Финансовый кризис в России завершился еще в октябре 2022 года, следует из динамики индекса финансового стресса, который рассчитывает рейтинговое агентство АКРА. Тогда индекс ушел ниже кризисного уровня, однако в последние месяцы вновь заметно растет. Что все это значит?
Не заметили конец кризиса
Рейтинговое агентство АКРА возобновило публикацию индекса финансового стресса (FSI), который позволяет оценить риски для российской финансовой системы.
Агентство приостановило расчет индекса в марте 2022 года из-за недоступности рыночных данных, но теперь обновило методологию расчета индекса.
Пороговое значение индекса, по расчетам АКРА, равно 2,5 пункта. Если величина индекса превышает этот уровень, это может указывать на состояние кризиса в финансовой системе.
Согласно новой методологии, за период с октября 2022 года по настоящее время индекс FSI не превышал пороговое значение в 2,5 пункта. Однако за последние месяцы значение индекса заметно выросло: с 0,18 на 16 марта до 1,22 на 25 апреля.
Основной прирост значений индекса пришелся на начало апреля, что объясняется ростом компонентов индекса, связанных с еженедельной инфляцией, а также с волатильностью валютного курса и нефтяных цен.
Стресс – это как?
АКРА оценивает финансовый стресс по 11 факторам, отражающим состояние фондового рынка и макроэкономические показатели. В индексе учитываются инфляция, волатильность курса рубля к доллару, евро и юаню, колебания нефтяных цен (усредненные значения по Brent и Urals), волатильность фондового рынка в целом.
Кроме того, агентство особое внимание обращает на акции компаний финсектора — колебания их стоимости, скорость одновременного падения бумаг финсектора и госдолга, а также расхождение в ценах акций финансовых институтов и облигаций качественных заемщиков.
Наконец, при оценке финансового стресса АКРА обращает внимание на спреды ставок денежного рынка и бескупонных краткосрочных ОФЗ и разницу между доходностью корпоративных облигаций и госбумаг (их рост может говорить о бегстве участников рынка от риска).
За стрессом – обвал
АКРА проводит расчет индекса финансового стресса с 2006 года. Максимальное значение индекса, равное 10 пунктам, было достигнуто в марте 2008 года.
Аналитики АКРА утверждают, что значение индекса выше 2,5 пункта может указывать на состояние финансового кризиса. За последние 17 лет было четыре кризиса, сопровождались ростом индекса финансового стресса: сентябрь 2008 — апрель 2009 (связан с ипотечным кризисом в США), декабрь 2014 — апрель 2015 (в связи с резкой девальвацией рубля), март — апрель 2020 (из-за коронавируса) и февраль — октябрь 2022 (после начала спецоперации на Украине).
АКРА подчеркивает, что повышение финансового стресса без последующего экономического спада за последние 17 лет не наблюдалось. Кроме того, все четыре кризиса сопровождались падением реального квартального ВВП.
Этому можно верить?
Индекс финансового стресса репрезентативен и дает релевантную оценку положению дел в финансовом секторе, говорят опрошенные Forbes эксперты. В прошлые кризисы этот индекс достаточно точно оценивал уровень стресса в финансовой системе.
Индекс FSI по своему строению и идейно принадлежит к семейству индикаторов, которые широко используются в мировой практике для оценки состояния финансовой системы и экономики, отмечают экономисты.
Но такие индикаторы не всегда имеют сильные предсказательные свойства, то есть часто отражают процессы, которые уже видны в сырых данных. Например, ослабление курса на 10—15% любому наблюдателю говорит о сильном стрессе без дополнительных преобразований.
В то же время сильная сторона таких индикаторов состоит в том, что за счет агрегирования большого числа показателей стресса настоящие «сигналы» кризиса видно четче, а статистический шум становится тише.
Сейчас можно с большой уверенностью говорить, что значения индекса согласуются с широким спектром индикаторов в том, что острая фаза кризиса позади, считают эксперты.
Спасибо, что дочитали до конца
Ставьте 👍 — это важно для нас
Не забудьте подписаться на канал