На сегодняшнем заседании 09.06.2023 г. ЦБ в очередной раз оставил ключевую ставку на прежнем уровне 7,5%, и в очередной раз заявил, что вероятность ее повышения стала еще выше.
Далее предлагаю вашему вниманию обзор самых важных моментов, которые прозвучали на традиционной пресс-конференции главы ЦБ.
Если сократить все, что сказала госп. Набиуллина, до трех слов, то получится "Все улучшается, но...". Примерно по этой схеме была построена вся речь, каждый ее раздел. Далее - подробнее.
Инфляция
Годовая инфляция переходит к росту, выходя из периода с высокой расчетной базой. Инфляционное давление и инфляционные ожидания растут, что связано с ростом потребительского спроса и ослаблением рубля. Сейчас инфляция уже около 4% (в пересчете на годовые темпы), на конец года ЦБ по прежнему ожидает ее в диапазоне 4,5-6,5% (выше, чем сейчас, прогноз не изменился).
На среднесрочном горизонте проинфляционных рисков становится все больше.
Экономика
Восстановление экономики продолжается. В ряде секторов повысилась деловая активность, к ним относится в обрабатывающая промышленность, строительство, розничная торговля, сектор услуг и общепит.
Главный критерий улучшения - внутренний спрос, который постепенно замещает экспорт. Это ЦБ считает ключевым структурным изменением в экономике (мне, например, непонятно, как внутренний спрос мог заместить экспорт в строительстве, розничной торговле, секторе услуг, общепите, если это всегда были чисто внутренние сектора). Но зато рост внутреннего спроса создает инфляционное давление.
Перегрева экономики еще нет, но риски такового растут.
Растет также давление на рынке труда, дефицит кадров, особенно в машиностроении, металлургии, добывающих отраслях.
Многие предприятия испытывают проблемы с импортом из-за вторичных санкций.
Экономика вернется к докризисному уровню в 2024 году.
Денежно-кредитная политика
Темпы кредитования растут, особенно розничного. Тенденции могут указывать на постепенный переход от сберегательной модели поведения к потребительской.
Льготные ипотечные программы нужно постепенно сворачивать - они повышают риски для банковской системы, это был лишь временный механизм.
Внешние условия
Острая фаза банковского кризиса в мире пройдена, но риски сохраняются. Экономика Китая и западных стран замедлилась. Это приводит к падению цен на газ, уголь, металлы, удобрения (что плохо для России).
При этом в мире вновь (как до пандемии) растет сектор услуг, а промпроизводство снижается. Для России это означает сокращение торгового профицита, проинфляционный фактор.
Геополитическая ситуация остается напряженной, дополнительные риски создают вторичные санкции. Расчеты могут усложниться еще сильнее, а сроки поставок увеличиться.
Выводы
В случае реализации и развития вышеуказанных рисков инфляция может отклониться от базового прогноза. ЦБ держит руку на пульсе и готов к повышению ключевой ставки уже на ближайших заседаниях. Шаг изменения ставки будет зависеть от обстоятельств.
Это был краткий обзор речи госп. Набиуллиной, возможно, отдельные моменты я еще разберу более подробно в отдельных публикациях.
Ваш лайк и подписка - это необходимая поддержка каналу!