Сложности с наращиванием заимствований за счет выпуска облигаций федерального займа (ОФЗ) в России могут возникнуть, когда долг по номиналу выкупленных облигаций составит 20-25% ВВП. В то же время, если экономика страны будет ежегодно показывать рост примерно в 4%, этого удастся избежать, рассказали экономисты «Московской газете»
По данным Банка России сейчас объем рынка ОФЗ составляет почти 19 трлн рублей – это сумма задолженности по номиналу облигаций на начало мая 2023 года. Большая часть ОФЗ выкуплена российскими банками – почти 66%. При этом в Центробанке отметили, что дефицит бюджета будет приводить к наращиванию объема заимствований на рынке ОФЗ.
По словам кандидата экономических наук Константина Селянина, закрывать дефицит бюджета через выпуск ОФЗ является правильным решением, поскольку это гораздо менее болезненно для экономики, чем повышение налогов или расходование резервов. В то же время, по его словам, возможности рынка ОФЗ имеют пределы.
«Потенциал у российского рынка ОФЗ по-прежнему есть, однако он не так велик, как хотелось бы. Потому что с одной стороны, внутренний долг в 12% ВВП – это не критично, у многих развитых страны внутренний долг составляет десятки процентов ВВП, а то и переваливает за 100%, как в США или Японии. Но тут важно, насколько держатели ОФЗ доверяют государству. Вопрос в том, будут ли готовы российские банки дальше покупать ОФЗ без административного давления на них. Пока банки приобретали ОФЗ за счет избыточной ликвидности, причем доходность по облигациям составляет 8% годовых, что выше ставок по депозитам, следовательно для банков в приобретении ОФЗ есть и выгода. Однако одно дело отдавать излишки ликвидности, а другое приобретать ОФЗ за счет тех средств, которые банки могли бы направить на кредиты. Иными словами, может наступить момент, когда банки уже не за захотят покупать ОФЗ, потому что это будет наносить ущерб другим секторам их деятельности. Полагаю, что эта ситуация может возникнуть в момент, когда объем рынка ОФЗ приблизится к 20-25% ВВП», — рассказал Константин Селянин.
В то же время он отметил, что увеличение объемов ОФЗ ведет и к увеличению нагрузки на бюджет, из которого государству приходится ежегодно выплачивать доходы по этим займам, а в последствии придется гасить и номинал облигаций.
Кандидат экономических наук Михаил Беляев объяснил, при каких условиях расширение внутренних заимствований за счет выпуска ОФЗ не приведет к чрезмерной нагрузке на российский бюджет.
«Главный вопрос состоит в том, куда средства, привлеченные за счет выпуска ОФЗ, будут направляться, будем ли мы их только проедать или станем направлять на развитие экономики. России стоит сконцентрировать усилия на достижении роста экономики на уровне 4% ВВП в год. В таком случае наращивание внутреннего долга не будет опасным, так как он будет перекрываться за счет этого роста. Так живут многие развитые страны мира, имея внутренний долг гораздо выше, чем российские 12% ВВП. Проблемы у этих стран начинаются, когда замедляется рост экономики. Это, к примеру, можно сейчас наблюдать в США. А в странах Африки это вообще хроническая проблема — они все время наращивают госдолг, в том числе и для погашения прежних долгов, но экономики этих стран развиваются слабо или вообще стоят на месте. Если в стране есть экономический рост, то наращивание внутреннего долга является нормальным механизмом, позволяющим стране не выживать, а развиваться», — сказал Беляев.
По словам экономиста, долг государства по ОФЗ никак не влияет на инфляцию, потому что при их выпуске средства оформляются в виде ценных бумаг, а не просто вбрасываются в экономику путем эмиссии.
Напомним, пока прогнозы по росту российской экономики существенно отстают от предложенных экономистом Беляевым 4% в год. По мнению некоторых экспертов, рост ВВП РФ в 2023 году может составить от 1,5 до 2%.