Итоги недели в РФ.
Опубликованы отчеты.
М.Видео - валовая прибыль снизилась на 5, 1% год к году, чистый убыток - 10, 3 млрд руб, чистый долг составляет 65, 5 млрд руб // Результаты слабые, компания сильно пострадала в 2022 году. Крупный убыток, высокий уровень долга. Все это уже негативно сказалось на котировках акций еще до публикации отчетности. Относительно исторических уровней акции дешевы, но в условиях рынка компания проигрывает (отсутствие прибыли и дивидендных перспектив)
En+ - Чистая прибыль снизилась на 47, 8% год к году // Продажи аллюминия почти не изменились, а спрос на низкоуглеродный аллюминий вырос. Компания генерирует прибыль, маржинальность - 18, 8%, а рост операционных расходов связан преимущественно с ростом процентных расходов из-за роста ключевой ставки.
Лукойл - чистая прибыль снизилась на 22% год к году // Результаты по РСБУ (российский стандарт), анализировать стоило бы МСФО (международный стандарт), но компания его не публикует. Снижение прибыли на 22% выглядит хорошим результатом с учетом всех сложностей сектора и снижением мировых цен на нефть.
Татнефть - чистая прибыль снизилась на 58% год к году // Причины падения прибыли - те же, что и у Лукойла. Здесь же результаты по РСБУ интересны тем, что они могут выступать базой для расчета дивидендов. Наблюдаем.
Объявили дивиденды.
ТГК-14.
СОЛЛЕРС.
Россети.
АФК Система - отказ от выплаты.
Рубль укрепляется, нефть - падает.
За последние недели котировки Brent снизилсь на 15%, в то время как рубль укреплялся к 77 за доллар. Причины аномалии - временной лаг между отгрузкой сырья и фактической оплатой за него (примерно 3 месяца). В I квартеле цены на российскую нефть находились вблизи экспортного дна. А когда экспортные потоки начали поступать в Россию и появились продавцы валюты, начала снижаться стоимость Brent.
Также на ослабление рубля оказали влияние крупные покупки импортеров и выход нерезидентов из активов в валюту (Shell, Uber).
Минфин сократит продажи юаней.
В период с 10 мая по 6 июня Минфин будет продавать почти в 2 раза меньше юаней (для компенсации неполученных нефтегазовых доходов) чем месяцем ранее.
Ускорение инфляции.
Недельная инфляция вновь растет, в то время как годовая инфляция сократилась до 2, 45% (из-за эффекта высокой базы 2022 года)
Успешные аукционы Минфина.
Состоялись аукционы по двум выпускам - 26242 (размещено 70, 5 млрд руб при спросе в 95, 3 млрд) и 26240 (6, 2 млрд руб при спросе в 17, 3 млрд)
Лукойл закрыл сделку по НПЗ в Италии.
Дочерняя компания Лукойла закрыла сделку по продаже завода кипрскому фонду. НПЗ является ТОП-3 по мощности в Европе.
Что важного сказала Эльвира Набиуллина
В конце апреля ЦБ сохранил ставку на уровне 7, 5% (согласно прогнозу). После состоялось выступление главы ЦБ. Ниже основные тезисы.
Про ставку.
ЦБ в пятницу рассматривал повышение ставки, выбрал продолжение паузы.
Если мы увидим признаки такого ускорения инфляции, которое станет угрозой достижения таргета в 4% в 2024 г, то уже на ближайших заседаниях может понадобится повышение ставки.
Про вывод капитала нерезидентами.
ЦБ поддерживает введение лимита на валютные операции в рамках сделок «на выход» нерезидентов, это поможет снизить волатильность.
Про льготную ипотеку.
Банк России считает полезным распространить адресную программу льготной ипотеки на вторичный рынок жилья.
Про ипотечный пузырь.
Объем льготной ипотеки от застройщиков оценивается в 800 млрд руб., или 5% от портфеля банков, пока это не создает проблемы.
Про разблокировку активов.
ЦБ известный единичные случаи положительных/отрицательных ответов на заявки на разморозку активов в Euroclear/Clearstream, общей тенденции к разблокировке нет.
Про риски цифрового рубля для банков.
Введение цифрового рубля не приведет к значимому оттоку со счетов в банках.
Про влияние на прибыльность банков windfall tax.
Потенциальные выплаты банков в рамках windfall tax не угрожают их финансовой устойчивости.
Про перспективы замещающих облигаций.
Российский эмитенты в 2023 г. должны выплатить по евробондам чуть больше $7 млрд, внутренний рынок заимствований покроет их потребности в финансировании.
