В этой статье я постараюсь ответить на вопрос: стоит ли инвестировать в Газпром в ближайшее время.
Отчет Газпрома за 2022 год по МСФО
- Выручка – 11,67 трлн руб (+14% г/г);
- Чистая прибыль – 1,226 трлн руб (-41% г/г);
- Свободный денежный поток – 1 млрд руб (в 2021 – 1081 млрд руб).
- Чистый долг/Ebitda – 1,1 (долговая нагрузка в норме).
Понятно, что в 2023 году показатели будут явно хуже.
Прибыль Газпрома снижается
В 2021 году выручка Газпрома составила 10,241 трлн руб, а прибыль – 2,159 трлн руб.
В 2022 году выручка увеличилась до 11,673 трлн руб, а прибыль снизилась до 1,311 трлн руб.
Снижение прибыли произошло из-за:
- Дополнительного изъятия НДПИ в 2022 году (1,2 трлн руб). И такие изъятия (только в размере 600 млрд руб) продолжатся до 2025 года;
- Дополнительных капитальных вложений, которые выросли до 2,2 трлн руб (+13% г/г). Расходы компании в 2023 продолжат расти – они составят около 3 трлн руб.
Дивиденды
Компания направляет на дивиденды 50% от чистой прибыли по МСФО.
Совет директоров Газпрома рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2022 года.
За 1-е полугодие 2022 года выплатили щедрые 51,03 руб на акцию (див. доходность – 21%). При этом отказались платить дивы по итогам 2021 года (и выплатили НДПИ 1,2 тлрн руб).
Прогнозные дивиденды Газпрома за 1-е полугодие 2023 года – 10 руб на акцию (див. доходность – 6%). Ну это пальцем в небо, сейчас вообще непонятно, что там будет с прибылью в 1-ом полугодии.
Экспорт сокращается
По данным на 2022 год, выручка Газпрома на 50% формируется от экспорта газа в дальнее зарубежье.
В 2022 году экспорт в дальнее зарубежье сократился на 45,5%, в следствии чего, добыча Газпрома снизилась на 19,8%.
Вообще, экспорт Газпрома в 2022 году снизился колоссально и в конце года вроде было нащупано дно. С 2023 года экспорт начал потихоньку расти.
Причем, выручка в конце 2022 – начале 2023 года все еще находилась на приемлемых уровнях (2018-2019 г.). Она держалась благодаря высоким ценам на газ в Европе.
К сожалению, цены сейчас идут все ниже и ниже. Поэтому расчетная стоимость газа по итогам 2023 года будет в разы меньше, чем в 2022 году.
Цены в Европе падали, так как Европа преодолела последствия энергетического кризиса (за счет снижения потребления газа и поставок СПГ). Будем надеяться, что цены достигли своего дна и начнут потихоньку расти.
Восстановится ли экспорт в дальнее зарубежье?
- Станы G7 и ЕС намерены запретить перезапуск Северных потоков. Но немецкие компании возобновили страхование поврежденного взрывом Северного потока. На данный момент непонятно, кому верить. Время покажет.
- Эрдоган пообещал реализовать проект газового хаба. Построить его предложил Путин, Эрдоган решил разместить его на северо-западе Турции (Оппозиция видела в проекте риск увеличения газовой зависимости от России).
- Иран хочет запустить газовый хаб с Россией, Туркменией и Катаром.
Экспорт в Китай
В 2022 году экспорт в Китай составил 15,5 млрд куб. м. газа. В 2023 году экспорт может составить 25 млрд куб. м.
Россия нацелена на поставки в Китай. В 2030 году экспорт газа в Китай планируется увеличить до 100 млрд куб. м. (в 6 раз больше). Помимо этого, планируется увеличить поставки СПГ до 100 млн т. (сейчас 7 млн т.).
Итоги
Дела у компании идут не очень: большие потери на европейском рынке, дополнительные изъятия НДПИ, рост капитальных вложений. От чего чистая прибыль Газпрома снижается.
Но фишка в том, что все это уже заложено в цену акций Газпрома. Поэтому я докупаю бумагу при падении ниже 160 руб. Газпром еще покажет себя.
На этом все, Друзья! Спасибо за внимание.
Информация в статье не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ставьте палец 👍 если статья была полезна для Вас и не забудьте ПОДПИСАТЬСЯ на канал.