Друзья. середина мая предъявила нам довольно любопытные события в области российских финансов. В принципе ничего хорошего ждать не стоило в этот месяц. Доходы России от экспорта энергоресурсов падают, санкции продолжают нарастать и дефицит бюджета России довольно большой.
Дефицит бюджета РФ в 2023 году
Все это и подтвердило министерство финансов России.
Дефицит это разница между доходами и расходами. Так вот доходы бюджета за первые 4 месяца упали на 22% до 7,8 трлн. руб. При этом нефтегазовые доходы упали на 52% до 2,3 трлн. руб. Падение около 1 трлн. руб. И это серьезная бочка дегтя.
Зато ненефтегазовые доходы выросли на 5% и составили 5,5 трлн. Т.е. прирост порядка 250 млрд. руб.
Казалось бы все - "кирдык рублю" при таких показателях бюджета.
Но, есть нюансы!
Динамика круса рубля
Но российский рубль, который еще продолжают называть "деревянным" буквально творит чудеса. В начале мая за 1 доллар давали больше 81 рубля, то 11 мая уже не более 76 рублей.
На самом деле такой курс не очень выгоден бюджету, т.к. меньше налогов поступает от экспортных и импортных пошлин. В Правительстве хотели бы видеть курс в диапазоне 80-85 рублей, а он скорее будет 70-75, чем 80-85.
Похожая ситуация с российским фондовым рынком
Российский фондовый рынок
Многие эксперты прогнозировали резкое снижение Индекса ММВБ после дивидендной отсечки Сбербанка 8 мая. Логика была очевидна - котировки Сбербанка упадут и они потянут весь рынок вниз.
Но как говорит один популярный российский инвестор - "то, что на рынке очевидно, то маловероятно". Так собственно и случилось с российским рынком - индекс ММВБ устремился к рекордным значениям вверх.
Сбербанк начал активно отыгрывать дивидендный гэп и остальные акции тоже пошли в рост.
В до-санкционную эпоху такие сценарии были просто невозможны, а сейчас мы их видим собственными глазами. Что же случилось?
Почему рубль крепчает?
Здесь есть сразу несколько причин
Профицит внешней торговли
Несмотря на западные ограничения Россия сохраняет довольно комфортный профицит внешней торговли. За январь-март он составили 29 млрд. долл. И есть все основания полагать, что и дальше внешняя торговля будет профицитной. Ведь дисконт на нефть Urals постоянно снижается и сейчас реальные цены достигли 58 долл. за бочку сырой нефти.
Кроме того, ряд крупных компаний из числа экспортеров готовится к выплатам дивидендов и конвертирует валютную выручку в рубли более активно.
По импорту возникают новые ограничения, которые связаны с запретом параллельного импорта через Казахстан, Турцию, ОАЭ и др.
В итоге получается, что предложение валюты растет, а спрос на нее падает.
Инфляция
Показатели по инфляции тоже в пользу России. Текущие значения у нас находятся в районе 2,5-3,0% в то время как в США около 5%, а в Европе еще выше. Внутреннее производство растет, а значит растет и насыщение российского рынка товарами собственного производства. Те же ноутбуки имеют все шансы снизиться в цене на 10-15% в этом году.
Отток капитала из России сейчас ограничен, а значит влияние мировых валютных спекулянтов практически сведено на ноль. В такой ситуации стоимость валюты определяется классическим соотношением спроса со стороны импортеров и предложения со стороны экспортеров.
Оптимизм на российском фондовом рынке
Здесь тоже играет значительную роль отключение России от западной финансовой системы. По оценкам экспертов в 2023 году российскими компаниями будет выплачено порядка 1,5 - 2,0 трлн. рублей в виде дивидендов. Значительная часть будет обратно реинвестирована в российский рынок. Поэтому на рынке можно ожидать притока денег, а значит и повышенного спроса на акции.
Тот же Сбербанк только за сутки отыграл половину дивидендного гэпа.
Сейчас на российском рынке "балом правят" физические лица, у которых нет особых альтернатив для вложений. Поэтому акции ведущих российских компаний (Сбербанк, Газпром и др.) разлетаются как "горячие пирожки".
ИТОГ
В целом дела у российского бюджета тоже не так плохи. Все познается в сравнении. Например, штат Калифорния объявил реальный дефолт, т.к. не смог погасить облигации на сумму более 18 млрд. долл. Федеральное правительство США стоит перед перспективой дефолта из-за отказа республиканцев повышать госдолг.
Размеры бюджетных дефицитов в США и Европе существенно больше, чем у России. К тому же у них еще и дефицит внешней торговли. В половине стран ЕС в 2022 году ВВП снизился.
Так что Россия на этом фоне вполне выглядит неплохо.
Меня регулярно спрашивают какой будет курс рубля к той или иной дате. На сегодня нет оснований ожидать курс рубля по 100 рублей за доллар к концу года. Скорее есть основания ожидать его в районе 70 рублей за доллар. Но какой он будет реально на практике - никто не знает.