По одной оценке, доллар участвует в 88% всех международных транзакциях. Некоторые люди опасаются, что это господство не может продолжаться долго, в то время как другие сомневаются, должно ли оно продолжаться: не повредит ли укрепление доллара американскому экспорту и, следовательно, американским рабочим?
Хорошей новостью, по крайней мере для американцев, является то, что долларовая гегемония выгодна США, их правительству и большинству их граждан. Более того, это, вероятно, продлится в обозримом будущем.
В последнее время этот вопрос стал более актуальным. Из-за санкций Россия лишилась доступа ко многим структурам, основанных на долларах. Другие страны, такие как Бразилия, Индия и Саудовская Аравия, предприняли, по крайней мере, косметические шаги в направлении "дедолларизации", надеясь меньше полагаться на доллар в своих международных валютных операциях.
Думайте о "надёжном и фокусирующем на себе долларе" как о товаре или услуге, который производят США, точно так же, как Китай производит телефоны или Япония – автомобили. Когда американцы обменивают доллары на иностранные товары и услуги, это измеряется как дефицит торгового баланса США, но этот же процесс также можно рассматривать как Америку, экспортирующую доллары и "услуги, основанные на долларе". США создают бренды и продают свои доллары, точно так же, как Zara или Gap создают бренды и продают одежду.
Таким образом, хваленый торговый дефицит США может быть переосмыслен как форма бартера: одна услуга (стабильность доллара) обменивается на другой товар или услугу (например, всё, что Америка покупает у Китая). По сути, брендинг и продажа долларов так эффективно – также известное как "покупка товаров" – позволяет американским потребителям иметь более высокий уровень жизни.
Чтобы внести ясность, иногда продажа определённого товара или услуги может быть негативом или, по крайней мере, смешанным благом. Экономика Венесуэлы, например, очень зависит от доходов от нефти, а при нестабильных ценах на нефть её доходы ненадёжны. Спрос на доллары США не является таким же нестабильным. Фактически, с конфликтом на Украине и растущими амбициями Китая, у доллара, похоже, есть надёжное будущее в качестве валюты-убежища – возможно, даже слишком надёжное, с более широкой точки зрения.
Если здесь и есть какая-то опасность, то это то, что предстоящие дебаты в Вашингтоне по поводу потолка госдолга каким-то образом приведут к дефолту США. Однако, даже если бы это произошло, это не было бы аргументом против гегемонии доллара или свидетельством того, что гегемонии доллара должен быть положен конец. Это было бы просто ещё одним доказательством глупости американской политики.
В той мере, в какой доллар США силен, Америке становится сложнее экспортировать другие товары и услуги. Но в этой реальности нет ничего особенного или нежелательного. Например, если бы Южная Корея экспортировала больше телефонов Samsung, это повысило бы южнокорейские зарплаты и укреплением воны, и, в свою очередь, затруднило бы для Кореи экспорт альтернативных товаров, таких как K-pop.
В любой отдельно взятой стране различные виды экономической деятельности вынуждены конкурировать за ресурсы, финансирование и внимание. Это просто иллюстрация основного экономического факта дефицита. Если доллары США пользуются таким большим спросом, это свидетельствует об истории Америки как маяка относительной стабильности – что может быть более привлекательным, чем, скажем, качество американских тракторов или фильмов.
Как далеко зайдут разговоры о дедолларизации?
Вероятно, не очень. В США самые глубокие и ликвидные финансовые рынки в мире, и они остаются относительно открытыми, несмотря на некоторые ограничения на китайские инвестиции в отрасли, чувствительные для национальной безопасности. Есть веские причины для того, чтобы иметь доминирующую валюту на международных рынках, так же как есть веские причины для того, чтобы иметь доминирующую валюту во внутренних транзакциях внутри США. Ликвидность валюты порождает дополнительную ликвидность, будь то внутри страны или по всему миру.
С учётом того, что на долю доллара, по оценкам, приходится 88% всех международных транзакций, евро, составляющий 31%, является лишь скромным конкурентом (поскольку транзакция может включать две валюты, общая сумма может превышать 100%). Евро, в отличие от доллара, никогда не будет привязан к одному национальному правительству, а Европейский союз и близко не сравнится с военной мощью США.
По оценкам, юань составляет всего 7% от общего объёма международных транзакций, и Китай, похоже, не желает открывать свои рынки капитала, поскольку это может привести к быстрому оттоку капитала и, возможно, финансовому кризису. Но без открытых рынков капитала юань не является сильным претендентом на роль мировой резервной валюты.
Экономика иногда может быть сложной или её трудно объяснить. Когда дело касается доллара США, это ни то, ни другое. Доллар сохранит свою центральную роль, что хорошо для США, и причины просты и интуитивно понятны.
источник
перевод, редактура и адаптация Дмитрий Бобров