ФРС вновь повысила ставку. Крах банковской системы США на пороге?
ФРС ожидаемо повысила ставку на 0, 25% до 5-5, 25%. Это уже десятое повышение подряд и самый высокий уровень с 2007 года! При этом рынку дан сигнал, что на этом курс повышения ставок может быть окончен.
Последний год у регулятора США проходит под постоянным выбором между борьбой с инфляцией и укреплением доллара (повышение ставки) и поддержкой банков и населения (снижение или хотя бы приостановка цикла повышения ставки).
Рост ученой ставки ФРС влияет на увеличение процентной ставки по кредитам, что делает доллар более дорогим. У населения и бизнеса возникают сложности с обслуживанием текущих долгов, не говоря уже о возникновении новых. Это приводит к снижению спроса, сокращению производств, увеличению безработицы и снижению темпов роста зарплат, что приводит к снижению инфляции.
Очевидно, глава ФРС Джером Пауэлл решил идти до конца и бороться с инфляцией, игнорируя призывы финансовых институтов.
Из-за повышения ставки страдает все, включая американский бюджет, ведь при таком уровне учетной ставки на обслуживание долга придется тратить все больше и больше средств (занимать под околонулевой процент, как было в пандемию, уже не получится). Такая же ситуация и в бизнесе - работает большое число различных стартапов и небольших компаний, которые пока что либо не приносят прибыли, а то и вовсе убыточны. А теперь еще и лишены доступа к «дешевому» капиталу.
Повышение ставки означает еще и решение ФРС смириться с банкротством нескольких десятков американских банков - сильнее всего страдают региональные. Сразу же после выступления Пауэлла с цитатой о том, что «банковская система США в отличном состоянии», о своих проблемах заявляет уже PacWest Bancorp. А на бирже даже приостанавливаются торги акциями сразу нескольких кредитных организаций, поскольку инвесторы продают все, что имеет в названии «bank”.
Логика населения простая: «раз мои деньги в региональном банке не застрахованы, зачем мне рисковать и держать их там вместо того, чтобы разместить в каком-нибудь крупном банке из ТОП-10, с которым точно ничего не случится». Это приводит к тому, что вот уже несколько месяцев наблюдается переток денег в финансовой системе США, делая капитализацию половины американских банков дороже стоимости их собственных активов. В следующем посте объясню, как так происходит.
Все эти события развиваются на фоне кризиса госдолга США, по увеличению лимита которого все еще нет договореностей, а уже в июне у Минфина закончатся деньги. Уверен, что дефолта не допустят, но вот нервных клеток у населения поубавится уж точно.
Баффета хотят убрать
Уоррену Баффету 92 года. С 1965 года он является держателем контрольного пакета акций инвестиционной компании Berkshire Hathaway, а с 1970 года - председателем и главным исполнительным директором.
Далеко не все согласны с тем, что Баффет в столь почтенном возрасте способен и дальше принимать эффективные финансовые решения. 6 мая состоится ежегодное собрание акционеров компании, где будет подниматься вопрос о разделении функций биржевого гуру.
«Уоррену Баффету в этом году исполняется 93 года, а его главному советнику Чарли Мангеру - 99 лет, - заявил председатель национального юридического и политического центра Питер Флаэрти. - Berkshire Hathaway уже определила, кто будет следующим генеральным директором и вероятным председателем, так чего же они ждут?».
Подобное требование уже выдвигалось в прошлом году, когда акционеры проголосовали против предложения разделить функции председателя и исполниетельного директора, которые Баффет совмещает уже более 50 лет.
«Мистер Баффет и другие члены Совета директоров подробно обсуждают планирование преемственности на каждом заседании Совета. В случае его смерти или невозможности управлять Berkshire ни один из членов семьи Баффетов не будет участвовать в управлении Berkshire, но, как очень крупные акционеры Berkshire, семья Баффетов будет помогать Совету директоров в выборе и надзоре за генеральным директором, избранным на смену мистеру Баффету. В то же время мистер Баффет считает, что было бы разумно, чтобы член семьи Баффет выполнял функции неисполнительного председателя совета директоров. В конечном итоге, однако, за это решение будет нести ответственность тогдашний совет директоров», - сообщается в заявлении.
Довольно большое число людей из мира инвестиций, несмотря на все уважение к Баффету, неоднократно взывало к реогранизации компании. Причина - высокая стоимость акций компании и отсутствие дивидендов ограничивает рост портфеля акционеров, которым остается полагаться только на успешные инвестиционные идеи.
