Катастрофа с рублем?

Итоги торгов на MOEX

Сегодня курс рубля испытал значительные колебания. Он падал:

• к евро – до 91,6;
• к доллару – до 85.

Последний раз такое падение наблюдалось в апреле, когда курс снижался до 82 руб./долл.

Чтобы разобраться в причинах такого поведения отечественной валюты нужно разбирать соотношение факторов, способствующих и препятствующих слабому курсу рубля.

К первой группе относятся:

1. избыток рублёвой ликвидности – только в банковском секторе к концу года ожидается структурный профицит свыше 3 трлн руб.;
2. население предъявляет спрос на валюту, в т.ч. для оплаты отдыха;
3. потребность Минфина в финансировании дефицита федерального бюджета (в 2022 г. он составил 3,3 трлн руб.; по итогам неполных 6 месяцев 2023 г. составляет порядка 3,8 трлн руб.);
4. резкое снижение профицита текущего счета платежного баланса: за первые пять месяцев 2023 г. он составил 22,8 млрд долл. (за аналогичный период 2022 г. было 123,8 млрд долл.);
5. туманные перспективы увеличения цен на нефть и другие экспортные товары РФ в соединении с растущими потребностями оплаты импорта (в т.ч. и параллельного);
6. сохраняющиеся риски неэкономического плана.

Ко второй группе можно отнести:

1. опасения инфляционного давления – однако ЦБ уже обозначил готовность поднять ключевую ставку;
2. продажи юаней из ФНБ для стабилизации курса рубля и реализация экспортерами валютной выручки – фактор сохраняется и может быть усилен;
3. потребность бизнеса в рублях для уплаты налогов – однако эта потребность станет актуально ближе к концу месяца.

Как можно заметить, факторы, способствующие ослаблению рубля, преобладают в настоящем периоде. Если ЦБ не проявит особой активности, то они и дальше будут толкать курс ближе к 88-90 руб./долл.