Индекс S&P 500 вырос на 20% с октябрьского минимума прошлого года, что знаменует переход американского рынка акций в бычий тренд. При этом, важно понимать, что значительная часть прироста индекса с начала года обусловлена вкладом узкой группы топ-5 акций по капитализации (на них пришлось ~72,5% всего роста).
Среди ключевых факторов роста индекса можно выделить следующие:
- Экономика США демонстрирует большую устойчивость по сравнению с тем, что ожидали участники рынка в конце прошлого года. В связи с этим были пересмотрены прогнозы по динамике ВВП на 2023г. Ситуация с занятостью, спросом со стороны потребителей и корпораций, в целом остается на сравнительном сильном уровне.
- Результаты сезона отчетности за I квартал текущего гожа оказался сильнее прогнозов, но главное, они фактически не содержали четких намеков на близкую рецессию, чего опасался рынок. Сезон отчетности также снизил определенность по рецессии во второй половине 2023г.
- ФРС сигнализировала о паузе в цикле ужесточения ДКП, что в пользу ожиданий по снижению ставок в 2024г.
- Ажиотаж вокруг ChatGPT вкупе с сильными прогнозами NVIDIA (NVDA) стимулировали интерес инвесторов к компаниям (в том числе к BigTech), связанным с темой ИИ.
Рецессия остается в фокусе инвесторов
Согласно данным консенсус-прогноза Bloomberg, рецессия в США ожидается в III и IV кварталах 2023 года. Аналитики Freedom Finance Global считают, что ожидания по рецессии позднее в текущем году оказали сдерживающий эффект на динамику котировок рынка в ходе прошедшего сезона отчетности за I квартал.
Мы прогнозируем, что негативная динамика ВВП США сохранится с III квартала 2023 года по I квартал 2024 года. При этом мы сохраняем прогноз относительно умеренной рецессии, которая будет сопровождаться незначительным ростом безработицы и умеренным давлением на потребительскую активность.
Будет ли рост?
Июньское решение ФРС во многом будет зависеть от майских данных по инфляции. В случае если, данные по инфляции окажутся близки к ожидаемым цифрам, то вкупе с признаками нормализации ситуации на рынке труда регулятор может принять решение о паузе в текущем цикле повышения ставок.
При этом пауза по итогам июньского заседания скорее всего уже заложена в текущих ценах рынка (вероятность сохранения ставки на текущем уровне составляет 74,1%), потому в фокусе инвесторов будет риторика главы регулятора по дальнейшим действиям. Сейчас рынок предполагает очередное повышение ставки в июле. В том случае, если Джером Пауэлл даст инвесторам сигнал о том, что повышения в июле может не быть, это приведет к всплеску позитива на рынке.
Поддержку рынку в перспективе нескольких месяцев может оказать мягкая риторика ФРС, сохранение или улучшение макроданных и более сильный результат компаний по итогам II квартала.