Добрый день, дивидендные инвесторы!
Вчера пока ребенок гулял на детской площадке, а я ежился от холода, сидя на скамейке рядом с другими родителями, размышлял про Московскую биржу.
Раздумывать о продаже я стал, когда СД рекомендовали низкие дивиденды в 30% доли от прибыли.
Конечно, снижение дивидендов это не повод продавать компанию, но существенный повод, чтобы обратить внимание, а всё ли у них хорошо...
Начитавшись книг о долгосрочном инвестировании, я понимаю что лишние телодвижения на бирже ни к чему хорошему не приводят, но руки чешутся.
С другой стороны, получив определенный опыт на рынке, начинаешь видеть ситуации, когда есть смысл сокращать или наоборот увеличивать позиции...
Возможно это самоуверенность и рынок меня "накажет", а может пора поверить в свои силы и немного увеличить активность на рынке.
Мне в комментариях как-то написали, что возможно моё увеличение активности на рынке это повод найти тему для статьи.
За что я вас и люблю, так это за интересные мысли в комментариях, которые стоит обдумать.
Возможно, в этом доля правды и есть, но сейчас я понимаю, что хочу написать о своих действиях для того чтобы систематизировать аргументацию и лучше уложить её у себя в голове.
Ну а теперь заканчиваем с лирикой и переходим к разбору Мосбиржи и аргументации моего решения. Я буду очень признателен, если вы накидаете своё мнение в комментариях и мы сможем это обсудить.
ВЕЧНАЯ МОСБИРЖА
Самый главные аргумент в копилку сохранения компании в портфеле это её монополистическое положение и вечность бизнеса.
"Казино" не может быть в проигрыше.
Это первое, что вы найдёте в любом обсуждении Мосбиржи, но давайте перейдём к цифрам, а именно к чистой прибыли:
И на первый взгляд, всё очень хорошо. Чистая прибыль выросла и причём существенно на 29.2%.
Но условия бизнеса нужно делить на "до" и "после" февраля 2022 года, так как они кардинально отличаются и стоит отдельно рассматривать период "после", ведь условия ведения бизнеса сейчас постоянно меняются.
Период до февраля 2022 года нам не интересен и смотреть на предыдущие года нет смысла: сейчас нет активности нерезидентов, обороты торгов ниже и так далее.
По этому стоит рассмотреть под микроскопом, как заработали в 2022 году и есть ли возможность повторить это в 2023.
Из плохого по итогам 2022 года:
- Комиссионные доходы на рынке акций сократились на 37%;
- Комиссионные доходы на рынке облигаций сократились на 17.6%;
- Комиссионные доходы денежного рынка сократились на 18.8%;
- Комиссионные доходы срочного рынка сократились на 28%;
Я привожу данные именно в процентах, чтобы была понятна тенденция - это всё влияние снижения оборота торгов.
Так на чём же сделали чистую прибыль аж на 29.2% больше?
- Комиссионные доходы на валютном рынке выросли на 35,1%;
- Процентные доходы по счетам типа "С" увеличились в 3,2 раза.
ОСНОВНОЙ ИСТОЧНИК ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ
И так получается, что основная чистая прибыль Мосбиржи из процентных доходов по счетам типа "С".
Могу разобрать счета типа "С" (это счета нерезидентов), но это будет слишком муторно и длинно, и не несёт полезной нагрузки, а только запутает.
Кратко: Доходы увеличились из-за роста клиентских остатков на счетах типа "С". Остатки выросли почти в 15 раз, так как деньги нерезидентов заперты в нашей биржевой структуре, как и наши иностранные активы у них...
Вспомните новости о дивидендах застрявших в Euroclear, которые приносят дополнительную прибыль депозитарию. Вот грубо говоря, похожая ситуация и у нас.
А теперь главное понять, а будет ли это работать в 2023 году. Ведь остатки будут копиться, а значит процентные доходы на них станут только больше.
