции офсетными сделками до этой даты. Это подтверждает, что фьючерсы в основном используются для хеджирования рисков, а не для реальной поставки или получения актива.
Существуют две стратегии хеджирования с помощью фьючерсных контрактов: хеджирование путем их покупки и хеджирование путем их продажи. Хеджирование покупкой (длинный хедж) заключается в приобретении фьючерса для защиты от потерь, связанных с возможным повышением цены в будущем. Хеджирование продажей (короткий хедж) является противоположной стратегией, где инвестор продаёт фьючерс в целях защиты от падения цены базового актива.
Хеджирование может быть как полным, так и частичным. Частичное хеджирование предполагает защиту только части сделки, в то время как полное хеджирование позволяет защитить риски на всю сумму. Полное хеджирование исключает даже минимальные потери из-за неблагоприятной ценовой динамики.
Основные преимущества использования фьючерсов для хеджирования включают отсутствие необходимости больших капиталовложений, высокую корреляцию с базовым активом и стандартизированность условий контракта. Фьючерсы также предлагают возможность перекрестного хеджирования, позволяя страховать один актив с помощью другого. Кроме того, они обладают высокой ликвидностью благодаря стандартным срокам поставки и установленным биржей правилам.
Однако стандартизированность фьючерсов может быть их недостатком, так как это ограничивает гибкость условий контракта. Кроме того, существует базисный риск, который возникает при хеджировании текущего портфеля, так как разница в ценовой чувствительности между базовым активом и фьючерсом может изменяться со временем.
Фьючерсы могут быть использованы для хеджирования инструментов фондового и валютного рынков. Например, длинную позицию в акциях компании можно хеджировать коротким фьючерсом на эти акции, чтобы защитить себя от потенциального снижения цены.
Допустим, инвестор приобрел акции по цене 242,66 рубля за акцию и решил захеджировать свою позицию, продав фьючерсный контракт на эти акции по цене 24 300 рублей за фьючерс. Каждый фьючерсный контракт включает в себя 100 акций.
Площадка FORTS требует гарантийное обеспечение для сделок с фьючерсами или опционами. Размер обеспечения указан в спецификации фьючерса на сайте Московской биржи. В данном случае требуется 5 454 рубля за один лот фьючерсов. Кроме того, инвестору потребуется 10-15% от стоимости акций в качестве поддерживающей маржи.
Если цена акций вырастет до 250 рублей, инвестор может закрыть фьючерс с убытком в 800 рублей, продав его по цене 23 500 рублей. В этом случае гарантийное обеспечение будет возвращено, а отрицательная вариационная маржа будет учтена. В итоге инвестор потеряет только 66 рублей: (250 - 242,66) * 100 + (23 500 - 24 300) = -66 рублей.
Если цена акций, наоборот, упадет до 235 рублей, инвестор может реализовать фьючерсный контракт, то есть продать акции по цене, даже выше их исходной цены. В этом случае он получит прибыль в размере 34 рубля: 24 300 - 242,66 * 100 = 34 рубля. Или инвестор может закрыть позицию по фьючерсу с помощью офсетной сделки по цене 25 000 рублей и понести убыток в размере 66 рублей: (235 - 242,66) * 100 + (25 000 - 24 300) = -66 рублей.
График динамики цены акций ПАО "Сбербанк" показывает, что цена акций не только не упала до 235 рублей, но также выросла до 264 рублей за акцию к началу февраля 2018 года.
Фьючерсные контракты удобны для использования, когда инвестор уверен в своих прогнозах относительно движения рынка. Однако, для инвесторов, неуверенных в своих прогнозах, более привлекательным может быть использование опционных контрактов. Опционы предоставляют инвестору право, но не обязанность, исполнять условия контракта на определенную дату, что придает им большую гибкость.