Друзья и коллеги!
США и их партнеры по G7 ввели более 300 экономических санкций против России с момента начала СВО на Украине. Первоначально, США и ЕС выдвигали идею санкций как стратегию парализовать экономику России, разрушить ее финансовую систему и максимально ограничить доступ на свои рынки, чтобы подорвать экспортные доходы. Однако, санкции Запада дали обратный эффект, поскольку российские компании перераспределили свои экспортные потоки с Запада в Азию. Вместо сокрушительного удара по экономике России, Запад получил тяжелый удар по своей собственной.
Ярким примером реорганизации глобальных цепочек поставок является крупнейшая российская горнодобывающая компания ПАО "ГМК «Норильский никель». За первый квартал 2023 года на Азию приходилось 45% выручки компании, в то время как на Европу — всего 24%. Год назад, эти цифры составляли 31% и 47% соответственно, когда компания еще исполняла годовые контракты, подписанные до начала российского СВО.
ПАО "ГМК «Норильский никель» контролирует около 7% мирового производства никеля и 40% палладия. США и Великобритания ввели санкции против крупнейшего акционера компании и ее президента Владимира Потанина. Но, никаких санкций к самой компании не применялось. Тем не менее, компания сталкивается с такими проблемами, как доставка, страхование и логистика при доставке продукции в западные страны, что является одной из основных причин, по которой горнодобывающая компания легко нашла новых клиентов в Азии.
«Норникель» стремился увеличить продажи в Китай в этом году, в некоторых случаях предлагая металлы за юани, говорили в марте люди, знакомые с этим вопросом. По их словам, эти цены устанавливаются в Шанхае, что свидетельствует о том, что конфликт перекраивает карту мировой торговли сырьевыми товарами и передает большую власть Китаю. -- Блумберг
Западные санкции сблизили Россию и Китай, а доля юаня в экспортных платежах России резко выросла:
По данным Банка России, доля юаня в экспортных платежах России выросла в 32 раза в 2022 году до 16% к концу года. Его использование в российском импорте также подскочило до 23% с 4%. Сбережения в юанях составляли 11% всех валютных депозитов России по состоянию на январь по сравнению с практически нулевым показателем, когда началась СВО. Китайская валюта также обогнала доллар и евро как самая торгуемая валюта на Московской бирже.
Западные санкции серьезно ограничили доступ России к долларам и евро, вынуждая российские компании искать новые возможности для бизнеса в Азии. Проблемы с перестройкой бизнеса серьезно сказались на компании и цене ее акций. Совет директоров «Норникеля» впервые с 2008 года рекомендовал годовому собранию акционеров не выплачивать дивиденды за 2022 год.
Выручка «Норникеля» по МСФО за 2022 год снизилась на 5%, до 16,9 млрд долл., EBITDA — на 17%, до $8,7 млрд. Свободный денежный поток сократился в десять раз, до 437 млн долл., что стало самым низким результатом за последние пять лет, а чистый долг, напротив, вырос вдвое, на 4,9 млрд долл. Также «Норникель» принимает в расчет ожидаемое увеличение налоговой нагрузки и рост стоимости обслуживания долгового портфеля в этом году и рассматривает в качестве вероятного сценария возможное усиление санкционного давления.
Но, есть и положительные новости для миноритарный акционеров этой компании. "Менеджмент с осторожностью смотрит на перспективы 2023 года. В случае, если денежный поток компании будет положительный, а уровень долговой нагрузки, измеряемый как соотношение чистого долга к EBITDA, – комфортный, у совета директоров будет возможность рекомендовать собранию акционеров выплатить промежуточные дивиденды", - говорится в сообщении ГМК.
Главное, что компания продолжает работать и реализовывать свою продукцию. Отношение к акционерам было и остается достаточно лояльным. Да, сейчас не стоит ожидать кратного роста капитализации компании, но и веских причин для обвала котировок - тоже нет. В случае позитивного сценария на рынке и улучшения операционных показателей компании, можно ожидать выплат промежуточных дивидендов в 400-500 рублей на акцию и роста стоимости самих акций к уровню 17500 рублей за штуку.
Я всегда рад ответить на Ваши вопросы к комментариях или пожелания!
Телеграмм-канал "Vенчурные Инвестиции"
Rutube-канал «Vенчурные Инвестиции»
YouTube-канал "Venture Investment"