Негатив в Газпроме рано выкупать

Вышел отчет Газпрома за 2022 год и рекомендация по дивидендам. Совет директоров рекомендовал по итогам 2022 года дивиденды по акциям ПАО «Газпром» не объявлять и не выплачивать. Это стало шоком для инвесторов, всё-таки после последней выплаты в ₽51 многие надеялись хотя бы на ₽10 (а некоторые и на ₽20) дивидендов за прошлый прибыльнейший год. Акции упали на 5%.

Однако, если знать ситуацию внутри компании, то отмена дивидендов логична. Прибыль за 2022 год составила ₽1,2 трлн, что сильно меньше, чем в 2021 году.
А капитальные вложения на 2023 год запланированы в размере ₽3 трлн. Нужно строить новые трубы, и также Газпром наконец-то обратил внимание на СПГ.

При этом начал расти долг, который составляет уже 1,1 долг/EBITDA. Газпром до конца 2025 года платит по ₽50 млрд дополнительного НДПИ ежемесячно(сейчас это половина всей прибыли), а ещё и инвестировать на какие-то деньги надо. Кроме того, согласно дивидендной политике выплаты могут уменьшаться, если отношение чистого долга к EBITDA превысит 2.5. А это может произойти в следующем году и даже в этом, если менеджмент сильно постарается. Сколько будет стоить Газпром без экспорта на запад и с кучей строек на восток, где тоже еще ничего не гарантировано?

Чтобы занять хотя бы те позиции, которые были у компании на 2021 год уйдёт 3-5 лет. Если это получится. Акциям сейчас просто не на чем расти.

На что сейчас стоит обратить внимание, так это на публичные дочки Газпрома. Газпромнефть вчера объявила ₽12,16 дивидендов по итогам 2022 года вдобавок к ₽69,78 выплаченным ранее. Доходность за год составила 17%! Также у Газпрома есть на бирже компании из ГазпромЭнергоХолдинга: Мосэнерго, ТГК-1, ОГК-2. Ведь материнской компании теперь остро нужны деньги, а эти бизнесы стабильны и прибыльны. Вполне вероятно, что Газпром начнёт выкачивать из этих компаний деньги. Только это могут быть повышенные дивиденды, а могут быть внутрикорпоративные займы. И во втором случае частные инвесторы ничего не получат. В любом случае за новостями этих компаний имеет смысл поглядывать, что мы и будем делать.

Что касается текущей цены самого Газпрома, то курс может легко опуститься до 150 рублей за акцию как это было в феврале, когда еще не было известно, что прибыль упала почти вдвое, а капитальные затраты выросли на ₽750 млрд.