Главное разочарование: С января 2023 года эти счета переведены в Агентство по страхованию вкладов (АСВ). Теперь эти процентные доходы будут оседать там (Решение совета директоров Банка России).
Снижение комиссионных доходов по всем рынкам и лишение процентных доходов от счетов типа "С" - это те причины из-за которых были "зажаты" нормальные дивиденды.
ДИВИДЕНДНЫЕ ВЫПЛАТЫ
СД рекомендовал выплатить дивиденды в размере 30% от чистой прибыли. Компания подстраховывается, увеличивая размер собственных средств.
По итогам года они увеличились на 16.67 млрд. рублей(на 18.3%).
До этого компания платила 85% от чистой прибыли и если смотреть по истории выплат, то это не превышало 10 рублей.
Оцените вероятность роста дивидендов:
- Падение комиссионных доходов;
- Наращивание собственных средств (есть вопросы по достаточности капитала);
- Нестабильный геополитический фон;
- Лишение основного источника чистой прибыли за 2022 год.
Думаю здесь всë предельно понятно и вывод по будущим дивидендам очевиден.
Данные дивидендных выплат приведены с сайта доход.ру и тут важна не сама цифра прогнозных дивидендов, а высокая вероятность получить +- 5 рублей на акцию.
НЕМНОГО ТЕХ АНАЛИЗА
Фундаментально мы посмотрели бизнес и в целом положение дел понятно, теперь нужно оценить его стоимость, ведь бизнес работает и остаётся вопрос стоимости: дорого или нет?
Вот пример исторических уровней. Сейчас мы торгуемся в районе 110-114 рублей за акцию. Явных точек роста для бизнеса нет.
Дивидендная доходность 4,38% годовых и высокая вероятность в 2024 году получить тоже в районе 5 рублей.
Средняя дивидендная доходность по Российскому рынку около 10.8% годовых в 2023 году.
Есть ещё желание её держать?
Рынком сейчас рулят дивиденды и так сильно, что даже компаниям роста, таким как Позитив приходится платить дивиденды, а не бросать всё на захват рынка.
Получается, что компания имеет высокую вероятность снижения стоимости в район 90 рублей.
ВМЕСТО ВЫВОДА
На фоне большого снижения комиссионных доходов в 2022 году, мы увидим положительную динамику в отчетах за 2023 год - это может стать импульсом для небольшого роста в конце года.
Без каких-либо существенных позитивных новостей снижение стоимости предрешено, а низкие дивиденды лишают смысла нахождения компании в дивидендных портфелях.
Московская биржа имеет понятный и работающий вечный бизнес, но на данный момент стоит необоснованно дорого относительно будущих доходов и дивидендных выплат.
ЧТО С ДИВИДЕНДНЫМ ПОРТФЕЛЕМ?
Любое решение по компании должно основываться на вашем портфеле и целях инвестирования.
По этому я настоятельно рекомендую вам обдумать и примерить к своему портфелю Мосбиржу. Здесь нет неправильных ответов, возможно именно вам есть смысл её держать.
Если бы я покупал её в 2014 году по 55 рублей, то даже не задумывался бы о продаже.
Я продал не всё, а сократил долю до 1% в портфеле, так как всякое может быть в этом мире. Да и следить за компанией легче, когда она у тебя есть.
Я планирую нарастить долю до 2% при снижении цены к 90 рублям, в случае снижения к 80 рублям буду набирать до 4%.
Бизнес у Мосбиржи хороший, только сейчас переоценен.
P.S. Сбер выбрал для парковки денег, как будет хорошая идея переложусь. Возможно даже в Мосбиржу)))
ДРУГИЕ СТАТЬИ КАНАЛА:
Об авторе:
- Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
- Провожу индивидуальные занятия по финансовому образованию в области правильных инвестиций в г. Иваново. Моя личная страница в VK.
Пишите, буду рад пообщаться!