Южуралзолото - крупная российская золотодобывающая компания. Всю деятельность компания осуществляет на территории Российской Федерации.
27 апреля, компания планирует разместить новый выпуск облигаций со следующими характеристиками:
- Объём выпуска: 5 млрд. руб.
- Срок обращения: 2.5 года.
- Полугодовые выплаты купона.
- Ориентир купона: 10,15%
- Ориентир эффективной доходности: 10,4%.
У компании уже есть торгуемые облигации на похожий срок в юанях RU000A1061L9, 2 года, YTM~5%.
Кредитный рейтинг:
- АКРА: AA-(RU) (7 из 10)
- ДОХОДЪ: BBB (7 из 10)
Общие качество эмитента - "Среднее" (5.5/10) – Все показатели компании находятся на средних уровнях. В последнее время организация активно прибегает к облигационным займам.
Все рейтинговые агентства отмечают стабильный бизнес профиль компании, который складывается из высокой географической диверсификации продаж и добывающих активов.
Общая оценка качества бизнеса (Outside Quality) – «выше среднего» (6.4/10.0) - эмитент имеет низкую долговую нагрузку NetDebt/Equity (рейтинг 5.8 из 10) и высокую эффективность - ROE (6.0 из 10). Прибыль компании достаточно стабильна (6 из 10).
Качество баланса и прибыли (Inside Quality) – «ниже среднего» (4.51/10.0)
- Качество прибыли - "среднее" (5.4/10) – в последнем отчетном периоде компания имеет ряд проблем с показателями рентабельности из-за разовых событий.
За первое полугодие 2022 года, компания получила существенный убыток, из-за обесценения финансовых вложений (продажи) "Petropavlovsk PLC". Данное событие носит разовый характер и по нашему мнению в будущем компания вернётся к высоким показателям рентабельности.
Дополнительно стоит отметить, что за последний год компания существенно нарастила свою выручку на ~30%, за счет увеличения объёмов добычи золота. При этом, как отмечает рейтинговое агентство АКРА, компания имеет низкую себестоимость производства.
- Качество баланса - "ниже среднего" (4.05/10.0) - компания имеет ряд проблем с показателями ликвидности (рейтинг 1.7 из 10). Очень низкое значение моментальной ликвидности компенсируется низкой долей краткосрочного долга. При этом, компания имеет высокую финансовую устойчивость (рейтинг 6.0 из 10).
Несмотря на низкие показатели Ликвидности, стоит отметить, что за обозреваемый период компания смогла существенно их улучшить, за счет двукратного сокращения краткосрочного долга и перераспределения займов на более долгий срок.
Ориентир доходности: оценён справедливо
Учитывая качество эмитента и проводя сопоставление с аналогами его бумаг, можно сделать вывод о том, что ориентир доходности, оценен справедливо и в целом отражает риски компании.
Существующие на рынке аналоги со схожим качеством и схожим уровнем долга, например ВСК (RU000A102G50) YTM 10.7% и Уральская сталь (RU000A105Q63) YTM 11,09%, предлагают схожую или чуть более высокую доходность.
Учитывая наше мнение относительно качества компании, рассматриваемый выпуск кажется нам привлекательным, как вариант одной из базовых бумаг сбалансированного портфеля.
Облигации обозреваемой компании также отлично подойдут для отраслевой диверсификации портфеля.
- Премия к доходности депозитов в с учетом налогов: ~1%.
- Рыночный риск: при росте процентных ставок на 2% цена облигаций упадет примерно на 2.0%.
- Риск реинвестирования: За счет реинвестирования будет формироваться около 7% от эффективной доходности (низкий уровень). Диапазон доходностей (сложный процент) в зависимости от ставки, по которой вы будете реинвестировать купоны (от 0% до YTM): 9.5-10.4%.
========
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Читайте также: