По мере приближения последних дней переговоров о повышении предельного уровня государственного долга США в размере 31,4 триллиона долларов, банки и управляющие активами Уолл-стрита готовятся к последствиям потенциального дефолта.
Финансовая индустрия уже готовилась к подобному кризису ранее, в последний раз в сентябре 2021 года. Однако на этот раз отрезок времени для достижения компромисса сравнительно короткий, что вызывает беспокойство среди банкиров, заявил один высокопоставленный представитель индустрии. До 1 июня остается менее двух недель, когда Министерство финансов предупредило, что федеральное правительство может не иметь возможности оплатить все свои долги, что подтвердила в воскресенье министр финансов США Джанет Йеллен.
Глава Citigroup (C.N) Джейн Фрейзер заявила, что обсуждение вопроса о предельном уровне долга вызывает "большее беспокойство", чем ранее. Глава JPMorgan Chase & CO (JPM.N) Джейми Даймон заявил, что банк проводит еженедельные встречи для обсуждения последствий.
Что произойдет, если США не сможет выполнить свои обязательства? Государственные облигации США являются основой глобальной финансовой системы, поэтому трудно полностью оценить ущерб, который вызовет дефолт, однако руководители ожидают массовой волатильности на фондовых, долговых и других рынках. Возможность торговать государственными облигациями на вторичном рынке будет серьезно ограничена.
Руководители Уолл-стрит, которые консультировали Министерство финансов США по операциям с долговыми ценными бумагами, предупреждали, что дисфункция рынка государственных облигаций быстро распространится на рынки деривативов, ипотечных и товарных рынков, поскольку инвесторы будут задавать вопросы о валидности государственных облигаций, широко используемых в качестве залога для обеспечения сделок и займов. Аналитики отмечают, что финансовые учреждения могут попросить контрагентов заменить облигации, подверженные просрочкам платежей.
Даже кратковременное превышение предельного уровня долга может привести к росту процентных ставок, падению цен на акции и нарушению условий документации о займах и соглашений о рычаге.
Как готовятся учреждения? Банки, брокеры и торговые платформы готовятся к нарушениям на рынке государственных облигаций, а также к более общей волатильности. Это включает планирование того, как будут обрабатываться платежи по государственным облигациям, как будут реагировать ключевые рынки финансирования, обеспечение достаточности технической оснащенности, персонала и наличности для обработки высоких объемов торговли, а также проверку потенциального влияния на контракты с клиентами.
Крупные инвесторы в облигации предупреждают о важности поддержания высокого уровня ликвидности для противодействия возможным резким изменениям цен активов и избегания продажи в самое неблагоприятное время.
Торговая платформа облигаций Tradeweb заявила, что ведет обсуждения с клиентами, отраслевыми группами и другими участниками рынка относительно планов контрсанкций.
Какие сценарии рассматриваются? Союз индустрии ценных бумаг и финансовых рынков (SIFMA), ведущая отраслевая группа, разработала сценарии, в которых заинтересованные стороны рынка государственных облигаций - Федеральный резервный банк Нью-Йорка, Корпорация клиринга фиксированных доходов (FICC), клиринговые банки и дилеры государственных облигаций - будут вести коммуникацию перед днем возможных просрочек платежей по облигациям.
SIFMA рассмотрела несколько сценариев. В наиболее вероятном случае Министерство финансов предоставит себе дополнительное время для выплаты облигационщикам, объявив заранее о том, что сроки погашения этих облигаций будут продлены на один день за раз.
Это позволит рынку продолжать функционировать, но вероятно, проценты не начислятся за отсроченный платеж.
В самом нарушительном сценарии Министерство финансов не сможет выплатить как сумму основного долга, так и проценты и не продлит сроки погашения. Непогашенные облигации больше не будут торговаться и переноситься через Федеральную систему расчетов по ценным бумагам (Fedwire Securities Service), которая используется для удержания, передачи и расчетов по государственным облигациям.
Каждый сценарий вероятно вызовет значительные операционные проблемы и потребует ежедневных ручных корректировок в процессах торговли и расчетов.
"Ситуация сложна, потому что мы сталкиваемся с непрецедентной ситуацией, но все, что мы пытаемся сделать, - это разработать план с нашими участниками для помощи им в навигации через возможно нарушенную ситуацию", - сказал Роб Туми, исполнительный директор и генеральный юрист по капиталовым рынкам в SIFMA.
Группа по практике на рынке государственных облигаций, спонсируемая Федеральным резервным банком Нью-Йорка, также разработала план для торговли непогашенными облигациями, который был рассмотрен в конце 2022 года, согласно протоколам встреч на ее сайте, датированным 29 ноября. Федеральный резервный банк Нью-Йорка отказался давать дополнительные комментарии.
Кроме того, в предыдущих ситуациях, связанных с достижением предельного уровня долга, в 2011 и 2013 годах, сотрудники Федерального резервного банка и принимающие решения политики разработали сценарии, которые, вероятно, послужат отправной точкой, причем последним и наиболее чувствительным шагом будет удаление непогашенных облигаций с рынка в целом.
Depository Trust & Clearing Corporation, которая владеет FICC, заявила, что следит за ситуацией и разрабатывает модели различных сценариев на основе плана SIFMA.
"Мы также сотрудничаем с нашими партнерами в отрасли, регуляторами и участниками рынка, чтобы обеспечить координацию действий", - говорится в их заявлении.
Все участники финансового сообщества тщательно готовятся к возможному дефолту США и принимают меры, чтобы минимизировать потенциальные последствия. Однако окончательные результаты и воздействие дефолта будут зависеть от конкретных обстоятельств и принятых мер в ответ на ситуацию.
Источник: reuters.com