Стоит ли игра свеч?
В отличие от акций, которые ассоциируются с риском, облигации, как правило, это история о надежности. Гособлигации здесь выступают эталоном. В корпоративном сегменте риски выше, но оправданы ли они? Выбор в этой категории нужно делать точечно, взвешивая все «за» и «против».
Рассмотрим кейс Softline:
- с 2017 года компания традиционно в декабре размещала 3-летние выпуски,
- в пандемию график немного сдвинулся,
- в 2021 году размещения не было.
Отчасти еще и потому, что в 2020-м разместили объем больше обычного. Собственно, этот выпуск с погашением в декабре 2023 года остался единственным. Остальные успешно погашены.
А что сейчас компания может предложить, помимо репутации, чтобы привлечь от 3 млрд рублей на 2,75 года?
Softline – системообразующее IT-предприятие.
Компания
- продает подписки на ПО,
- предоставляет облачные технологии,
- выпускает собственное «железо»,
- является одним из лидеров в области информационной безопасности в России.
Это все хорошо, но инвестору важнее численные показатели. За 2022 год:
- оборот – почти 71 млрд рублей,
- чистая прибыль – 6,5 млрд рублей (рост почти семикратный к 2021 году),
- чистый долг – 1,7 млрд рублей, или 0,7x к скорректированной EBITDA.
Столь высокая прибыль обусловлена переоценкой стоимости активов, но операционные показатели также в позитивной зоне. Долговая нагрузка невысокая.
Учитывая переориентацию бизнеса Softline на импортозамещение и «дружественных» партнеров, риски для компании даже ниже, чем по экономке в целом.
Проблем с денежным потоком и выплатой по бондам у Softline как не было, так и при прочих равных не должно появиться.
Ну, так сколько?
Ориентир по доходности + 450-470 б. п. относительно ОФЗ с тем же сроком или 12,5-12,7%.
Честно скажу, выглядит привлекательно. В сервисе по подписке мы серьезно рассматриваем возможность участвовать. Размещение запланировано на 26 мая.
Telegram канал автора:https://t.me/s/bitkogan