Сегодня мы подробно рассмотрим компанию "Норильский никель", ее перспективы, а также, мы решим, стоит ли покупать Норку или нет.
Акции Норникеля сильно упали от своих максимумов – с 28000 до 14700 руб (в 2 раза, примерно до уровня 2019 года), а индекс Мосбиржи в то же время упал в 1,5 раза. Сможет ли Норка в 2024 году взлететь как Сбербанк? Давайте подумаем...
Фундаментал
Совет директоров Норникеля рекомендовал не платить дивиденды за 2022 год.
Отмена дивов сильно продавила акции, причем настроение по бумаге до этого момента было бычье.
За 2021 год дивиденды составили 2700 руб (див. доходность была более 10%).
Норникель много лет стабильно платил хорошие дивиденды. И все дело было в акционерном соглашении между ключевыми акционерами (Потаниным и Дерипаской).
По этому соглашению Норильский Никель должен был 10 лет выплачивать крупные дивиденды. Если долговая нагрузка была в норме, то дивиденды составляли 60% от Ebitda.
Данное соглашение истекло 1 января 2023 года. И участники рынка думали, что дивиденды будут уменьшать (примерно до 4% годовых), так как 60% от Ebitda – это слишком жирно, но в итоге получили 0%.
У Норникеля не было форс-мажоров, из-за которых он не мог выплатить дивиденды. Выручка снизилась на 5%, Ebitda – на 17%, чистая прибыль – на 16%. Сильного обвала финансовых результатов не было. То есть, могли бы и направить на дивиденды хотя бы что-нибудь.
Что по санкциям?
Основной акционер компании – Потанин находится под санкциями, а также его холдинг "Интеррос" и Росбанк. Но Норникель не попал под санкции. Почему?
У Норникеля большое влияние на рынке металлов – никель (доля на мировом рынке – 20%) и палладий (40%). Поэтому наложить санкции практически нереально, так как это приведет к большим проблемам на мировом рынке.
Здесь не получится, как с нашим газом или нефтью, иначе цены на палладий и никель взлетят в космос. Вполне вероятно, что санкции так и не введут.
Что по ценам на металлы?
Например, цены на палладий за последние 6 месяцев снизились на 40% (до уровней 2019 года).
Может быть компания хотела заплатить маленькие дивиденды (как все и думали), но потом увидели, что цены падают (соответственно и доходы) и решили дивиденды не платить.
Менеджмент компании, также, говорил, что возможное снижение цен на корзину металлов из-за замедления мировой экономики повлияло на решение по дивидендам.
Купить ли Норникель в краткосрок?
На бумагу давит следующее:
- Отмена дивидендов;
- Непонятно, когда будут дивиденды (не раньше, чем в 2024 году);
- Снижение цен на корзину металлов (то есть, снижение потенциальных доходов).
Если рассматривать компанию не в краткосрок, а на долгосрок, то ситуация выглядит более позитивно.
Купить ли Норникель в долгосрок?
- Компания, я думаю, все-таки заплатит дивиденды в 2024 году.
- Возможная рецессия в США. ФРС будет снижать ставку и стимулировать экономику – что даст толчок на рост цен на ресурсы (никель и палладий).
- Эффект девальвации. В 2022 году доллар долгое время был в районе 60 руб, и только под конец года вышел на уровень 70 руб. А сейчас он уже 80 руб. То есть, эта девальвация еще не отыграна в показателях Норникеля.
Итог
Норникель в краткосрок – это довольно-таки сомнительная история с туманными перспективами. Но, если рассматривать его на 1-2 года вперед, то с большой вероятностью мы увидим значимый разворот.
Я жду возвращение акций Норникеля в район 20000 руб примерно через 1-2 года (+30%).
На этом все, Друзья! Спасибо за внимание.
Ставьте палец 👍 если статья была полезна для Вас и не забудьте ПОДПИСАТЬСЯ на канал.
Подписывайтесь на мой TELEGRAM-КАНАЛ, туда публикую более короткий материал.