Слово «дефолт» звучит пугающе для большинства населения нашей страны. Возможная причина этого — тяжелый финансово-экономический кризис 1998 года, когда рубль обвалился, по гособлигациям случился дефолт, а ВВП резко снизился. Дефолты случаются не только у государств, но и у компаний, и всегда они привлекают внимание инвесторов. Что значит дефолт, каким он бывает и какие влечет последствия — разбираем в статье.
Что такое дефолт
Дефолт — это неспособность заемщика выполнить свои обязательства. Простыми словами это невозможность платить по долгам. Термин может применяться к любому заемщику — например, государству, компании или человеку. При вложении в ценные бумаги инвесторы следят за двумя типами дефолта: государственным и корпоративным.
Дефолт государства называется суверенным, компаний — корпоративным.
У дефолта существует две стадии:
- Технический дефолт — ситуация, при которой заемщик не выполняет условия займа. При техническом дефолте заемщик все еще может избежать банкротства, если нарушения условий займа будут устранены.
- Реальный дефолт — наступает, когда заемщик не может отвечать по своим обязательствам, либо отказывается от их исполнения.
Обязательства условно делятся на:
- внешние — это долги перед другими странами и иностранными компаниями;
- внутренние — это обязательства перед кредиторами внутри страны: банками, фондами, инвесторами.
Из-за чего происходит дефолт
Причины могут быть разными, но в первую очередь они связаны с неспособностью или нежеланием обслуживать долг.
В случае со странами дефолт возможен из-за:
- систематической несбалансированности бюджета;
- внешних обстоятельств — например, серьезного природного катаклизма или военного конфликта;
- санкций и заморозки валютных резервов;
- внутриполитических причин — например, когда новое правительство может отказаться платить по долгам предыдущего.
Пример отказа платить по долгам — Россия после революции 1917 года. В феврале 1918 года специальным декретом большевики объявили об аннулировании внешних займов и частично внутренних. Основными внешними кредиторами были Франция и Великобритания, а сумма долга составляла около 16 млрд руб.
У корпоративных дефолтов есть свои причины:
- неэффективное управление;
- неустойчивая бизнес-модель;
- проблемы с оплатой со стороны клиентов или резкое снижение цен на основную продукцию;
- технологическое отставание и потеря доли рынка в пользу конкурентов;
- мошенничество, например, с финансовой отчетностью;
- несчастные случаи, аварии.
Все, что в итоге негативно сказывается на способности предприятия генерировать прибыль и финансовых возможностях обслуживать долги, может привести к дефолту. Инвесторы в таком случае теряют свои деньги, а компанию ждет длительный процесс реструктуризации бизнеса или даже банкротство.
Какие последствия у дефолта
При техническом дефолте последствия могут быть незначительны, если компания успевает перечислить средства инвесторам в короткий срок. Однако, такая просрочка может существенно снизить доверие инвесторов к компании, потому что вызывает вопросы по финансовому состоянию эмитента. Есть вероятность, что в будущем эмитенту станет сложнее привлекать деньги на прежних условиях и обслуживать долг окажется труднее.
Если дело дойдет до реального дефолта, ситуация будет серьезнее. Это однозначно говорит о серьезных финансовых проблемах эмитента. Ему предстоит не только реструктуризировать текущие обязательства, но и убедить инвесторов в том, что в будущем ситуация не повторится. Иначе компанию ждет банкротство, а государство — помощь международных организаций и непопулярные реформы.
При суверенных дефолтах страну могут ждать:
- девальвация национальной валюты;
- необходимость проведения непопулярных реформ — повышение налогов, снижение социальных расходов;
- снижение государственных расходов на инфраструктуру;
- высокая инфляция;
- ухудшение инвестиционного климата;
- снижение качества жизни населения.
Истории крупных дефолтов
Россия. В 1998 году случился дефолт, которому предшествовали очень высокая инфляция, девальвация и значительный дефицит бюджета. Доходность гособлигаций приближалась к трехзначным значениям, ключевая ставка центрального банка достигла 42%, рубль стремительно обесценивался. Дефолт стал результатом серьезного кризиса, но после него экономика начала быстро восстанавливаться.
В 2022 году Россия допустила технический дефолт по внешнему долгу. Это случилось из-за наложенных на страну санкций со стороны США и ЕС: не было возможности провести платежи в иностранную инфраструктуру. При этом Министерство финансов РФ разработало механизм выплат иностранным держателям и даже в текущих условиях продолжало выполнять обязательства без использования иностранной инфраструктуры.
Ливан. В марте 2020 года страна допустила дефолт по внешнему долгу. Причина — большой объем займов, который привел к банковскому и финансовому кризису. Все это происходило на фоне экономического спада в стране. Спустя два года после дефолта страна не смогла преодолеть его последствия и полностью реструктурировать долги.
Аргентина. В мае 2020 года в стране случился очередной дефолт: Аргентина не выплатила проценты по гособлигациям в размере $500 млн. Предыдущие были в 2001 и 2014 годах. После дефолта 2001 года последствия были серьезные: в стране разразился политический кризис, который существенно усложнил переговоры с кредиторами, выросло недоверие инвесторов и на международный долговой рынок страна вернулась только в 2016 году.
Аргентина пережила девять дефолтов. Самые крупные — в 1828, 1890, 1982, 2001 годах.
Дефолт 2020 года практически не имел последствий, так как экономическая обстановка в стране и без того была достаточно тяжелой. Аргентина сумела договориться с основными кредиторами об увеличении сроков выплат.
Пуэрто-Рико. В 2015 году страна объявила об отсутствии денег на выплаты по обязательствам. Суммарный долг составил более $70 млрд. Глава страны обратился к кредиторам с просьбой пересмотреть сроки и условия выплат. Дефолту предшествовал долговой кризис, который начался в 2014 году.
Вывод
- Дефолт — это неспособность страны или компании платить по своим долгам. Если такое случилось с государством, дефолт называется суверенным. Если с компанией — корпоративным.
- Дефолты бывают технические и реальные. Технический дефолт еще не означает, что заемщик испытывает серьезные сложности. Реальный указывает на проблемы серьезные и эмитента ждет длительный процесс реструктуризации долга. А еще это может означать, что в последующем рынки займов для эмитента долгое время могут быть закрыты.
- Причины дефолтов могут быть разные — от внутренних проблем с управлением финансами до непредсказуемых природных или техногенных событий.
- У дефолтов есть серьезные последствия, на преодоление которых может уйти несколько лет.