Добрый день, уважаемые читатели канала! Достаточно давно не было материалов на канале. На рынке за прошедшее время не происходило ничего интересного, однако, за последнюю неделю вышла россыпь рекомендаций по дивидендным выплатам, однако, сегодня я бы хотел остановиться на ключевом событии для российского рынка на предстоящую неделю - рекомендация по дивидендам Газпрома. Не будет лишним сказать, что от данного события зависит настроение отечественного фондового рынка, как минимум, на ближайшую неделю.
Хочу напомнить, что в Дзене выходят только статьи. Остальная информация публикуется в Телеграмме, так что если хотите получать актуальные новости, дивидендные календари и тд., подписывайтесь!
Общая картина
Хотел начать с общих тезисов, а в конце выразить свою точку зрения по дивидендным выплатам компании Газпром. В качестве переменных в нашем уравнении имеем:
- 23 мая Совет Директоров Газпрома примет решение по распределению прибыли по итогам 2022 года
- 22 мая дочерняя структура Газпрома примет решение по дивидендным выплатам по итогам 2022 года. Кстати, на эту тему у моего коллеги по работе в инвестиционной компании вышла вчера статья, поэтому рекомендую к прочтению. По поводу выплат Газпром нефти я с ним солидарен, однако, в пятницу сокращал позицию менее радикально. Только на 45%
- Финансовые результаты Газпрома не известны, также как и финансовые результаты Газпром нефти - основной дочерней структуры
- Газпром является одной из самых пострадавших компаний из-за катастрофического сокращения экспорта газа. Напомню, что маржинальность компании обеспечивал экспорт, а не внутренний рынок
- Цены на газ также не играют на руку Газпрому. На лицо устойчивое снижение без существенных перспектив
- С 2023 года по конец 2025 года Газпром вынужден дополнительно перечислять 50 млрд. руб. в бюджет на ежемесячной основе
- На носу у компании проект строительства газопровода Сила Сибири -2 с гигантскими капитальными затратами
Если подводить итог изложенным тезисам, у Газпрома очень скверная ситуация, которая не решится в перспективе нескольких лет, если не дольше. Единственное светлое пятно в изложенных формулировках - выплаты Газпром нефти. Тем не менее, как написал мой коллега, в 2023 году они тоже значительно уменьшатся.
Какой консенсус у брокеров?
Если говорить о консенсусе у брокеров, то разброс просто колоссальный. Если в нашем с вами понимании диапазон дивидендных выплат представлен границами в 0 и 20 рублей, то в Газпроме диапазон сводится к выплатам 0 рублей, либо 473,47 млрд. руб. Согласитесь, если считать в масштабах компании цифры на порядок иные.
Собственно, консенсус согласно данным Интерфакса составляет 7,62 руб. на акцию. Ренессанс капитал являются самыми пессимистичными и считают, что выплата составит 0 руб. Промсвязьбанк самый большой оптимист среди брокеров и прогнозирует выплату в размере 20 руб. на акцию.
Честно признаюсь, что в августе мы в нашей инвестиционной компании ориентировались на выплату в 15 руб. на акцию по итогам года, однако на текущий момент мы полностью пересмотрели свою позицию относительно рекомендации и считаем, что Газпром рекомендует не более 5 руб. на акцию.
Мое мнение по выплатам Газпрома
Я считаю, что с точки зрения рационального бизнес-подхода, компании вообще стоит отказаться от дивидендных выплат по итогам 2022 года. На мой взгляд, прибыль компании за второе полугодие 2022 года близка к нулю или отрицательна.
Дивидендные выплаты Газпром нефти как дочерней структуры идут на 2023 год, то есть в финансовом результате компании для расчета дивидендной базы сейчас не учитываются. Общее состояние компании плачевное и явно не располагает к выплате.
Выплата дивидендов в долг - странная затея с точки зрения бизнеса. Если это произойдет, это будет означать исключительно политическое решение для пополнения бюджета. Выплата в долг оправдана только в одном случае, если вы понимаете, что у вас растущий бизнес и в будущих периодах вы это отобьете, но Газпром кардинально противоположный случай. В 2023 году будет только хуже.
Исходя из всей изложенной информации, я дам прогноз по выплате от 0 до 5 руб. с надеждой на рациональное решение менеджмента. Акции Газпрома для покупок на ближайшие годы совершенно не интересны. В портфеле их не держу и добавлять не планирую!