Неразбериха с потолком долга увеличивает риск рецессии в США, но если бы мир действительно думал, что кредит США стал плохим, цены на золото выросли бы гораздо больше. Страхование казначейских облигаций США от дефолта теперь стоит больше, чем страхование мексиканского долга, поскольку республиканцы в Палате представителей угрожают подтолкнуть США к техническому дефолту, а не дать администрации Байдена больше возможностей для дефицитных расходов.
Если налоговые поступления за апрель окажутся слабее, чем ожидалось, дефолт может наступить уже в середине июня. Министр финансов США Джанет Йеллен предупредила о предстоящей «катастрофе». Стоимость пятилетних кредитных дефолтных свопов (страхование от дефолта США) теперь превышает стоимость аналогичной защиты от мексиканского внешнего долга, чего раньше не было никогда в финансовой истории. За исключением фактического дефолта через шесть-восемь недель, скачок спредов кредитных дефолтных свопов в США является технической проблемой на маленьком и неликвидном рынке. Золото остается в торговом диапазоне около 2000 долларов за унцию. Если бы мир действительно думал, что кредит США испортился, стоимость золота вырвалась бы на более высокий уровень.
Тем не менее споры по поводу дефолта казначейства усиливают неопределенность в отношении экономики США и финансовых рынков. Эти рынки сильно пострадали в середине марта, когда вкладчики покинули региональные банки, что вынудило ФРС и Казначейство предоставить экстренную ликвидность и гарантировать банковские депозиты.
Ужесточение финансовых условий толкает США к рецессии. Акции UPS упали почти на 10% 25 апреля после того, как компания доставки сообщила о намного более низком, чем ожидалось, объеме за первый квартал. Выручка упала до 22,9 млрд. долларов по сравнению с 24,4 млрд. долларов в первом квартале 2022 года. Компания обвинила в этом снижение розничных продаж и падение потребительского спроса. Тем временем Conference Board сообщила 25 апреля, что ожидания потребителей упали до самого низкого уровня более чем за год.
Коммерческие банки США ужесточили стандарты кредитования и сократили объем новых кредитов после мартовского набега на региональные банки. First Republic Bank, один из банков, которые пострадали от наплыва депозитов в марте, потерял еще 10% 25 апреля после того, как его результаты за первый квартал показали более крупные потери депозитов, чем ожидалось. Между тем данные опросов региональных банков Федеральной резервной системы показали, что США находятся на грани рецессии. Индекс непроизводственной деловой активности ФРБ Филадельфии (показан зеленым на диаграмме ниже) упал до самого низкого уровня с момента блокировки Covid 2020 года. Индекс Федерального резервного банка Филадельфии широко считается одним из лучших опережающих индикаторов общей деловой активности.
Потребительские стимулы на сумму 6 триллионов долларов в ответ на Covid поддерживали рост экономики США в течение последних двух лет, но розничные продажи падают в течение двух лет после вычета инфляции.
Дэвид П. ГОЛДМАН