Минфин снижает демпфер - что важно знать
Демпфер - система, которая действует в России с 2019 года с целью недопущения роста оптовых цен на нефтепродукты (преимущественно - бензин и дизель) быстрее инфляции. Когда экспортные цены (то есть для продажи за рубеж) выше внутренних, Минфин доплачивает нефтяникам из бюджета данную разницу, чтобы последним было выгодно продолжать поставлять топливо внутри страны. Иными словами - это механизм частичной компенсации упущенной прибыли переработчиков нефти от экспорта.
Глава Минфина Антон Силуанов предлагает снизить топливный демпфер в 2 раза в период с июля 2023 года по июль 2024 года, что может сократить отчисления нефтяникам на 30 млрд руб в месяц (360 млрд руб в год).
По итогам 2022 года правительство выплатит нефтепереработчикам в общей сложности 2, 17 трлн руб, что повысит маржинальность нефтепереработки на $15 за баррель (для сравнения, в 1 квартале 2023 года доплата составит $7, 1 на баррель).
Вывод: очередное решение, направленное на оптимизацию бюджета. В этот раз - со стороны её расходной части. Данную новость стоит вопринимать скорее как негативную, поскольку наличие демпфера позитивно влияет на маржинальность нефтегазовых и нефтеперерабатывающих компаний. Снижение размера демпфера снизит доходную часть и повлияет на прибыльность компаний.
На чем ездят россияне?
К апрелю объем продаж автомобилей на российском рынке вырос более чем на 70% - 54270 автомобилей (против 22464 годом ранее). В приведенном ниже рейтинге отсутствуют данные по марке Chery, поскольку они публикуют отчет ежеквартально.
Лидеры продаж.
Самыми продаваемыми в апреле стали автомобили Lada (27635 штук против 8506 в апреле 2022 года), а именно Granta (19899 штук) и Niva (7282 штуки).
На втором месте - Haval (7352 штуки против 812 годом ранее) с моделью Jolion (3804 штуки), а тройку замыкает Geely (6113 проданных авто против 433 годом ранее) с моделью Coolray (3692 штуки).
Аутсайдеры.
Из-за отсутствия предложения за апрель не было продано ни одного автомобиля Volvo, Renault, Lifan, Infinity, Chevrolet, Nissan и Porshe. По 1 авто продали Jeep и Isuzu, 4 авто - Suzuki, 47 - Toyota и 270 - Hyundai.
В продолжение темы авто
Никогда не спрашивайте женщину о её возрасте. Мужчику - о зарплате. Немецкую компанию - чем она занималась с 1933 по 1945 годы.
Многие, наверное, знают, что компания BMW не всегда ассоциировалась с производством марки автомобилей.
В начале XX века образовалась авиационная компания Bayerische Motoren Werke и в годы первой мировой войны создала авиационный двигатель. После войны BMW стали производить сельхозтехнику, а также мотоциклы. Тогда же началась и автомобильная страница BMW с модели Austin Seven.
Во Второй мировой время войны предприятия BMW производили только авиадвигатели. В боевых действия предприятия сильно постарадали, а по итогам войны немецким компаниям запретили производить как авиационную технику, так и авто. BMW выживали, производя велосипеды, сковородки и кастрюли.
Лишь в 50-е годы наладилось производство мотоциклов и автомобилей и с тех пор не прекращалось.
Есть довольно большое число компаний, которые в течение жизни кардинально изменили сферу деятельности. Об этом - ниже.
Как Shell ракушки на нефть променяла
В 1833 году Маркус Самюэль расширил ассортимент своего антикварного магазина в Лондоне ракушками (тогда это было модно и нашло спрос как предмет интерьера). Товар действительно стал крайне популярным и вскоре он начал оптом ввозить их из Азии.
Со временем бизнес отца перешел его сыновьям, которые сперва начали ввозить фарфор, машины, оборудование, текстиль. А затем обнаружили спрос на бензин и одними из первых начали перевозить нефть морем.
Когда-то бизнес семьи расцвел благодаря импорту ракушек. Немудрено, что название компании дословно переводится как "ракушка". И она изображена на логотипе компании.
Захотите поддержать - подписывайтесь на мой телеграм. Так я буду понимать, что контент вам интересен, поскольку пишу там куда чаще на различные финансовые темы. Там нет рекламы, продажи курсов и всего того, что вы так сильно любите за что моментально превратите в порошок любого автора и заставите искать глазами бутылку для самостоятельного размещения.
Спасибо за внимание.